7月27日，深耕于四川的和邦生物(603077.sh)發布2021年半年報顯示，公司上半年實現營業收入39.13億元，同比增長60.18%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.14億元，同比增長1930.72%;經營活動產生的現金流量凈額達13.33億元，去年同期則-1.22億元。

“受益草甘膦/雙甘膦、純堿、玻璃等主營產品的銷售價格大漲，以及在2020年度完成了雙甘膦升級優化項目，從而提升產能利用率及成本控制能力，使公司的產品競爭力和盈利水平進一步提高。”和邦生物稱，目前已經完成了在化工、農業、新材料三大領域的基本布局，形成了聯堿、草甘膦/雙甘膦、蛋氨酸、玻璃光伏制品等四大板塊業務。其中，草甘膦/雙甘膦占主營收入的比例超五成。

數據顯示，7月下旬，95%草甘膦原粉供應商報價穩于5萬-5.5萬元(噸價，下同)區間，離岸價8000美元;實際成交參考價4.95萬-5萬元，離岸價7900-7950美元，創下自2010年以來新高。

目前，草甘膦價格處于歷史高位，南美等國際市場的采購情況旺盛，國內新單有限，市場預計，在市場繼續按需采購+成本支撐仍較強的情況下，草甘膦價格有望保持高位運行。對此，東北證券認為，“作為IDA法草甘膦龍頭的和邦生物，受益農產品高景氣，雙甘膦/草甘膦業績彈性巨大。”

據了解，作為全球最大的雙甘膦供應商的和邦生物，在環保、技術、質量、成本各方面處于全球行業一流水平。和邦生物在去年報中明確，2021年公司雙甘膦產品通過產能利用率提升，產能可達20萬噸/年，折草甘膦13.33萬噸/年。

這意味著，在推進專業化、專注化的全球龍頭戰略下，以及受益于主營產品景氣度提升，和邦生物的盈利空間進一步拓寬，估值優勢明顯。

草甘膦價格或長期穩居高位

草甘膦是一種非選擇性、無殘留滅生性除草劑，其作用原理是破壞深根雜草的地下組織，抑制雜草的光合作用，一般使用后3-5天內生效。

相對于其他農藥，草甘膦對人體的健康危害較小，美國環保署(EPA)對草甘膦進行安全性評估后，證實草甘膦不是致癌物，可以安全使用并允許大范圍使用。自百草枯被多國禁用以來，草甘膦已成為市場份額最大的除草劑品種。

近幾年，江西金龍化工有限公司、福建三農化學農藥有限責任公司等多家中小型草甘膦企業相繼關停或并購，在此背景下，我國草甘膦產能減少30多萬噸/年，企業已縮減至10家左右。截至2020年底，我國草甘膦合計產能67萬噸/年。據悉，和邦生物一家今年草甘膦規劃產能則超5.8萬噸，雙甘膦20萬噸，龍頭地位的規模化效應明顯。

除中小企業產能退出外，黃磷、甘氨酸等原材料價格上漲也支撐草甘膦市場上揚。

據了解，黃磷約占草甘膦成本的20%。上半年，云南發電量嚴重不及預期，加之中央環保督察組進駐云南，黃磷企業因自檢自查、技改等主動下調開工負荷，帶動黃磷價格上漲。據百川盈孚數據，上半年黃磷均價為1.76萬元，同比上漲8.68%;截至7月2日，云南市場黃磷價格1.9萬元，較年初上漲19.5%。

草甘膦另一工藝甘氨酸法的原料甘氨酸也受山東環保大檢查以及河北發布交通管制措施影響，部分生產企業開工受限，且生產原料醋酸、液氯、合成氨等均高位震蕩，成本端支撐甘氨酸價格上漲。截至7月2日，華北市場甘氨酸價格漲至2.12萬元。

總體來看，開工率下降加之原料上漲，支撐國內草甘膦價格上調。同時，也為和邦生物盈利空間拓寬提供了長周期的支撐。

隨著市場供應的收縮，價格對需求的彈性大幅上升。中金公司認為，本輪草甘膦的價格周期將遠強于2018年，甚至強于2013年，現行市場價格上行至5.5萬元/噸左右。

此外，由于草甘膦供應端擴張受限，中金公司表示，草甘膦長周期的價格體系將會重塑，可能很難回落至3萬元/噸以下價格水平，過去五年(2016-2020年)價格中樞2.3萬元/噸或成為歷史。

