業績低迷、股價下跌、董事長投案、轉讓旗下公司股權，云南城投正值多事之秋。

5月29日晚間，云南城投置業股份有限公司(600239.SH，以下簡稱“云南城投”)發布公告稱，公司于2019年5月29日收到上海證券交易所《關于對云南城投置業股份有限公司2018年年度報告的事后審核問詢函》，請公司從業績實現情況、經營和利潤情況、房地產開發業務、資金往來情況等方面，進一步補充披露下述信息。

對于問詢函是否能如期回復、云南城投將如何解決資金缺口、有什么具體的計劃去提高公司的運營管理等問題，《商學院》記者向云南城投方面發出采訪提綱，云南城投方面表示，公司將繼續加大房地產銷售力度，不斷增加主營業務收入。有關問詢函的問題，云南城投回復稱：“有關上海證券交易所對公司2018年年度報告的事后問詢事宜，敬請關注公司的后續公告。

上交所問詢

2019年，房地產企業上市公司收到上交所、深交所的問詢函似乎比以往更多。上交所針對云南城投的問詢函中提出，云南城投資產負債率較高、資金壓力較大、融資費用較高，并存在多筆應收款項難以收回的情形。公司2018年度資產負債率為89.37%，同比上升0.55個百分點;利息費用18.06億元，對公司利潤有重大影響。同時年末貨幣資金為26.71億元，同比下降49.92%;且考慮到2.80億元的短期借款和121.94億元的一年內到期的非流動負債后，存在98.03億元資金缺口。

另外，關于云南城投的經營和利潤情況，問詢函指出，據2018年年報顯示，公司實現營業收入95.43億元，同比下降33.69%;實現歸母凈利潤4.91 億元，同比上升86.13%，其中非經常性損益13.13億元;實現扣非歸母凈利潤為-8.21億元，同比下降832.66%，自2017年由負轉正后，再次轉負。公司2018年營業收入下降33.69%的同時，銷售費用、管理費用和財務費用為4.18億元、9.76億元和17.50億元，分別同比上升6.44%、76.76%和10.03%。

其中，公司對外轉讓大理滿江80%及七彩云南59.50%的股權，合計實現投資收益18.07億元，并將其確認為非經常性損益，而這是公司歸母凈利潤扭虧為盈的關鍵所在。

滿江康旅于2018年1月成立，隨即6月以高評估增值率轉手出售部分股權，上交所要求云南城投說明交易的合理性，以及股權轉讓款的收取進度。值得注意的是，滿江康旅和七彩云南2018年并未實現營業收入，上交所質疑其經營是否具有可持續性，以及云南城投對其擔保事項是否有調整。

2018年，云南城投的長期應收款為40.24億元，同比增長104.59%，系合并范圍變動導致債權投資增加所致，皆實質體現為對被投資單位凈投資的長期債權，且其壞賬準備系被投資單位的經營虧損形成。

上交所要求云南城投說明，40.24億元長期應收款的具體構成和形成背景，是否與出售滿江康旅或七彩云南等子公司的股權相關;以及公司對相關債務方形成的相關債權，是否為同比例的股東借款;是股權性質還是債權性質?

此外，云南城投分別以11.80倍和19.77倍的評估增值率，轉讓滿江康旅和七彩云南部分股權，評估高增值的依據和合理性是什么?是否受到股權轉讓時公司保留相關債權或存在債權過渡期處理的影響?公司基于剩余股權公允價值確定的投資收益是否合理?

此外，問詢函對云南城投2018年營業收入大幅下降、公司2018年營業收入與期間費用變化趨勢存在較大差異、公司擬采取何種措施以應對期間費用與營業收入增長不成比例的現象提出疑問，并要求云南城投結合公司主營業務情況，說明公司盈利能力是否具有可持續性。

另外，云南城投非同一控制下合并的8 家子公司，2018年度形成的凈利潤皆為負，合計-1942.35萬元。并有求云南城投就被合并方期間無營業收入，且凈利潤為負的事實，說明其盈利能力是否具有可持續性。

對此，財經評論員嚴躍進認為，問詢函提出云南城投資金壓力較大等內容，要求云南城投后續放緩節奏，在穩健性上做好工作。當前關鍵的還是要穩定經營團隊，防范團隊人員的波動等。

