5月28日，離岸人民幣(6.9094,0.0115,0.17%)貶值失守6.93關口，日內貶值近250點。

美國再次面臨國債收益率倒掛“魔咒”

近日，美國長期和短期國債收益率再度出現倒掛，3個月期美國國債收益率一度高于10年期美國國債收益率。該指標具有風向標作用，如果上述趨勢持續的話，則預示著美國“經濟底”即將出現，隨后不久即將陷入衰退，金融市場也可能隨之波動。

從歷史數據看，美國歷史上出現過四次類似的長短期國債收益率較明顯倒掛情況，而美國經濟平均在倒掛信號釋放后的311天后陷入衰退。例如，1989年、2000年、2006年均發生過收益率倒掛，而1990年、2001年和2008年美國經濟均陷入了衰退之中。

短暫企穩后人民幣匯率是否會繼續下行?

中信明明團隊認為，從遠期即期匯率差值來看，相較于之前時期，近兩年市場對于人民幣匯率的預期整體較為穩定且有收縮趨勢。從離岸人民幣與在岸人民幣匯率差值來看，當前兩岸匯差收窄，人民幣匯率或將企穩。從近日監管層領導講話及人民幣匯率T+1日中間價與T日收盤價差值來看，我國匯率當前處于短期波動，目前市場狀況整體平穩，長期來看匯率仍將保持穩定。

人民幣企穩于6.9之下 央行用的是“巧勁”

交易員普遍反映，央行更多的是以逆周期調節措施來打消單邊恐慌預期，這是眾多新興市場央行都在采用的措施。中長期而言，央行希望強化人民幣的雙邊波動，實現更為清潔的浮動。

在逆轉此次貶值預期的過程中，中間價調節扮演了關鍵角色，而逆周期調節因子則起到較大作用。當前，人民幣中間價的定價標準由三部分組成——美元/人民幣的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調節因子。“我們預計逆周期因子從去年夏天后就被重啟，即因子轉為負(調升人民幣)。”法國外貿銀行亞太首席經濟學家艾麗西亞表示。

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