由于上一輪2014-2020年草甘膦價格的長期低迷，邊際上的供應持續退出，基本無新增投資，行業處于持續收縮狀態;行業的整合并購，寡頭特，征進一步凸顯。中金公司認為，展望未來，由于草甘膦的擴產受到環保政策制約，很難通過擴產扭轉當前供應短缺格局。

如今回看，和邦生是十分具有先見之明，正享受著草甘膦價格10年新高的紅利

作為草甘膦前端原料的雙甘膦，生產出1噸草甘膦需要約1.5噸的雙甘膦，作為全球最大雙甘膦供應商，和邦生物每年雙甘膦產能為20萬噸;按此折合和邦生物的草甘膦年產能亦超過13萬噸。

數據顯示，去年12月底草甘膦價格2.84萬元/噸，對比7月下旬供應商報價上限的5.5萬元/噸，在過去的半年多時間內草甘膦價格漲幅接近一倍。

主營產品齊漲價

除了草甘膦產品價格接近翻倍的同時，和邦生物的聯堿及玻璃板塊上半年利潤也有很大增幅。

5月27日，在和邦生物召開的業績說明會上公司表示，在售各類產品持續保持漲價，加之公司處于滿負荷生產，今年業績有望保持高增長態勢。對此，東北證券指出，“由于雙甘膦漲價彈性突出，疊加玻璃、蛋氨酸投產有望打開和邦生物的成長性。”

目前，和邦生物已形成聯堿、雙甘膦/草甘膦、玻璃和蛋氨酸在內的四大業務板塊，并在積極布局光伏玻璃及組件封裝業務。

其中，和邦生物的聯堿板塊包括110萬噸/年純堿及110萬噸/年氯化銨產能，在西南銷區屬于龍頭企業。此外，公司還擁有46.5萬噸/年玻璃/智能特種玻璃、430萬/年Low-E鍍膜玻璃，以及7萬噸液體蛋氨酸項目。

今年以來，上述產品價格均出現了不同程度的上漲。

以聯堿產品為例，7月19日，純堿主力期貨價格盤中創下2368元，較去年12月31日的1611元上漲近700元，漲幅接近50%。

市場分析認為，主要受春節后下游工廠復產、庫存快速下降，局部地區出現貨源偏緊格局。隨著二季度開始停機檢修的純堿企業增多，對純堿庫存耗量形成利好。加之，下游玻璃企業也有部分新增產能的投放，以及光伏玻璃新建項目的陸續投產，將進一步加大對純堿的需求量。

同時，玻璃主力期貨價格自2020年4月創下1177元的低點后連續上漲，于7月19日，在盤中創下3163元的歷史新高，今年以來的累計漲幅超六成。

主營產品如此明顯的上漲，直接帶動了和邦生物利潤率和經營效率的提升——上半年在營收增長六成的情況下，凈利潤同比增幅則達到了近20倍。

更為重要的是，和邦生物自身的產能擴張和對光伏領域的布局，則為公司中長期業績的增長提供了想象空間。和邦生物已于20年下半年布局了光伏玻璃生產線及光伏組件封裝線，位于重慶江津的生產基地已于今年1月開工。

上述7萬噸液體蛋氨酸項目，已于2020年12月生產出合格產品，目前正處于試生產最后的消缺階段，預計今年四季度正式投產、轉固。

未來，隨著蛋氨酸項目產能的投產，以及光伏玻璃產能的落地和逐步釋放，公司將隨之迎來新的收入和盈利增量，主營業務的盈利空間將進入深度的拓寬期。反映在今年上半年和邦生物的業績上則是立竿見影。

數據顯示，和邦生物上半年實現凈利潤9.14億元，同比增長近20倍。在良好的主營業績支撐下，和邦生物的經營性現金流呈現出“土豪”特征，達到13.33億元的凈流入額，相較于去年同期的-1.22億元，同比增長約12倍。

