7月25日，中國鐵塔股份有限公司(下稱“中國鐵塔”)正式在香港招股，并將于8月8日在港上市。此次中國鐵塔擬全球發售431.148億股H股，指導價格區間定在每股1.26港元至1.58港元，集資約543億港元至680億港元，有望成為年內港股最大IPO募資。

占市場份額超九成

中國鐵塔招股書顯示，該公司目前是全球最大的通信鐵塔基礎設施服務供應商，總資產達3226億元。截至2017年12月31日，以站址數量計，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的份額為96.3%;以收入計，市場份額為97.3%。

招股書還顯示，中國鐵塔主要業務有塔類業務、室分業務、跨行業站址應用與信息業務。公司利潤逐年增長。2015年，其營收88.02億元，稅前利潤-47.46億元;2016年盈利出現轉機，稅前利潤達到1.06億元;2017年稅前利潤實現大幅度增長，達到26.85億元。

2014年7月18日，中國鐵塔由中國移動、中國聯通和中國電信發起設立，注冊資本金為100億元。中國移動、中國聯通、中國電信及中國國新各持有中國鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%股權。上市后，中國移動仍為其單一第一大股東，直接持有股份38%。2015年10月，中國鐵塔向三家電信運營商收購全部存量鐵塔相關資產，估值約計2314億元，并同步中國國新增發新股。在2015年后，中國鐵塔全權承接三大運營商的鐵塔業務。

上市將有效緩解資金壓力

業內普遍認為，IPO對中國鐵塔意義重大。目前，中國鐵塔在全國擁有和運營維護著近190萬個移動通信鐵塔，巨大的建設和維護投入給公司帶來了不小的資金壓力。因此，一旦成功IPO，中國鐵塔將獲得更多融資渠道和資金，不但能夠改善公司現有資金狀況，還將為未來發展奠定基礎。招股書顯示，2017年，中國鐵塔經營活動產生的現金流凈額近350億元，當期融資活動產生的現金凈額為75.83億元，但投資活動產生的現金流凈額則為-519.15億元。2017年中國鐵塔整體負債金額增長至1951.48億元，資產負債率超過60%。其中，中國鐵塔的流動負債占到其當期負債總額的近77%。由此可見中國鐵塔面臨一定的資金壓力。

對此，獨立電信分析師付亮表示，中國鐵塔在向三大運營商收購鐵塔時發生大量債務，資本負債率不低。中國鐵塔上市的一個目的是通過上市把一部分債務還清，改善資本狀況。事實上，原中國鐵塔董事長劉愛力也直言，如果公司無法盡快上市，就不能及時解決債務、財務成本過高問題，會影響降低三家電信企業運營成本的力度，直接損害三家電信企業利益，這就違背了改革初衷，失掉了改革的意義。

市場分析認為，中國鐵塔面臨的上述問題是歷史原因形成的，通過上市將有效緩解公司的資金壓力，同時為未來發展特別是即將到來的5G時代奠定資金基礎。

有望分享5G建設巨大投資紅利

事實上，通過體制機制創新，中國鐵塔的經營模式已跳出傳統國企的模式，運營效率的大大提升，使其有底氣和能力在解決資金問題后，實現快速發展。

與傳統國企不同，中國鐵塔組織架構扁平，89%的人員配置在生產一線，總部只有105人，實現了高效管理和高效業務運營。據中國鐵塔介紹，公司在人員隊伍上力求精干，核心業務抓在手上，非核心業務社會化外包，階段性輔助性工作探索靈活用工。截至2017年底，中國鐵塔共有1.5萬余名員工，其中建設維護人員7700多人，與8萬余人的代維隊伍形成了緊密型合作伙伴關系。

在優化公司結構的同時，中國鐵塔還積極借助“互聯網+”來進一步增強公司的競爭力。借助產業影響力，中國鐵塔面對眾多、分散的上游供給格局，搭建了鐵塔類通信物資及服務的O2O平臺“中國鐵塔在線商務平臺”。平臺采購范圍包括鐵塔、機柜、蓄電池等產品以及土建施工、監理等服務，已基本涵蓋鐵塔公司工程建設與運行維護所涉及的所有物資和服務。新的采購模式不僅讓權力在陽光下運行，建立全國統一價格的大市場，而且能夠帶動引導上游供給側產品的研發創新。同時，中國鐵塔還把傳統的建設項目管理轉變為互聯網思維的建設管理。公司組建之初，就建設了全國一體化的工程項目管理系統(PMS系統)，按照立項、設計、采購、施工、驗收、決算全國統一的管理流程，來進行一體化的建設管理，實現了全國31個省、380多個地市級分公司的所有建設工程、所有建設工作人員在同一平臺上管理。通過上述舉措，中國鐵塔大大提升了公司的運營效率和對供應鏈的整合能力。

有業內人士分析指出，中國鐵塔IPO正當其時。隨著5G時代到來，作為重要的網絡基礎設施建設服務商之一，中國鐵塔將分享5G建設巨大的投資紅利。目前，我國對5G高度重視，多個信息產業指導性文件都對未來5G發展做出安排。根據計劃，我國將從今年開始展開大規模5G試點，2019年啟動5G網絡建設，2020年正式商用5G網絡。當前，三大運營商在5G領域已展開布局。這意味著在5G網絡基礎設施如鐵塔基站方面的建設投資需求將從今年年底開始迅速增加。

對此，中國鐵塔招股書稱，5G新技術發展催生新一輪大規模的組網需求，到2022年預計我國5G基站數量將達到約243.2萬臺。事實上，中國鐵塔與國家電網、南方電網兩大電網公司前不久也宣布戰略合作，開始積極儲備社會桿塔資源供4G、5G新建站址備選。財務數據顯示，2017年中國鐵塔實現營收686.65億元，同比增長23%。隨著運營商5G投資的逐步落地，中國鐵塔將實現業績高速增長。

關鍵詞： 鐵塔 中國 運營商