董事長投案

5月24日，云南省紀委監委網站發布消息，云南城投集團黨委書記、董事長許雷涉嫌嚴重違紀違法，主動投案，目前正在接受紀律審查和監察調查。當日，云南城投在公告中表示，該事項不會對公司正常生產經營造成影響。根據控股股東的提議，立即啟動更換公司董事及董事長的決策流程。經云南城投過半董事推舉，由公司董事兼總經理杜勝暫時代為履行董事長職責，至新任董事長產生為止。

5月27日，云南城投發布董事會決議公告顯示，因許雷不能履行職責，免去其董事長職務。

據悉，許雷執掌云南城投已有14年之久。事實上，資本市場也對此保持敏感。截至5月30日，公司股價已跌至3.04元左右，與一個月前的股價相比，跌幅近36%。

財經評論員嚴躍進表示，對于云南城投來說，董事長違紀案后肯定會對公司的形象構成不利影響。“云南城投是全國城投類公司中相對激進擴張的企業，尤其是在地產業務方面動作很大，所以類似案件出現了，其高速投資和擴張行為肯定會受限制。”嚴躍進說。

實際上，不僅云南城投企業自身的形象受到影響，作為萊蒙國際的第一大股東，云南城投的表現已殃及到萊蒙國際的股價。5月30日，萊蒙國際以1.81元價格收盤，下跌5.729%。

資料顯示，2015年，云南城投收購萊蒙國際27.62%股份，成為萊蒙國際第一大股東。許雷從2015年10月開始在萊蒙國際履行非執行董事兼副主席的職務。

“大股東出現問題，自然對于萊蒙國際產生影響，尤其是會影響企業未來的投資戰略和品牌形象。云南城投雖然投資力度大，但是盈利等方面也面臨質疑，董事長違規案件后預計云南城投業務條線的協調成本會增加，這或對云南城投盈利能力造成影響。”嚴躍進向《商學院》記者表示。

轉讓股權

與云南城投董事長違紀同一日發布的是其子公司進行股權轉讓的消息。

5月24日，云南城投在云南產權交易所網站掛出云南尚博房地產開發有限公司29%股權交易公告，掛牌轉讓價格79392600元(約7939萬元)。據交易公告，云南尚博房地產開發有限公司股東為昆明未來城開發有限公司(持股比例80%)及云南茂川投資有限公司(持股比例20%)，注冊資本1億人民幣。而昆明未來城開發有限公司為云南城投旗下全資子公司。云南城城投出售旗下子公司的原因是什么?是否是為紓解資金緊張?

對此，云南城投向《商學院》記者表示，云南尚博房地產開發有限公司系省城投集團下屬公司，非我司下屬公司，根據相關監管要求，公司與控股股東省城投集團實行人員、資產、財務分開，機構、業務獨立，各自獨立核算，獨立承擔責任和風險，關于省城投集團轉讓其下屬公司股權相關的事宜，公司并不清楚，也不便回復。

事實上，云南城投近年來不斷透過拋售股權來改善公司的盈利結構。據《商學院》記者查閱資料發現，2019年5月，云南城投在“云交所”以4億元底價轉讓大理華茂地產33%股權;2019年2月，云南城投公告宣布將轉讓天堂島置業有限公司90%股權，后因無買家，已撤牌;2018年11月，云南城投及下屬全資子公司龍江公司將城投湖畔四季城(一期)項目中位于J2012-040-1號地塊的在建工程協議轉讓給首創置業旗下子公司北京眾置鼎福公司;2018年8月，云南城投轉讓旗下昆明七彩公司59.5%股權。

據云南城投2018年年報顯示，2018年，云南城投實現營業收入95.43億元，較2017年的143.91億元下降33.69%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-8.21億元，同比下降832.66%;而據云南城投今年5月發布的修訂后的2019年第一季度報告公告顯示，云南城投一季度營收8.7億元，較上年同期下滑62.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.75億元，較上年同期下滑652.46%;歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤-3.81億元，較上年同期下滑662.94%。云南城投營收與凈利潤出現雙降，可見，轉讓股權并不能從根本上解決云南城投的經營方面的問題。

同策研究機構首席分析師張宏偉認為，云南城投剝離和出售子公司存在資金方面的需求，但是對于房地產開發企業來講，股權轉讓獲得的7000萬元左右的收益是微不足道的。

嚴躍進表示，云南城投在進行規模擴張時，其成本把控是不到位的。云南城投的利潤數據不佳容易引起投資者的關注，也很容易影響后續項目的推進。

云南城投將如何解釋上交所問詢函，如何度過營收和凈利潤雙降的困境，對此，《商學院》記者將持續關注。（文 胡嘉琦 朱耘）

關鍵詞： 云南城投 董事長 投案