龍頭永遠不缺故事。5月份邁瑞醫療在A股市場上的熱度，恰似深圳5月的高溫。

日前，因股價高企被冠以“醫療器械界茅臺”的邁瑞醫療，宣布以5.45億歐元(約折合42.78億元人民幣)現金收購境外供貨商，此舉被外界稱為“邁”向全球，“瑞”不可擋。然而，不到兩周前的5月6日，公司創始人再度公布減持計劃，預計不超過796萬股，約占公司總股本比例0.66%。

值得留意的是，在不到半年后的10月，邁瑞醫療有7.17億鎖定期限為三年的首發限售股將解禁，占總股本比例高達58.94%，是解禁前流通股本的143.56%，以5月18日收盤價471.47元/股計算，解禁市值高達3380億元。

被收購、減持、解禁這三個熱點圍繞的邁瑞醫療，會向市場講述一個什么樣的故事?

豪擲5.45億歐元 切入上游原料

深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司(以下簡稱“邁瑞醫療”，SZ300760)于1991年成立、2018年在A股上市，是中國最大、全球領先的醫療器械及解決方案供應商。目前，公司擁有國內同行業中最全的產品線，主要覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。

除了擁有同業中最全的產品線之外，邁瑞醫療產品的市占率也相當高。在國內市場，公司產品覆蓋中國近11萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院。其中，監護儀國內第一，市占率65%，彩超國內第三，血球儀及生化診斷產品前五。

5月17日，邁瑞醫療發布公告稱，擬通過全資子公司以現金形式間接持有Hytest Invest Oy(以下簡稱“HyTest”)及其下屬子公司100%的股權，預計總價約為5.45億歐元。值得注意的是，邁瑞醫療收購標的HyTest是其主要原料供應商之一。

資料顯示，成立于1994年的HyTest，總部位于芬蘭Turku，是全球知名的免疫原材料供應商，主要產品包括單克隆抗體、抗原、多克隆抗體及血清和血漿制品。2020年，HyTest實現營收約2800萬歐元，營業利潤約1300萬歐元，利潤率近50%。受到財務費用支出的影響，HyTest2020年凈利潤約657萬歐元，凈利率達23%。2021年第一季度實現營收930萬歐元;營業利潤490萬歐元，利潤率逾50%;凈利潤292萬歐元，凈利潤超31%。

免疫原材料主要供應體外診斷業務,《投資者網》進一步梳理公司財務數據注意到，作為邁瑞醫療核心業務之一的體外診斷業務于2020年營收66.46億元，占總營收的31.61%，同比增長14.31%。

一位行業觀察人士對《投資者網》表示，“此舉將補強公司核心原料自研自產能力，提升核心原料自制比例。原料自制可保障供應安全，成本優化。同時，將有助于加速國產替代進程。”

事實上，在新冠疫情催生國家政策密集出臺，醫院采購逐步回暖，醫療新基建提速，國內體外診斷業務中的常規試劑需求復蘇，體外診斷業務增長，全球醫療器械市場加速擴容的大背景下，公司研發、生產、營銷等方面積累的競爭優勢得到凸顯。

作為疫情受益股，邁瑞醫療在2020年業績方面表現不俗：2020年總營收210.3億元，同比增長27%，歸母凈利潤66.6億元，同比增長42.2%，經營活動現金流凈額88.7億元，同比增長87.9%。2021一季度公司業績也十分亮眼，實現營收57.81億元，同比增長21.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.15億元，同比增長30.59%。

另外，從三年累計51億元的研發投入看，公司研發投入常年處在高位。公司是2020年A股已上市器械公司中唯一研發投入超過20億元的公司。2018至2020年，公司研發投入占同期營收比例分別為10.33%、9.96%、9.97%。2021年一季度的研發費用同比增長約22%，至5.88億元。

市值逾3000億解禁潮來襲原高管減持“助興”?