同時，機構投資者層面對和邦生物的態度也悄然發生了變化，今年以來北向資金便出現了明顯的加倉。

數據顯示，7月16日和邦生物獲滬股通增持1951.59萬股，最新持股量為3.65億股，占公司A股總股本的4.14%。

謀局全球龍頭

事實上，在售主營產品景氣度提升和價格齊上漲的推動下，和邦生物有了自己更大的目標——全球行業龍頭。

和邦生物在2020年報中稱，為保持公司未來長期的持續競爭力，公司2020年度提出“專業化、專注化”、“行業龍頭”戰略。公司未來發展戰略目標是：若存在銷區的，在銷區內，要成為龍頭企業。不存在明顯銷區的，中期目標，在中國要成為龍頭企業;長遠規劃，成為全球龍頭企業。

下一步和邦生物將完成內部資源整合，打造“專業化、專注化”管理體制，以適應公司未來長遠發展。和邦生物稱，“2021 年度，公司將完成玻璃業務板塊的‘專業化、專注化’整合，以適應重點往光伏玻璃行業發展的管理體系要求。”

同時，和邦生物今年四大業務板塊制訂的中期發展目標是：

在雙甘膦/草甘膦領域，和邦生物當前已經為全球最大的雙甘膦供應商。2021 年，公司雙甘膦產品通過產能利用率提升，產能可達 20 萬噸/年，折草甘膦 13.33 萬噸/年，在該產品的細分領域，為中國第三大制造商，IDA 工藝線路最大的制造商。和邦生物強調，“公司未來將持續保持自身領先地位，從成本、質量及產能利用率提升著手，確保公司在該產品的市場地位。”

圍繞聯堿中的碳酸鈉、氯化銨。和邦生物今年將通過提升產能利用率，產能可達 128 萬噸/年純堿、128 萬噸氯化銨/年。在主銷區范圍內(四川、云南、貴州)，當前為區域性最大的制造商。基于純堿行業行業發展限制，各制造商并無擴產機會，和邦生物將采用維持策略。

在蛋氨酸領域，和邦生物的蛋氨酸產線投產后，將為中國第二家實現液體蛋氨酸量產企業。“公司規劃在蛋氨酸項目通過一到兩年的穩定運行、工藝優化后，以此為基礎，持續發展，目標成為液態蛋氨酸全球龍頭制造商。”和邦生物表示。

同時，在玻璃產品中新增光伏玻璃產能。2020年12月，和邦生物全資孫公司重慶武駿正式與重慶市江津區簽訂投資協議，以光伏玻璃為基礎，開始進軍光伏行業。

今年一季度，武駿玻璃與攀枝花釩鈦高新技術產業開發區管理委員會簽訂投資協議，年內將在攀枝花開建光伏玻璃及光伏封裝組件第二個工廠。

面對競爭激烈的光伏產業，和邦生物在行業的“取勝之匙”又是什么呢?實控人賀正剛在5月份的業績說明會上就首次“揭秘”。

賀正剛表示，和邦生物投資光伏產業基于三點，首先公司具有產業優勢，公司全資子公司武駿玻璃，在原來的項目規劃中，其實就有光伏玻璃產線，但在武駿玻璃投資過程中，光伏行業尚未實現市場化，公司將該產線暫緩投資，但公司一直長期關注該行業的發展以及進行技術儲備，基于當前光伏產業市場化環境已經形成，而產業鏈光伏玻璃是短板，但公司技術儲備較為充分、運營能力較強，由此，公司決定進行該項目投資;其次，光伏行業基于發電成本下降，已經具備“能源替代”價值，發展空間巨大。最后，四川西部地區，是中國規劃規模較大的光伏發電區域，客觀上存在較大的市場需求。

東北證券分析指出，和邦生物憑借在玻璃行業深厚的技術儲備及對光伏行業發展前景的預期，計劃在重慶、攀枝花發展光伏封裝材料及制品項目。重慶8GW光伏封裝材料及制品項目，現一期1,000t/d光伏玻璃面板、900t/d光伏玻璃背板、2GW光伏組件封裝項目已動工，預計分別于2022年6月、2023年1月投產。

據悉，今年以來，浮法玻璃延續去年的高景氣度，價格保持穩定上漲，隨著光伏項目下半年投產，或將為和邦生物貢獻業績，有望助推公司全年保持高增長。(思維財經出品)

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