昨日兩會政府工作報告指出，今年要深化增值稅改革，將制造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%;保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產、生活性服務業增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業稅負只減不增。

對此，天風證券(10.88 +5.94%,診股)表示，綜合行業集中度和減稅規模占行業凈利潤比重兩個維度，受益于增值稅減稅利好較大的行業主要包括：機械設備、化工、汽車、有色金屬、家用電器、建筑材料、計算機設備、煤炭開采。

安信證券表示，增值稅稅率下調將改善企業盈利，預計將增厚A股公司盈利約5.70個百分點，采掘、化工、機械設備、建筑材料等行業受益最多。

海通證券(13.03 +0.00%,診股)表示，假設增值稅減稅效果均作用在企業部門，則本次增值稅率下調對上市公司利潤增厚幅度的中位數水平約為10%，其中商貿、國防軍工、化工和電子行業受益明顯，裝備制造行業也大都處于中位數水平以上，而地產和金融板塊獲利有限。

廣發證券(17.18 +0.64%,診股)認為，下調增值稅稅率將使得A股公司整體凈利潤增厚5%，A股非金融凈利潤增厚9%。凈利潤增厚幅度最大行業是批發和零售、非金屬礦和其他礦采選產品、交通運輸設備、通信設備計算機和其他電子設備等。

具體到上市公司，此次增值稅稅率調降又能為相關A股公司帶來多少收益呢?為此，我們以相關上市公司2018年半年報所披露的企業資產負債表附注中的“應交稅費—增值稅” 期末余額作為測算依據。需要特別指出的是，“應交稅費—增值稅”是一個資產負債表科目，其期末余額是一個存量負債概念，即在期末這個時點上企業應繳(已經形成納稅義務)但尚未實際繳納的增值稅，并不一定是企業在特定報告期內實際增值稅的具體發生稅額。

由于“應交稅費—增值稅”所抵扣的增值稅稅率可能并不完全與相關公司所屬行業增值稅稅率一致，因此，在測算時我們統一以“(應交稅費—增值稅)/10”為調降稅率后的增收值。這是因為增值稅稅率從16%下調到13%，增收幅度為3/16，從10%下調到到9%，增收幅度為1/10，兩者之間我們取小，即1/10。

另外，由于這部分減稅收益是企業稅前所得，考慮到目前上市公司企業所得稅實際稅率在20%左右，因此再乘以0.80便可以估算出此次增值稅減稅能夠為相關企業帶來的增量收益水平，即減稅收益=(應交稅費—增值稅)/10×0.80。

統計顯示，3418家A股公司在2018年半年報中披露了“應交稅費—增值稅”數據。經過簡單測算可以發現，減稅收益在1000萬元以上的公司有183家，2000萬元以上的公司有91家，5000萬元以上的公司有34家，1億元以上的公司有20家(見下表)，工商銀行(5.81 -0.17%,診股)、建設銀行(7.29 -0.14%,診股)、中國石油(7.96 +1.14%,診股)以9.41億元、7.01億元、6.90億元居前。

進一步把減稅收益與2018年半年報凈利潤進行比較，結果顯示，占比逾10%的公司有111家，逾20%的公司有49家，逾50%的公司有11家(見下表)，銀之杰(19.22 +9.45%,診股)(267.31%)等5家公司的凈利或將倍增。顯然，對這些公司來說，增值稅稅率下降的增利效應非常明顯。

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