藍籌股真的貴了?

今日，又有研報看空藍籌股，這一次是家電龍頭A股格力電器(53.350,-0.07,-0.13%)，最新市值高達3214億元，股價為53.42元。

銀河證券旗下的香港子公司銀河國際今日發布的一份報告，將格力電器到2020年的目標價定為44元，給予賣出評級。

以今日最新股價計算，相當于格力電器有17.63%的下跌空間。

近幾個月，券商看空報告頻現。外資投行看空貴州茅臺(897.300,7.30,0.82%)，更有3月中信證券(20.590,-0.16,-0.77%)、華泰證券(18.570,0.12,0.65%)兩大券商接連看空當時的強勢股中國人保(7.880,-0.04,-0.51%)、中信建投(21.410,-0.25,-1.15%)。

銀河國際稱格力電器還有“兩個跌停”

家電大白馬也遭看空。

近期，在第一大股東股份擬轉讓的消息刺激下，格力電器走出了一波快速上升行情，而后又有明顯回調。最新股價為53.42元，最新市值為3214億元。

然而，即使明顯回調了不少，仍有券商認為格力電器股價高估了，給予【沽出】(即賣出)評級。銀河國際今日報告，按照2020年的基準，給出的目標價為44元，對應2020年的市盈率為9.5倍，目標價較最新股價低17.63%。

銀河國際的報告直言，格力電器一季度庫存高企拖累業績，并表示公司 2019 年一季度的收入增長令人失望，格力的收入增長在 2019 年一季度同比放緩至 2.5%，而 2018 年四季度則增長 32%。

一季度業績增速略低

一季度業績增速僅為1.62%。

4月29日晚間，格力電器發布2019年一季報，2019年首季業績增速大幅放緩，營業收入405.5億元，同比微增2.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤56.7億元，同比微增1.62%;剔除匯率衍生品和政府補助形成的非經常性損益后，格力電器2019年第一季度實現扣非歸母凈利潤51.1億元，同比增加22.2%。

銀河國際研報認為，增長放緩主要是由于 2018 年下半年填補銷售渠道后，渠道庫存水平較高所致，季節性因素也有一些作用。3月空調零售額錄得增長，預計隨著 2019 年二季度進入旺季，情況將出現一些改善。

銀河國際研報認為，2018 年的高基數和高渠道庫存可能會繼續拖累格力的銷售，較有可能實現中單位數增長。

境內外投行觀點差異大

銀河國際并非首家看空格力的券商，此前已有外資投行看空格力。然而內地券商研報仍然強力看好。

4月29日，花旗的一份研報給予了格力“賣出”評級，并將其目標價調低至47元/股。而后，德銀也將格力電器評級下調至持有。

然而，近期內地券商報告紛紛看漲格力，甚至有華泰證券認為合理股價區間的高位看到80.96元，這與銀河國際44元的估值差距巨大。

華泰證券研報表示，預測格力電器2019-2021 年EPS為5.06、5.97、7.07 元，參考行業 2019年平均 PE 為 13.01x。

考慮到 1)治理結構或改善，公司有望加速向全球化龍頭發展。2)分紅率恢復近五成，有望進一步修復公司估值。3)MSCI提升 A 股納入因子以及外資流入有望帶動公司估值提升。4)對比三大白電，格力 PE TTM 估值未來有望修復到 14~16x 區間，如果未來新進股東對公司業務協同有明顯改進，公司估值或進一步提升。

華泰證券研報認為，認可給予公司 2019年 14~16xPE 估值，對應目標價 70.84~80.96 元/股，維持“買入”評級。最高價較格力目前價格高出51.55%。

天風證券(7.940,-0.07,-0.87%)、華創證券、西南證券(4.740,-0.02,-0.42%)等諸多券商也紛紛給與買入評級。

滬股通持續凈賣出

北上資金也在連續賣出格力電器。

除了今日，北上資金凈買入1.82億元，4月15日到5月6日連續10個交易日，北上資金持續賣出格力電器，其中5月6日凈賣出8億元，期間合計凈賣出34億元。

關鍵詞： 銀河國際 格力電器 下跌