近期，部分可转债大幅波动，价格走势已严重背离正股，炒作现象突出，受到市场高度关注。以深市为例，3月1日至4月1日，深市128只可转债平均上涨7.84%，其中10只涨幅超过50%，“新天转债”“横河转债”“通光转债”一度涨幅超过150%，主要涉及疫情防控、特高压、燃料电池、特斯拉、网红经济等热门题材，存在较为明显的市场炒作特征。记者获悉，针对近期可转债过度炒作情况，深交所高度重视交易风险防控，严密监控可转债交易情况，切实采取监管措施，维护市场秩序。

分析可见，深市可转债交易主要有以下特点：一是部分可转债涨幅严重偏离正股，转股溢价率大幅上升，其中“横河转债”一度高达187.15%。二是个人投资者是主要买入力量，占比超过九成，其中七成为中小散户，羊群效应明显，机构投资者交易占比不足一成，其中基金、企业年金等专业机构投资者则逢高大量减持。三是主要交易参与者均为超短线投资者，近八成交易为当日买入、当日卖出的“T+0”回转交易。四是部分可转债交易中存在个别投资者利用资金优势，实施盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易行为，恶意影响市场价格，误导其他投资者交易。总的来看，部分可转债已经成为高度投机的标的，丧失了下可保本、上可获得股价上涨收益的“可攻可守”属性，波动风险已远超正股。

针对近期可转债过度炒作现象，深交所从多维度采取监管措施。一是加强盘中实时监控，强化对涨幅较大可转债的监管，将热点炒作可转债纳入重点监控证券名单，对发现的异常交易行为及时采取监管措施，精准打击异常交易行为。二是对涨跌异常可转债交易开展专项核查，对于涉嫌市场操纵、内幕交易等违法违规行为，及时上报证监会查处。三是持续做好上市公司信息披露监管工作，积极督促上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息，充分揭示相关风险，降低市场热度。四是加大监管透明度，定期向市场披露炒作较为严重的可转债交易监管动态，反复警示交易风险，向市场传导监管理念，提醒投资者理性交易，避免盲目跟风炒作。五是督促会员向投资者充分揭示可转债交易风险，要求会员加强客户交易行为管理和投资者教育，提醒投资者审慎参与，避免遭受投资损失。

此外，深交所提醒投资者，应高度重视可转债交易风险，对于涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种。一方面，可转债存在强制赎回风险。可转债《募集说明书》普遍约定，正股连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%，公司有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股可转债。3月份有5只可转债实施强制赎回;另有24只可转债已触发价格赎回条件，一旦赎回，部分以高溢价买入可转债的投资者可能面临较大损失。

另一方面，炒作退潮后正股价格可能迅速回归基本面。涨幅较大的可转债主要受相应正股近期大涨的驱动，但从相关上市公司基本面情况来看，个别公司存在蹭热点特征，一旦炒作热度降低，正股出现较大回落，可转债将同步下跌，部分转股溢价较高个券的下跌幅度可能远超正股。

关键词： 转债 正股