据彭博社报道，即便今年迄今美元再度在汇市逞强，但在一类货币面前，却依然不得不处于下风——那就是避险货币之王日元。

行情数据显示，今年上半年日元兑G10货币全线上涨，平均涨幅达到4.8%。而展望后市，众多分析师预测，在美国贸易保护主义、欧洲民粹主义和新兴市场动荡的大背景下，日元下半年将走得更高。

“下半年的焦点是日元交叉盘，”瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻东京首席市场经济学家Daisuke Karakama表示。“虽然实际有效汇率会压制日元，但市场上存在着诸多避险事件，日元势必会上涨，而且空间很大。”

以下是彭博所罗列的2018年下半年值得重点关注的日元交叉货币对：

欧元兑日元

10月份德国将迎来地方选举，近日旷日持久的难民问题不断侵扰着默克尔联盟政府。此外欧元区还有意大利预算问题等，这些因素都将催生风险厌恶情绪，为传统避险货币日元提供上涨动力。

三菱日联银行全球市场研究主管Minori Uchida表示，欧元兑日元交叉盘面临的风险因素是欧元区政治。倘若意大利债券收益率因该国财政恶化担忧而跳升，则欧元兑美元将遭抛售，日元将会因避险而走强。“最差情况下欧元兑日元可能跌破120。”

自今年2月触及两年半高位137.50以来，欧元兑日元已下跌约6%。5月份因为意大利政府的不确定性，欧元兑日元一度跌破125，为近一年来首次，现在汇价位于129附近

澳元兑日元

澳元兑日元通常会被市场参与者视作金融市场风险情绪的风向标。而今年迄今，由于国债收益率差不断扩大以及中美贸易战，已经令澳元遭受重创，因澳大利亚严重依赖中国购买其出口商品，而且澳洲联储长期将利率保持在纪录低位。

Shinkin资产管理公司首席市场分析师Jun Kato称，澳元兑日元可能尤为容易受到影响。“鉴于澳大利亚房地产市场下跌，且银行的信贷立场趋向严格以及流动性降低，澳洲联储或推迟加息。这意味着澳元兑日元可能跌向70-80区间中段的位置。

行情数据显示，今年上半年澳元/日元已经下跌了近7%，现在位于81附近。

美元兑日元

日元兑美元的表现在G10货币中最好，上半年上涨了1.7%。市场担忧美国引发全球贸易战，这已经抵消了美联储加息对美元的提振作用。

美元/日元的上升趋势已经结束，下半年该货币对将逐步测试其下行区间，“贸易形势有利于日元，但其升值可能会在105附近暂歇，因为此处会出现美元买家”。

摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki表示，

新兴货币兑日元

最近几周，美国利率上升和美元走强对新兴市场造成了打击。今年以来外资已经从亚洲发展中国家股市撤资大约250亿美元。

对此，瑞穗的Karakama表示，新兴货币同样会给日元带来升值压力，随着美国缩表已一周年，新兴市场可能继续恐慌。行情数据显示，今年上半年土耳其里拉兑日元下跌了近19%，印度卢比下跌8.3%。

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