從上市到被決定摘牌，蛋殼公寓在紐交所僅待了445天。4月6日，紐交所宣布暫停蛋殼公寓交易，啟動退市程序。

近幾年來，蛋殼公寓利用“租金貸”模式，迅猛擴張，累計服務用戶“100萬+”。與此同時，虧損也在持續擴大。根據財報數據，2017年至2020年第一季度，蛋殼公寓已累計虧損63.13億元。此外，截至2020年一季度，蛋殼公寓資產負債率已升至97.06%。

在資本市場上，上市以來，蛋殼股價持續下跌。蛋殼公寓最新股價為2.37美元/股，較發行價13.5美元/股跌去82.44%。按照一年前的發行價計算，蛋殼公寓的市值最高可達27.4億美元，如今，僅剩2.33億美元市值，與當時相比剩下不足20%。

知名地產分析師嚴躍進對長江商報記者表示，蛋殼退市應該用“唏噓”兩字來形容，或者說確實超乎大家的預期。退市也說明，單純靠資本市場運作還不行，企業本身的經營需要過硬，否則資本市場也終究是浮夸的，最終也還是面臨退市的壓力。另外很關鍵的是，蛋殼背后的管理層出現了很多問題，這是需要注意的內容，如果管理經營路線不穩定，企業發展自然漏洞多。

上市不到一年半被紐交所摘牌

蛋殼公寓成立于2015年6月，于2020年1月17日在美國紐交所上市，成為2020年登陸紐交所的中國第一股。發行價為13.5美元，募資超過1億美元，市值27億美元。

然而，上市不足一年半，蛋殼公寓就宣告退市，4月6日，紐交所暫停蛋殼公寓交易，開啟除牌程序，按照紐交所的退市規定，蛋殼公寓被退市除牌更有可能的原因在于，法院宣布公司破產、清算，或是財務狀況和經營業績達不到交易所規定的最低要求。

蛋殼公寓成立之初受租售并舉利好政策刺激，為了搶占更多市場份額，自2017年起大舉擴張，到2019年已被第三方機構評為中國最大與增速最快的共享居住平臺之一。

2017年到2019年公司利用“租金貸”模式，迅猛擴張，運營房間數猛增近30倍，累計服務用戶“100萬+”。截至2020年一季度，其公寓數為41.9萬間。2017年-2019年三年時間，蛋殼的運營城市從6個增至13個，運營房間數則更是從5.2萬間擴張至43.83萬間，年復合增長率達到266.3%。

擴張迅猛，蛋殼房屋的出租率卻呈現逐年下降趨勢：2017年至2019年分別為85.8%、76.9%、76.7%。增速明顯放緩。

有息負債年復合增長率高達229%

蛋殼過去三年的財務狀況，呈現了“收入越多虧得越多”的特征。

公開財報數據顯示，2017年至2019年，蛋殼公寓營收分別為6.57億元、26.75億元、71.29億元，凈虧損分別為2.72億元、13.66億元、34.35億元。2020年一季報顯示，報告期內，公司營收同比增長62.48%至19.4億元;凈虧損為12.3億元，同比下降50.67%。

不斷增加的高額負債進一步侵蝕利潤，在過去三年中，蛋殼的有息負債從2017年9.37億元增至2019年的52.23億元，年復合增長率高達229%。蛋殼為所借資金付出了高額的融資成本。

蛋殼在2019年的有息負債為52.23億元，利息支出3.52億元，融資成本約為6.74%，遠高于銀行貸款的基準利率。2017年至2018年債務增加額分別為17.25億元與57.64億元，兩年合計74.89億元。2019年的債務減少79.79億元，全部歸還此前兩年產生的債務。這意味著，蛋殼的債務大多以短期借款為主。

雪上加霜的是，黑貓投訴平臺上，有關蛋殼公寓的投訴多達1.6萬條，投訴涉及銷售涉嫌欺騙、斷網、拖欠押金等。天眼查APP顯示，其涉及的法律訴訟也多達上百條，包括房屋租賃合同糾紛、買賣合同糾紛、民間借貸糾紛等。

雖然爆雷事件不斷，但這并不能阻擋新玩家入場的腳步。數據顯示，目前中國共有6.6萬家長租公寓相關企業，且新注冊量逐年攀升。2019年新注冊企業為1.7萬家，同比增長22.9%;2020年前三季度共新增相關企業1.2萬家，同比增長9.1%。

數據顯示，中國的房屋租賃市場規模有望從2018年的1.8萬億元增長至2023年的3.0萬億規模，而一二線城市的市場規模有望從2018年的1.8萬億元增至2023年的2.0萬億元。

關鍵詞： 蛋殼公寓