今年以來，歐元對美元匯率貶值已近12%。7月14日，歐元對美元匯率甚至一度跌至1比0.997。歐元之所以跌跌不休，內核是歐洲經濟比美國遭遇到更多的困難：地緣沖突、供應鏈瓶頸、貿易條件惡化、輸入性通脹等重錘連擊不止……雖然美國也面臨供應鏈緊張、通脹和薪酬螺旋上漲的沖擊，但其能源和糧食自給自足無虞，且還有余力供應其他國家，更是世界第一大糧食生產國和出口國。

歐洲多國深受烏克蘭危機影響，能源供應被卡了脖子，陷入能源緊張、供應鏈失序、通脹高企的困境。歐元區6月份消費者物價指數同比上漲8.6%，創1997年以來的新高。由于多國債務負擔沉重，歐洲央行對加息是左右為難，瞻前顧后的行為更加劇了歐元貶值趨勢。

而今，歐洲的能源緊張形勢仍在持續。俄羅斯天然氣工業公司從7月11日至21日暫停“北溪1號”天然氣管道向德國輸送天然氣，以便對該天然氣運輸系統進行年度維護。按照往年的慣例，歐洲國家往往會選擇在夏天為即將到來的冬季提前儲氣。今年，歐盟計劃在11月前將天然氣儲量從目前的約一半提高到80%，為冬季未雨綢繆。但歐洲天然氣基礎設施的數據顯示，眼下歐盟國家的天然氣儲存設施平均填充率為51%。6月中旬“北溪1號”的供氣量已被削減至40%。加之這條天然氣管道又將停轉10天，不僅危及當前歐洲各國的儲氣準備工作，也將為近幾周價格飆升的歐洲天然氣市場再度火上澆油。如此不給力的能源供應和價格飆升，對歐洲通脹無異于火上加油。

作為歐洲經濟的火車頭，德國看上去委實有點要啞火的跡象。過去對俄羅斯能源的長期依賴和如今的能源價格飆升，令德國經濟遭到自身能源瓶頸的”反噬“，5月和6月德國能源價格同比分別上漲38.3%和38.0%。

德國聯邦統計局局長格奧爾格·蒂爾表示，能源價格上漲依然是高通脹的主要原因，許多商品價格也出現上漲的情況，尤其是食品。能源和食品價格暴漲也令消費景氣狀況惡化，7月份德國消費者信心先行指數降至歷史低點，高通脹正嚴重影響消費者情緒。在生活成本上升、收入購買力下降的情況下，消費的顯著減少將進一步制約德國經濟增長。德意志銀行日前稱，德國正走向衰退，到2023年將收縮約1%。

更糟心的是，歐洲第三大經濟體意大利也是狀況頻出。7月14日，意大利總理德拉吉抵達總統府向馬塔雷拉總統遞交辭呈，但總統馬塔雷拉拒絕接受，并要求通過議會投票確認政府是否仍擁有多數支持。受德拉吉辭職消息打壓，歐元匯率短線下挫，歐元對美元匯率一度觸及0.9997，再次跌至平價以下。

意大利資本市場更是未能逃過股債雙殺。富時MIB指數14日尾盤跳水732點，收跌3.44%，為近兩年來最低位。意大利債市亦同步走低，與德國國債利差越發擴大。意大利十年期國債收益率上漲17.5個基點，至3.314%;意大利五年期國債收益率漲21.2個基點，至2.502%;意大利兩年期國債收益率漲24.5個基點，至1.301%。

M&G投資組合經理埃里克·隆納根表示，出售意大利債券正成為市場的“單向押注”。截至今年3月，意大利公共債務規模約27550億歐元，占GDP比重為152.6%，預計2022年意大利將為此支付657億歐元利息，為歐元區國家中最高。市場擔心，一旦歐洲央行開啟加息進程，意大利可能無力償還債務。

意大利會成為歐洲經濟的黑天鵝嗎?就如2009年歐洲債務危機始于希臘的債務危機一般?2009年12月8日，全球三大評級公司下調希臘主權評級。2010年起歐洲其他國家也開始陷入危機，整個歐盟都受到債務危機困擾。

中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任劉英近日表示，“歐債危機重現應該是大概率事件。歐元區國家現在已經很困難了，就連作為歐盟‘火車頭’的德國都出現了貿易逆差。”(路 虹)

關鍵詞： 意大利國債收益率 歐洲經濟 消費者物價指數 能源供應