2018年IPO可谓开局不利。1月份的IPO通过率已经降至36.73%，创造了历史最低点。但这似乎并不会仅是个例，随着IPO堰塞湖状态的逐渐缓解，低过会率恐怕会成为常态。

时代的逻辑在变，我们的评判标准也在变。实际上，新一届发审委上任以来，低过会率的背后是审核理念的变化。而这种审核理念的变化也将预示着未来上市逻辑将发生改变，一场变革或即将来临。

笔者认为，未来传统行业将会被淡化，而新经济、新业态将成为主流。这从监管层的一系列表态中可以看出。刚刚召开的2018年证监会系统工作会议指出，要加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。

此前，1月19日，证监会主席助理张慎峰表示，要着力增强对科技创新企业的服务能力，加大对符合国家发展战略，具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度。

当日，上交所副理事长张冬科也表示，下一步要逐渐把上交所建成新蓝筹市场，新蓝筹企业包括新经济企业和高技术企业。

通过证监会和交易所相关领导的表态可以看出，未来新经济将成为主流。作为券商以及投行从业人员都应该认识到这种改变，认真学习新经济，提高对行业的理解能力。

要深知，投行作为资本市场的重要一员，任何市场变化投行都首当其冲。而在即将到来的这场变革中，投行将面临巨大的挑战。在目前这种趋势下看，大小券商平台两极分化现象将更为突出。

2017年，被称为最严内控指引的出台就已经深刻打击了中小投行。如今低过会率又将天平再度偏向大券商。

实际上，从目前来看，大券商的项目集中优势凸显。例如，在IPO排队待审项目中，前20家券商占比超过73%。尤其在IPO大省大券商平台占有率十分高。

良好的品牌为大券商奠定了客户基础，众多投行团队也提供了人员支持。笔者了解到，中信建投、中信证券、国信证券的投行人数基本达到800人，而一些小券商投行团队不过数十人。

即将到来的变革或将重塑整个行业。小券商投行平台将越发缺乏竞争力，资源再度向大平台集中。以前靠几个人撑起投行业务的模式将不复存在，小券商平台试图在投行业务上实现弯道超车难度倍增。当然，小券商要想生存好并非没有可能。除提高内控、做好合规外，可以寻求差异化竞争，比如追求在细分领域优势。

笔者认为，接下来，认真学习新经济、提高自身业务能力、抓住行业机会都是投行们面临的新任务。

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