百亞股份(003006)，國內一次性衛生用品行業的知名綜合性企業，價格6.61元，上限1.25萬股，市盈率22.98倍。建議積極申購。

公司簡介

公司主要從事一次性衛生用品的研發、生產和銷售，是國內一次性衛生用品行業的知名綜合性企業。主要涵蓋衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等領域。

目前，公司旗下擁有“自由點”、“妮爽”、“好之”、“丹寧”等風格獨特、個性鮮明的品牌，“自由點”、“妮爽”為衛生巾品牌，分別定位于中高端產品和大眾產品;“好之”為嬰兒紙尿褲品牌，定位于中高端產品;“丹寧”為成人失禁用品品牌，定位于中高端產品，均具有較高的品牌知名度和市場美譽度。

公司的主要競爭對手為國內外知名的一次性衛生用品企業，其中，國內本土企業主要包括恒安國際、景興健護、桂林潔伶等;外資企業主要包括尤妮佳、寶潔、金佰利、花王等。

行業地位

公司自成立以來，始終專注于衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等一次性 衛生用品的研發、生產和銷售，致力于為各年齡段消費人群提供安全、舒適和高 品質的個人健康護理產品，是國內一次性衛生用品行業的知名綜合性企業。公司 經過多年的發展，在國內一次性衛生用品市場上建立了良好的品牌形象，專注打 造中國一次性衛生用品領域的本土領先品牌。

在品牌形象方面，公司旗下的“自由點”品牌商標榮獲“中國馳名商標”、 “最佳品牌形象獎”、“中國(衛生用品行業)金譜獎”等榮譽，“妮爽”品牌商 標榮獲“重慶市著名商標”等榮譽，“好之”品牌商標榮獲“重慶市著名商標”、 “中國紙尿褲十大品牌”等榮譽;在研發技術方面，公司被評選或認定為重慶市 市級“衛生用品工業設計中心”、“重慶市企業技術中心”、“重慶市一次性衛生用 品工程技術研究中心”等;在產品品質方面，公司被認證或評選為“醫護級產品 標準示范企業”、“全國衛生產業企業管理協會標準與認證專業委員會副理事長單 位”、“全國衛生產業企業管理協會醫療衛生材料及用品分會副會長單位”、“全國 百佳質量誠信標桿企業”等，公司亦是《衛生棉條》團體標準(T/CNITA 09102-2018)的起草單位之一，公司的“自由點棉柔日/夜用衛生巾”、“自由點 干爽日/夜用衛生巾”、“好之嬰兒紙尿褲”等產品榮獲《醫護級產品認證證書》。

目前，公司已發展成為國內衛生巾和紙尿褲市場領先的本土企業代表之一。根據尼爾森的統計數據，2015-2018 年，全國商超渠道銷售額份額排名中，公司衛生巾市場份額在國內廠商中連續四年排名第四，嬰兒紙尿褲市場份額在國內廠商中連續四年排名前三;川渝地區和云貴陜地區商超渠道銷售額份額排名中，公司衛生巾、嬰兒紙尿褲市場份額在國內廠商中連續四年排名前三。

財務狀況

2016-2019年上半年分別實現營收7.38億元、8.10億元、9.61億元和5.73億元;同期對應的凈利潤分別為7115.95萬元、6558.09萬元、8935.10萬元和6913.86萬元。整體呈現增長態勢，只有凈利潤在2017年營收增長的背景下卻出現了明顯下降。

風險點

百亞股份在2010年、2016年和2017年先后嘗試上市，但均事與愿違。本次公司擬在中小板發行不超過5250萬股新股，相較2017年申報時的12833.30萬股減少了一半，計劃募集資金額度也由上次的3.47億元下降至3億元。

百亞股份主要依靠線下經銷商。在眾多經銷商渠道中，蘇州綠葉日用品有限公司(以下簡稱“蘇州綠葉”)格外引人注意。

根據招股書，百亞股份為蘇州綠葉提供代工生產服務。2017年、2018年和2019年上半年百亞股份對蘇州綠葉的銷售金額分別為4991.22萬元、1.14億元和4767.04萬元，占公司營業收入的比例分別為6.16%、11.85%和8.31%，蘇州綠葉分別位列百亞股份第二、第一和第二大客戶。

而蘇州綠葉的“上下線”銷售模式涉嫌傳銷，曾多次被監管部門點名、查處。如果失去蘇州綠葉這個大客戶，百亞股份的營收會受到非常大的影響。

關鍵詞： 百亞股份