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野村证券：美联储将在未来实现货币政策正?；?/h1>
2021-11-29 23:39:56    来源：国际商报

11月23日，土耳其货币里拉盘中直线暴跌15%，这是在今年里拉贬值30%的基础上的又一次跳水，里拉兑美元跌至13.45:1，创下历史新低。 里拉的暴跌，导火索是土耳其总统埃尔多安一番惊世骇俗的讲话：土耳其将打一场“经济独立战争”，摈弃传统的货币政策。而这又是埃尔多安的一贯操作。2019年以来，为了实行低利率他三次解雇央行行长，11月18日，土央行宣布将基准利率从16%降至15%，自9月以来，已累计降息400个基点。土耳其央行违背市场经济规律的奇葩操作，直接拉崩了里拉汇率，吓得在土耳其的苹果商店11月24日停止大部分产品的销售，以免重蹈2018年8月在土耳其的外国人排队抢购国际奢侈品的覆辙，让店家蒙受里拉短时间内大幅贬值的损失。同时，在里拉暴跌的11月23日后，土耳其民众连夜排队加油，因为里拉暴跌，油价上涨。

相似的情形已轮回多次，这次美元大幅升值的游戏还只是进行到上半场。11月26日，美元指数徘徊在96.6附近，从今年1月89.2的低点开始，美元指数上升8.3%。在美元指数大幅上扬时期，那些经济脆弱的新兴国家货币容易成为国际投资者做空的对象，导致其国内市场金融动荡，这次土耳其又未能幸免。

美联储接下来收缩国债规模以及明年大概率提高利率，将使美元指数进一步上扬，土耳其可能不是唯一一个面临货币危机的国家。野村证券表示，美联储将在未来实现货币政策正常化，这对新兴市场而言将产生不可避免的冲击。

目前，外债较高的新兴市场有阿根廷、巴西、南非，美元升值影响这些国家的汇率水平。其中阿根廷的汇率和外债处于比较纠结的状况。目前，阿根廷比索官方汇率平均收于105.82，加上30%的团结税及35%的预扣所得税，实际换购价为174.6，而黑市美元价已到达200比索。174比索左右的官价汇率已比实际经济严重滞后，官价汇率在11月议会中期选举后将面临更大贬值压力。另外，根据国际货币基金组织(IMF)10月发布的经济展望报告，阿根廷在全球通胀率最高的国家中排名第四。官方数据显示，该国10月年化通胀率达42%。

通胀严重的新兴国家还有南非、巴西等地区，近期受多重因素影响南非货币兰特汇率经历了一段艰难时期，兑换所有主要货币的汇率普遍走低，有专家认为2022年兰特将进一步贬值。巴西货币雷亚尔兑美元亦大幅贬值，2021年贬值8.5%。荷兰国际集团在一份关于2022年拉丁美洲货币前景的报告中，着重指出了雷亚尔的前景。该行认为，选举周期加上财政和货币政策方向的恶化，使得2022年的雷亚尔倾向于贬值。

从美联储官员近期表态看，美国缩债规?？赡芗涌?，助推美元汇率上涨，这对美国抑制通胀有好处。同时欧洲疫情严重、欧元疲软，日本经济低迷、日元不振，也令美元被动升值。由于美元在国际货币体系中的锚定地位，如果美国经济好转，美元收紧流动性，这时如果其他个别经济体经济没有恢复，汇率贬值压力就会增加。例如，从2014年下半年开始，美元加息预期开始发酵，通胀预期回落，一年期美债实际利率明显上行，推升美元指数大幅走高，主要新兴和发达货币都对美元大范围贬值，那一轮加息最终落地是在2015年底。从几十年的过往历史看，美联储加息和美元指数上涨，对新兴市场是风险较大的重要事件。(路 虹)

关键词： 野村证券 美联储 货币政策 新兴市场

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