2020年，邁瑞醫療在市值層面完成了對A股醫藥龍頭企業恒瑞醫藥的超越。截止2021年5月18日收盤，邁瑞醫療市值約5732億元，相比2018年10月上市初的854億，漲幅已超6.7倍。公司與A股醫藥市值第二位的恒瑞醫藥4571億元市值已然拉開了差距。

然而，業績、市值雙紅的邁瑞醫療卻遭遇了原始股東的持續減持。

5月6日，公司公告稱，Ever Union計劃于2021年5月12日至2021年9月30日內以集中競價或/及大宗交易等法律法規允許的方式減持公司股份不超過796萬股，約占公司總股本比例0.66%。

Ever Union是City Legend Limited的全資子公司，City Legend Limited由邁瑞醫療原總經理成明和及其配偶姚佳分別持股80%、20%。值得注意的是，該子公司只持有邁瑞醫療一只股票。

邁瑞醫療對《投資者網》強調，“Ever Union此次減持所占總持股比例極低。成明和先生出于個人資金安排進行減持，不會對公司生產經營產生影響，作為公司高管成明和先生對公司發展充滿信心。”

《投資者網》注意到，這實際不是Ever Union第一次減持邁瑞醫療，2020年12月29日，邁瑞醫療發布公告稱，Ever Union合計減持邁瑞醫療640萬股后，占總本比例也從5.05%降至4.77%。

有市場觀察人士對《投資者網》表示，“持股4.77%股東Ever Union持續減持顯示出其對于公司未來盈利能力的擔憂，有可能是對于未來集采覆蓋后的銷售能力有所擔憂。”

市場擔憂應是源于去年11月的那次集中采購。

2020年11月5日，國家醫保局對冠脈支架進行集采，擬中選價格中位數約700元，平均降幅約92%。由于集采后的標價格降幅普遍在九成以上，醫療器械企業在未來的盈利能力遭到投資者懷疑，進而看空整個醫療器械行業，使得即便主營業務非冠脈支架的邁瑞醫療也慘遭錯殺。當日，邁瑞醫療股價跌去3.74%，次日繼續下跌，幅度超過4%。

就此，邁瑞醫療對《投資者網》明確指出，“公司的三大業務線的產品均不涉及藥品和高值耗材，其他產品當中的骨科耗材，因為收入占比極小，因此目前對公司業務基本沒有影響。”

“一般情況下，醫療器械不受到國家集采的影響。如果區域醫療機構對某類醫療器械需求量很大，采購往往會由區域衛健委通過組織招標的方式進行價格談判。”北京鼎臣醫藥管理咨詢中心創始人史立臣對《投資者網》表示，“但有一種情況除外，主要盈利點并非在醫療器械本身而是在配套的高值耗材上。這類的醫療器械相對還比較多，他們更關注與醫療器械配套的本企業的高質耗材在醫院的獨家占有權的周期長短。未來這類高質耗材配套的醫療器械可能會受到國家集采的影響。”

史立臣指出，“集采對一家企業造成的影響首先看被集采產品的市占率。一般而言，集采前市占率越高對企業未來的盈利越不利。其次看被集采競品企業數量多寡，通常情況下，越多越不利。至于集采后的具體情況，只有等待更詳細數據才能觀察。”

盡管如此，股東們仍選擇用腳投票。東方財富網數據顯示，2021年第一季度，除新進股東外，前十大流通股股東大部分在減持，2021年第一季度睿嘉、睿享、睿和等股東環比減持均超過4%，這也是它們連續第五個季度持續減持。香港中央結算有限公司減持234萬股，減持比例為3.20%。

“股東或因自身資金需求就其所持本公司股份進行部分減持，并不代表不看好公司的長期價值。”公司對《投資者網》回復稱。

持相似觀點的還有香頌資本沈萌，他對《投資者網》表示“作為邁瑞醫療原高管對自己持股進行減持，與看好不看好公司未來前景沒有太大關系，因為既不是控股股東也不是現任高管，小型減持只是為了變現，可能用于個人用途。”

《投資者網》注意到，根據計劃，2021年10月18日，邁瑞醫療將有7.17億股鎖定三年的首發限售股將解禁，占總股本比例高達58.94%，是解禁前流通股本的143.56%。

“解禁后可能對股價造成一定壓力，但是前兩位主要股東持股比例在50%左右，因此也不會出現大比例減持，但不排除部分小股東開始減持變現。”沈萌對《投資者網》表示。(思維財經出品)

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