今年的7月，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司(下稱“片仔癀”，600436.SH)有些忙。

先是因為1500元/粒的天價藥而上了熱搜，再是股價連續(xù)上漲而被推崇為“藥中茅臺”。可好景不長，近期股價大跌近20%引起市場關(guān)注。

一向被稱為A股千億大白馬的片仔癀股價大跌，使得不少投資者對“封神”的片仔癀有些疑惑。哪怕公司發(fā)布上半年營收凈利雙增長的“利好”消息，但依然未能挽救股價持續(xù)下跌，甚至市值一日就蒸發(fā)300億元。

片仔癀到底怎么了?除了不斷漲價之外，片仔癀還會做什么?就相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系片仔癀但未獲置評。

持續(xù)下跌背后

片仔癀的股價下跌如此多，市值也蒸發(fā)近700億，到底發(fā)生了什么?

歸結(jié)起來，市場對于片仔癀此番下跌主要有三方面解讀：

第一，上市18年首遭大股東減持，打壓股民的信心。日前，片仔癀發(fā)布公告稱，其控股股東九江集團(tuán)有限公司(下稱“九江集團(tuán)”)以自身資金需求為由，擬減持不超過約603萬股。公告一出，片仔癀股價立馬下跌，不少機(jī)構(gòu)也都在拋售中。

第二， 前期高漲太多，是時候回調(diào)了。從去年年底開始，片仔癀的股價曾從最低價206.86元/股，漲至今年7月21日的盤中最高價491.88元/股，這一漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場同期漲幅。

第三，醫(yī)藥股集體遭遇大跌，引起股民恐慌。7月27日，除了片仔癀以外，愛康醫(yī)療下跌21%、阿里健康下跌19%、百濟(jì)神州跌超15%。

7月28日，片仔癀以378.02元收盤。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從7月21日至28日，公司的市值蒸發(fā)674億元。這就相當(dāng)于蒸發(fā)掉超3個東阿阿膠(東阿阿膠7月28日的市值為199元)。

有觀點認(rèn)為，對于片仔癀股價“刺激”最大的莫過于控股股東的減持。

片仔癀發(fā)布的公告內(nèi)容顯示，自片仔癀上市以來的18年間，控股股東九江集團(tuán)及其一致行動人從未減持過片仔癀股份。也就是說，這是第一次減持，也是九江集團(tuán)打破以往股東大會上“一股不減”的口號。

雖說九江集團(tuán)減持的量不多，但偏偏選在這個時候，即：近來市場屢有炒作片仔癀錠劑的消息，以及股價飆升的時候提出減持，其他投資人難免心生疑慮。

在這波下跌行情中，就屬7月22日跌得最厲害，跌幅高達(dá)10%。當(dāng)日，片仔癀直接大幅低開，開盤后又是快速下殺，此后一路震蕩走低，至尾盤封死跌停，市值一天蒸發(fā)近300億。

而就當(dāng)日的盤后龍虎榜來看，7月22日拋售片仔癀的，尤屬滬股通和機(jī)構(gòu)為甚。當(dāng)天成交額高達(dá)62.65億元，也是創(chuàng)下今年之最。

具體來看，滬股通全天凈賣出5.76億元，機(jī)構(gòu)全天凈賣出1.7億元。

實際上，在遭到大股東減持之前，片仔癀的其他重要股東有的早已退出。

被稱為“民間股神”的林園曾在多個場合表示看好片仔癀，還曾預(yù)測該公司的股價可能會超過茅臺。去年，林園投資旗下21號、29號、36號、101號基金曾闖入片仔癀前十大股東名單，而如今，林園旗下基金已全部從前十大股東名單中消失。

稀缺造就“神話”?

近年來片仔癀股價整體上表現(xiàn)不俗。7月21日盤中觸及491.88元/股，也創(chuàng)下該股上市以來的歷史最高價，也是其年內(nèi)第19次創(chuàng)出歷史新高。

實際上，對片仔癀來說，火爆的不僅是股價，其藥價也異常火爆，在市場上造就了片仔癀錠劑“一粒難求”的現(xiàn)象。

片仔癀之所以被市場追捧，也得益于旗下的“國寶名藥”片仔癀，也是該公司獨家生產(chǎn)的傳統(tǒng)名貴中成藥，也被稱為“肝膽用藥第一品牌”。

正是由于片仔癀屬于國家級絕密配方，其配方是經(jīng)過國家批準(zhǔn)的獨有專利配方。目前，我國只有片仔癀和云南白藥屬于國家級絕密配方。該藥的原材料中占比43%的是天然麝香，也具有稀缺性，所以也給了片仔癀“提價”的底氣。

數(shù)據(jù)顯示，從2004年到2020年片仔癀國內(nèi)零售價一共提價9次，從325元的零售價提升到了590元，提升81%。出口零售價一共提了10次，從14.5美元/錠提升到了51.8元/錠，提升257%。

