野村證券：美聯儲將在未來實現貨幣政策正?；?/h1>

2021-11-29 23:39:56    來源：國際商報

11月23日，土耳其貨幣里拉盤中直線暴跌15%，這是在今年里拉貶值30%的基礎上的又一次跳水，里拉兌美元跌至13.45:1，創下歷史新低。 里拉的暴跌，導火索是土耳其總統埃爾多安一番驚世駭俗的講話：土耳其將打一場“經濟獨立戰爭”，擯棄傳統的貨幣政策。而這又是埃爾多安的一貫操作。2019年以來，為了實行低利率他三次解雇央行行長，11月18日，土央行宣布將基準利率從16%降至15%，自9月以來，已累計降息400個基點。土耳其央行違背市場經濟規律的奇葩操作，直接拉崩了里拉匯率，嚇得在土耳其的蘋果商店11月24日停止大部分產品的銷售，以免重蹈2018年8月在土耳其的外國人排隊搶購國際奢侈品的覆轍，讓店家蒙受里拉短時間內大幅貶值的損失。同時，在里拉暴跌的11月23日后，土耳其民眾連夜排隊加油，因為里拉暴跌，油價上漲。

相似的情形已輪回多次，這次美元大幅升值的游戲還只是進行到上半場。11月26日，美元指數徘徊在96.6附近，從今年1月89.2的低點開始，美元指數上升8.3%。在美元指數大幅上揚時期，那些經濟脆弱的新興國家貨幣容易成為國際投資者做空的對象，導致其國內市場金融動蕩，這次土耳其又未能幸免。

美聯儲接下來收縮國債規模以及明年大概率提高利率，將使美元指數進一步上揚，土耳其可能不是唯一一個面臨貨幣危機的國家。野村證券表示，美聯儲將在未來實現貨幣政策正?；?，這對新興市場而言將產生不可避免的沖擊。

目前，外債較高的新興市場有阿根廷、巴西、南非，美元升值影響這些國家的匯率水平。其中阿根廷的匯率和外債處于比較糾結的狀況。目前，阿根廷比索官方匯率平均收于105.82，加上30%的團結稅及35%的預扣所得稅，實際換購價為174.6，而黑市美元價已到達200比索。174比索左右的官價匯率已比實際經濟嚴重滯后，官價匯率在11月議會中期選舉后將面臨更大貶值壓力。另外，根據國際貨幣基金組織(IMF)10月發布的經濟展望報告，阿根廷在全球通脹率最高的國家中排名第四。官方數據顯示，該國10月年化通脹率達42%。

通脹嚴重的新興國家還有南非、巴西等地區，近期受多重因素影響南非貨幣蘭特匯率經歷了一段艱難時期，兌換所有主要貨幣的匯率普遍走低，有專家認為2022年蘭特將進一步貶值。巴西貨幣雷亞爾兌美元亦大幅貶值，2021年貶值8.5%。荷蘭國際集團在一份關于2022年拉丁美洲貨幣前景的報告中，著重指出了雷亞爾的前景。該行認為，選舉周期加上財政和貨幣政策方向的惡化，使得2022年的雷亞爾傾向于貶值。

從美聯儲官員近期表態看，美國縮債規模可能加快，助推美元匯率上漲，這對美國抑制通脹有好處。同時歐洲疫情嚴重、歐元疲軟，日本經濟低迷、日元不振，也令美元被動升值。由于美元在國際貨幣體系中的錨定地位，如果美國經濟好轉，美元收緊流動性，這時如果其他個別經濟體經濟沒有恢復，匯率貶值壓力就會增加。例如，從2014年下半年開始，美元加息預期開始發酵，通脹預期回落，一年期美債實際利率明顯上行，推升美元指數大幅走高，主要新興和發達貨幣都對美元大范圍貶值，那一輪加息最終落地是在2015年底。從幾十年的過往歷史看，美聯儲加息和美元指數上漲，對新興市場是風險較大的重要事件。(路 虹)

關鍵詞： 野村證券 美聯儲 貨幣政策 新興市場

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