香菇酱第一股仲景食品(300908.SZ)披露上市首份年报。

4月6日，仲景食品发布2020年经营情况。报告期内，公司的营业收入、净利润分别为7.27亿元和1.28亿元，同比分别增长15.68%和39.65%。据了解，这是仲景食品的净利润规模首次破亿。

作为公司的明星产品，以仲景香菇酱为主的调味食品是公司主要的业绩增长来源。2020年，调味食品实现收入3.90亿元，同比增长29.42%。

不过，公司业绩的快速增长并没有成为仲景食品在资本市场上的助力。自去年11月上市后，仲景食品的股价经历快速上涨后便持续下降，截至4月7日下午收盘，仲景食品报价64.02元/股，与上市之初127元的股价高点已累计下跌50%。

去年经销商净增加242家

根据年报，2020年，仲景食品的营业收入、净利润分别为7.27亿元和1.28亿元，同比分别增长15.68%和39.65%;扣非净利润达到1.18亿元，同比增长37.48%。

长江商报记者梳理了仲景食品近三年的经营业绩发现，2020年是仲景食品经营业绩增长最快的一年，同时也是公司净利润首次破亿。

能在上市首年取得这样的经营业绩，受益于报告期内调味食品收入的快速增长。

仲景食品主要从事调味食品和调味配料产品的研发、生产与销售，是国内香菇酱品类的首创者。公司当前产品主要包括仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景特色调味油、火锅底料及配料等。

其中，以仲景香菇酱为主的调味食品是仲景食品重要的业绩增长来源。2020年，调味食品营业收入为3.90亿元，同比增长29.42%，调味配料收入为3.34亿元，同比增长2.61%。

但从收入体量看，仲景食品的收入规模并不算突出。据公开资料，同为酱料产品的老干妈品牌，2020年的收入已经突破54亿，是仲景食品全年收入的六倍还多。

因此，近几年，仲景食品加快以经销模式为主的渠道下沉与市场开发，尤其是上市后，公司开始向湖南、湖北、江西、浙江、四川、重庆六个重点省市全面扩张。2020年内，其经销商数量净增加242家。

在此影响下，2020年，仲景食品来自经销渠道的收入达到3.91亿元，同比增长28.05%，直销渠道的收入为3.33亿元，同比增长3.61%。经销模式的收入增长远远超过直营模式。

上市后股价持续走低

但突出的业绩背后，投资者对于仲景食品并似乎不买账。

2020年11月23日，仲景食品在深交所创业板上市。彼时，在“香菇酱第一股”的光环下，仲景食品上市首日股价涨幅超过200%。据东方财富数据显示，11月26日，仲景食品的股价一度涨至127.25元/股。

在此之后，仲景食品的股价开始一路下行。截至4月7日，仲景食品下午收盘价为64.02元/股，跌幅0.36%。这意味着，在上市四个多月的时间里，仲景食品的股价累计跌幅已经达到50.08%。

而仲景食品在二级市场的股价表现，也被业内解读为投资者对公司盈利能力的担忧。从近几年的盈利能力看，仲景食品的毛利率已经连续三年下降。数据显示，2018年-2020年，仲景食品的销售毛利率分别为43.94%、42.01%和41.27%，同比分别微降1.62个百分点、1.93个百分点和0.74个百分点。在去招股书中，仲景食品将毛利率的表现归因于原材料价格上涨，公司主要产品售价并未随之调整。

2020年，由于公司的费用管控有所成效，公司的净利率有所上升。去年，仲景食品的费用率(不包括研发费用)为18.06%，同比下降3.82个百分点。公司的销售净利率为17.61%，同比增长3.05个百分点，同时也是近五年首次增长。

不过，长江商报记者注意到，去年三季度末以来，除龙头企业外，调味品概念股股价均出现不同程度的下挫。以仲景食品上市月份为节点，截至发稿，调味品行业净利润规模前五家企业海天味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业、千禾味业的股价约分别变动6.2%、-13.2%、-31.4%、-3.7%和-3.8%。但与上述企业相比，仲景食品的股价跌幅较高。

关键词： 仲景香菇酱