美康生物(300439.SZ)連續兩次籌劃募資均終止，公司償債壓力驟現。

12月3日晚，美康生物發布公告終止了籌劃九個月的7.3億元可轉換公司債券募資項目，終止前證監會曾問詢首次上市募投的7.8億元項目進展緩慢等問題。

在2018年8月美康生物也曾擬配股發行募資7億元，不過僅僅兩個月就終止。兩次募資終止，公司的短期債務壓力將非常大。

長江商報記者發現美康生物2015年上市后便頻繁并購，導致債務飆升，截止2019年三季度美康生物短期借款12.70億元，而貨幣資金僅為3.31億元，短期借款是貨幣資金的3.84倍，并且從2018年開始公司凈利潤增速明顯放緩，或是并購之后美康生物自身“消化不良”，銷售費用和財務費用增速均遠超營收，而且公司賬面高達7.64億元商譽也將存在減值風險。

兩次募資7億遭終止

12月3日晚，美康生物發布公告終止7.3億元可轉換公司債券公開發行項目并向證監會申請撤回相關申請文件。

美康生物稱，經綜合考慮市場環境、融資政策的變化及公司目前的經營情況等因素后，公司與中介機構經審慎研究決策后，決定終止本次可轉債事宜。

美康生物今年3月開始籌劃擬公開發行總額不超過7.3億元可轉換公司債券。其中5.1億元募集資金計劃用于體外診斷產品研發及產業化項目，2.2億元募集資金計劃用于醫學檢驗集約化業務擴能項目。

美康生物當時表示，公開發行可轉換公司債券的募集資金投資項目實施完成后，將鞏固公司現有生化體外診斷產品的市場領先地位，豐富公司在化學發光、質譜、VAP(血脂分型及血脂顆粒檢測)血脂、POCT等領域的產品布局，進一步加速國產體外診斷產品替代進口的發展趨勢，并在項目建成后為公司帶來經濟效益。

不過募資受到證監會質疑，證監會出具的反饋意見稱，美康生物于2015年4月首發上市，募集資金7.8億元，用于“新型體外診斷試劑產業化基地建設項目”等4個項目，截至目前有關項目仍處于建設期。在前次募投項目尚未建成達產的情況下本次募集資金繼續投入的必要性與合理性需要說明。

而在2018年8月美康生物也曾提出募資7億元的配股發行預案，當時公司將募資用于醫學診斷服務能力提升和補充流動資金，然而兩個月過去后，美康生物卻突然終止。

頻繁收購后債務飆升7億商譽承壓

美康生物是一家專業從事生物科技新產品的研發、生產、銷售及服務公司，主營業務涉及的主要產品包括生化、POCT、血細胞、化學發光等領域。

2015年上市后，美康生物先后收購和盛醫51%股權、新安略科技100%股權、美康股權投資基金13.33%財產份額，分別耗費0.92億元、0.83億元、2億元。

通過并購美康生物前期凈利潤確實取得高速增長，但近年來美康生物凈利潤卻開始增長乏力。2018年和2019年前三季度美康生物營業收入分別為31.35億元、23.54億元，分別增長21.32%、0.26%，凈利潤2.41億元、2.05億元，分別增長4.99%、3.67%，連續兩期凈利潤呈現個位數增長。

除了營收下滑的因素外，期間費用過高也是公司盈利能力下降的重要因素。2018年和2019年前三季度美康生物銷售費用分別為3.16億元、2.48億元，分別增長23.17%、10.17%，均超過同期營收增速。

特別是財務費用更是增長迅猛，2016-2019年前三季度美康生物財務費用分別為906.78萬元、3278.03萬元、8269.84萬元、6049.74萬元，分別同比增長2285.06%、261.50%、39.21%、2.18%，雖然今年財務費用增速有所放緩，不過由于營收下降，拖累盈利能力下降尤為明顯。

財務費用增長主要是其債務飆升，2016-2019前三季度美康生物短期借款分別為3.6億元、9.75億元、11.30億元、12.70億元，長期借款也增長到了2.67億元，而貨幣資金僅為3.31億元，短期借款是貨幣資金的3.84倍。

今年開始美康生物陸續甩賣部分公司股權，先后籌劃出售美康生物科技(陜西)有限公司100%股權、金華市美康盛德醫學檢驗所有限公司50%股權、和盛醫療21%股權、美康生物科技(舟山)有限公司71%股權，轉讓價格分別為672萬元、30萬元、3780萬元、3550萬元。

不過截止2019年三季度美康生物賬面商譽仍高達7.64億元，根據2019年中報商譽明細顯示，因收購倚天生物、和盛醫療、新安略科技形成的商譽分別為6.75億元、0.70億元、0.37億元。

同時實控人資金也較為緊張。截至今年6月鄒炳德累計質押其持有的公司股份共計7980萬股，占其直接持有公司股份總數的45.31%，此后鄒炳德計劃減持公司股份不超過1748萬股(占公司總股本5.05%),減持目的是“為了解除股票質押及個人資金需求”，截止今年11月27日，股東鄒炳德及其一致行動人質押9921萬股，占其所持有股份比例44.87%，質押比例仍較高。

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