到了2021年6月，片仔癀再次出現(xiàn)斷貨漲價的情況，而官方將指導(dǎo)價從去年的325元/粒提為590元/粒，提價幅度為81.45%。

其中，線下店還得排隊購，且一次只能一個人進(jìn)店購買，每人還限購2粒。線上商城更是“一粒難求”， 每天上午九點、下午6點限量供應(yīng)，其搶購難度不亞于茅臺。從而也給了“黃牛”們機(jī)會，使得590元/粒的3g片仔癀錠的價格一度被炒至1600元/粒。

盡管漳州市市場監(jiān)督管理局發(fā)布提醒稱，片仔癀是藥品，不是保健品，消費者一定要理性對待，不可盲目購買、囤積、服用，讓真正有需要的患者吃上便宜藥、放心藥，但依然也無法阻擋片仔癀的“瘋狂”漲價。

據(jù)了解，目前國內(nèi)電商渠道的片仔癀“天價貨源”，幾乎全部來自香港。根據(jù)片仔癀年報和相關(guān)工商資料顯示，其在香港地區(qū)采取“總代理”的行銷模式，總代理商為“香港漳龍實業(yè)公司”，公司董事長為漳州市地方統(tǒng)一協(xié)調(diào)委派。

可令市場疑惑的是，香港漳龍實業(yè)又是海外經(jīng)營的集散，但該公司的董事長又歷來由片仔癀內(nèi)部直接派遣。片仔癀與其到底存在著怎樣的關(guān)系?由于片仔癀并未回復(fù)《投資者網(wǎng)》的提問，尚且難知。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，不論是商家主動還是被動進(jìn)行饑餓營銷，獲益的都是商家。但是，若有人以投資為目的，想以片仔癀來囤貨謀利，其實沒有太多可持續(xù)性。不過，作為中華老字號的片仔癀應(yīng)從此次事件中總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn)，若炒作到一定峰值，就會出現(xiàn)很多泡沫，傷害品牌。

“神話”能持續(xù)多久?

有深圳私募人士表示，雖然目前片仔癀市場價與指導(dǎo)價倒掛嚴(yán)重，但高溢價的成交比較有限，說明消費者對此并不認(rèn)可。從片仔癀這波“一藥難求”來看，除了原材料價格上漲、供求失衡的因素外，不排除炒作力量從中作祟，這種狀況并不會長久持續(xù)下去。

片仔癀的“神話”還能持續(xù)多久?

日前，片仔癀發(fā)布2021年的半年報業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入38.49億元，同比增長18.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.14億元，同比增長28.85%。

再看2017年至2020年業(yè)績，片仔癀營收分別為37.14億元、47.66億元、57.22億元和65.11億元，分別同比增長60.85%、28.33%、20.06%、13.78%。盡管公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品片仔癀系列具有高毛利率的特點，但已無法為營收帶來更高速度的增長。

如此看來，片仔癀的高速增長似乎難以持續(xù)。再看公司近期的股價，估值明顯偏高，截至7月28日，靜態(tài)市盈率高達(dá)119倍，已經(jīng)遠(yuǎn)超同行公司。比如，和片仔癀一樣，擁有國家絕密配方的云南白藥，靜態(tài)市盈率僅為25.7倍。

有市場人士認(rèn)為，此番片仔癀股價的變動，也給了股民一些啟示，即使是千億大白馬，其估值過高，再遇市場行情不好時，也需要警惕公司股價的回調(diào)風(fēng)險。

再加上，市場上還有一個前車之鑒——東阿阿膠。且市場上不少人都認(rèn)為，當(dāng)提價成為企業(yè)業(yè)績增長動力則預(yù)示著可能的危機(jī)，東阿阿膠就是如此，那片仔癀呢?

眾所周知，東阿阿膠也屬于中華老字號品牌，曾被作為高端滋養(yǎng)品，其搶購熱度與片仔癀不相上下。從2005年起，東阿阿膠的價格由100元/公斤上漲至近5000元/公斤。在“水煮驢皮”風(fēng)波后，阿膠被市場稱為“智商稅”。

不斷地靠產(chǎn)品提價來獲利，容易導(dǎo)致流通和投資領(lǐng)域囤積巨額庫存，一旦產(chǎn)品的銷售價格出現(xiàn)停滯或下跌，庫存就可能被拋售出來，價格的下跌又會沖擊到上市公司業(yè)績。東阿阿膠就是如此，2019年迎來上市首虧，凈虧損達(dá)4.44億元，即使去年有政府補(bǔ)貼，其凈利潤也僅為0.43億元，與巔峰時刻的21億元，可謂“一去難復(fù)返”。

一味靠不斷提價來支撐業(yè)績增長，其風(fēng)險可見一斑。再加上公司最近還遭到控股股東減持，難免引起不少股民警惕，片仔癀的“神話”還能持續(xù)多久?市場正在拭目以待，《投資者網(wǎng)》也將持續(xù)關(guān)注。(思維財經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 片仔癀藥業(yè) 醫(yī)藥股 控股股東 九江集團(tuán)