11月26日收盘后，MSCI年内第三次扩容将正式生效，届时中国大盘A股纳入因子将从15%提升至20%。而此次扩容是年内最后一次，也是规模最大的一次。分析指出，A股纳入MSCI的权重进一步提升，将为A股引入千亿元的增量资金。值得一提的是，在MSCI纳入比例提升的同时，公募基金市场中的MSCI主题基金年内业绩表现同样亮眼，截至11月22日，平均净值增长率接近30%，最高收益更是超过50%。

首次纳入中盘股

2019年11月8日，MSCI发布11月半年度指数评估结果，宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，并于11月26日收盘后生效。

实际上，此次A股纳入因子的提升早已在2019年3月的A股“入摩”计划中公布，市场也早有预期，但事件的热度依旧不减。究其原因，此次扩容不仅大幅提高了A股在MSCI指数中的权重，并且也是首次大规模纳入中盘股。

具体来看，此次扩容MSCI中国指数将增加204只中国A股，其中189只为中盘股。新增中盘股名单中包括光迅科技、大北农、光线传媒等股票。据华泰证券研报显示，11月即将纳入MSCI指数的中盘股多为龙头白马股，集中在医药生物、计算机、电子和化工行业，相比大盘股的行业分布，更倾向于高新企业聚集的行业。

根据MSCI的测算，11月扩容之后，中国A股在MSCI中国指数中的权重将达到12.1%，在MSCI新兴市场指数中的权重将达到4.1%，相比之前有了较大幅度的提升。

值得一提的是，在前两次MSCI扩容正式生效时，当日A股尾盘均出现异动。诸如今年8月27日收盘，MSCI年内第二次扩容正式生效，彼时中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。受该消息的影响，当日A股三大股指表现强势，均涨超1%。

A股国际化步伐不断加快

华泰证券在研报中指出，此次扩容大幅提高了A股在MSCI指数中的权重，不仅代表了国际权威机构和海外资本对中国经济发展前景以及股市体量的认可，更预示着大量被动配置MSCI指数的机构资金以及主动配置的外资将流入A股市场，为A股带来资金增量，也为A股注入长期价值投资的风气。

依据中信建投对MSCI跟踪资金静态测算，预计11月第三步纳入将带来增量资金2580亿元，大盘股和中盘股带来的增量资金分别为1500亿元与1080亿元，主动和被动占比分别为80%和20%。兴业证券指出，从MSCI的纳入行为对A股的结构性影响情况来看，中盘股边际增量资金影响更为显著。

今年以来，A股国际化进程一直在加速。6月21日，富时罗素正式将A股纳入其全球股票指数体系。9月8日，标普道琼斯指数编制公司宣布将1000余只A股股票纳入标普新兴市场全球基准指数。

华泰证券在研报中指出，短期来看，此次MSCI大幅扩容将为指数成分股带来增量资金，对于产品来说是一项利好。从长期来看，A股正在被逐步纳入明晟、富时、标普等著名指数公司发布的指数中，沪深300指数系列期权等可用来对冲的金融工具也即将问世，随着A股国际化进程的逐步推进以及中国资本市场的进一步完善，A股市场中的国际资本占比升高将是未来的大趋势，投资者结构和市场投资风气也将迎来重塑。

主题基金平均收益近30%

事实上，A股纳入比例的提升，也在公募基金市场中为相关主题基金带来巨大利好。据同花顺iFinD数据显示，截至今年11月25日，已有55只产品(份额分开计算，下同)先后成立，其中，2018年之后成立的就达到52只，占到总数的94.55%，今年也有19只产品成立。

值得一提的是，不同于此前成立的产品多跟踪常见的MSCI中国A股指数、MSCI中国A股国际通指数，从今年以来新成立的产品类型上看，多数产品在原有指数的基础上增加了价值、红利等因子，延伸至Smart Beta指数基金。据同花顺数据显示，在年内新成立的19只MSCI主题基金中，Smart Beta指数产品就多达11只，占到总数的57.89%。

例如，今年9月26日成立的大成MSCI中国A股质优价值100ETF。据悉，该基金跟踪的MSCI中国A股质优价值100指数，是在剔除选股池中过去156周波动率最高20%股票后，采用“50%质量因子+50%价值因子”的指数优化因子，并利用MSCI多因子指数模型进行指数优化，最终得到100只优选个股及优化权重而产生。另外，中金基金在今年上半年成立的中金MSCI中国A股国际红利指数基金和中金MSCI中国A股国际价值指数基金，也是以MSCI中国A股国际指数为基础，分别加入了红利因子和价值因子。

业绩方面，今年以来，截至11月22日，数据可统计的36只产品的平均收益率约为29.7%，远超上证综指15.69%的年内涨幅。其中，收益率最高的中金MSCI中国A股国际质量指数A/C更是超过50%，分别达到53.24%和53.26%。同期，华泰柏瑞MSCI中国A股国际通ETF、华夏MSCI中国A股国际通ETF、南方MSCI中国A股国际通ETF等8只产品的净值增长率也超过30%。

然而，业绩上的亮眼表现却没有推动份额的进一步上涨。同花顺iFinD数据显示，截至今年三季度末，36只MSCI主题基金中，24只产品年内份额减少，累计份额缩水约1.75亿份。不过，在业内人士看来，这一态势只是投资者在扭亏为盈后为实现落袋为安的短期现象。长期来看，MSCI主题基金的配置价值较高，且规模也有望持续增长。

沪上一位第三方机构人士认为，MSCI预期以及海外长线资金的引入，无论是对投资者结构的改变还是对市场风格的引导都起到了重要的作用，指数结构的变化也会带来新的投资机会。而随着MSCI多次扩大中国A股纳入系数，海外资金也在加速流入，未来有望推动成分股乃至整体市场走牛。因此，对应的MSCI主题基金具有长期配置的价值，规模也将持续增长。

关键词： MSCI 中盘股