(原標(biāo)題：匯率彈性不斷增強(qiáng) 市場(chǎng)化改革料提速)

1月8日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)上行83個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.4832元，創(chuàng)2016年5月3日以來(lái)新高，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。專(zhuān)家表示，2018年美元指數(shù)的走勢(shì)對(duì)人民幣匯率仍有較大影響。未來(lái)人民幣匯率市場(chǎng)化改革仍是大方向，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推進(jìn)。此外，通過(guò)利率調(diào)整來(lái)影響匯率等間接干預(yù)方式將被逐漸采用，應(yīng)加快推進(jìn)外匯市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，靈活運(yùn)用各種調(diào)控手段。

人民幣有望繼續(xù)走強(qiáng)

“2017年人民幣匯率明顯升值，除央行進(jìn)行政策調(diào)整、釋放相關(guān)信號(hào)的因素外，美元指數(shù)也是重要原因。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明表示，未來(lái)美元指數(shù)的走勢(shì)對(duì)人民幣匯率仍有較大影響。

中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝表示，一方面美國(guó)加息和稅改將對(duì)美元形成提振，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能小幅放緩，尤其是隨著外貿(mào)回暖步入下半場(chǎng)，進(jìn)出口增速將有所放緩，貿(mào)易順差將收窄，從而加大人民幣匯率調(diào)整壓力。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面總體穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸得到控制，外匯管理政策和逆周期因子仍會(huì)發(fā)揮效用。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善、投資回報(bào)率上升，人民幣有望繼續(xù)走強(qiáng)。中金公司報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)2018年上半年美元可能保持相對(duì)平穩(wěn)，下半年加速走弱，而人民幣可能會(huì)在下半年加速升值。

“從人民幣自身來(lái)看，并不具備貶值基礎(chǔ)。”黃劍輝表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“管住貨幣供給總閘門(mén)”，預(yù)計(jì)2018年通脹中樞小幅上升，貨幣政策不具備放松基礎(chǔ)，中美利差將保持穩(wěn)定。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大的滑坡，將保持經(jīng)常項(xiàng)目順差。預(yù)計(jì)2018年人民幣對(duì)美元匯率中樞將保持在6.5-6.7之間。

在華泰證券首席宏觀研究員李超來(lái)看，對(duì)人民幣匯率水平的判斷還需考慮美元指數(shù)走勢(shì)和央行的態(tài)度。從美元指數(shù)走勢(shì)的判斷來(lái)看，本輪美元周期已進(jìn)入后半場(chǎng)，美元指數(shù)突破前期新高的概率很小，人民幣貶值壓力基本緩解。2018年，人民幣兌美元繼續(xù)升值的概率較大，美元指數(shù)回調(diào)的概率較大，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)中樞在6.30附近。

進(jìn)一步發(fā)展外匯市場(chǎng)

“目前推進(jìn)人民幣匯率制度改革是適合的。”長(zhǎng)江證券固定收益總部副總經(jīng)理孫超表示，2017年初以來(lái)，人民幣匯率止跌企穩(wěn)，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)情緒。外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，從1月的29982億美元回升至12月的31399億美元，同時(shí)市場(chǎng)普遍接受人民幣匯率雙向波動(dòng)的走勢(shì)，匯率政策的公信力加強(qiáng)。當(dāng)前階段，美元指數(shù)疲弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，內(nèi)外需環(huán)境均有利于推動(dòng)改革。同時(shí)，需要做好情景分析與壓力測(cè)試，在未雨綢繆的背景下推動(dòng)改革。

中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示，人民幣匯率市場(chǎng)化改革仍是大方向，存在加速推進(jìn)的可能。

孫超認(rèn)為，下一步改革的重點(diǎn)應(yīng)在于發(fā)展外匯市場(chǎng)。參與機(jī)構(gòu)的多元化是活躍外匯市場(chǎng)交易、提高市場(chǎng)定價(jià)效率的必要條件，未來(lái)可引入更多境內(nèi)非銀金融機(jī)構(gòu)，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)外匯市場(chǎng)的合理定價(jià)。同時(shí)，擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，積極引入更多境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)。進(jìn)一步豐富外匯市場(chǎng)交易產(chǎn)品的豐富程度。產(chǎn)品的豐富程度直接影響投資者參與外匯交易的積極性，進(jìn)而關(guān)系到外匯市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

國(guó)開(kāi)證券分析師王鵬建議，為保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定和合理水平，央行應(yīng)建立外匯平準(zhǔn)基金。同時(shí)，建立人民幣匯率監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，形成市場(chǎng)基準(zhǔn)匯率制度，以提高干預(yù)的有效性，還應(yīng)加快推進(jìn)外匯市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，靈活運(yùn)用各種調(diào)控手段。

用市場(chǎng)化手段控制風(fēng)險(xiǎn)

2017年以來(lái)，一些企業(yè)誤判人民幣匯率走勢(shì)，遭受財(cái)務(wù)損失。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，部分企業(yè)希望能看準(zhǔn)匯率走勢(shì)從而獲取差價(jià)，但有時(shí)判斷失誤，從而造成損失。事實(shí)上，企業(yè)要真正規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，仍應(yīng)運(yùn)用衍生產(chǎn)品，通過(guò)市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化手段來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，要避免自己去判斷匯率并博弈。

在趙慶明看來(lái)，匯率市場(chǎng)化是大方向，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)都要增加風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不要去賭升值還是貶值，而應(yīng)積極運(yùn)用各種工具進(jìn)行避險(xiǎn)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，包括進(jìn)出口貿(mào)易合同中的靈活定價(jià)條款、遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期、外匯期貨、外匯期權(quán)等。

展望未來(lái)，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，家庭和企業(yè)的匯率預(yù)期將趨于穩(wěn)定，持有外匯資產(chǎn)的需求將減弱。

關(guān)鍵詞： 匯率 彈性 不斷