3月25日，熊貓金控(600599)旗下網貸平臺銀湖網公布了“出借人債權處理建議”。在大量問題平臺失聯跑路的背景下，銀湖網的態度無疑值得肯定，但隨之而來的是兌付方案投資者是否買單，能否順利執行。

熊貓金控前身是瀏陽花炮，總部所占地湖南省瀏陽市，是全國聞名的花炮故鄉。自“煙花大王”趙偉平入主后，這家A股“煙花第一股”就不斷變換花樣。從煙花到文化影視，到互聯網金融，再到新能源，熊貓金控的轉型讓人眼花繚亂。但如今回顧，不禁讓人感慨：“煙花散盡，雞毛一地”。

去年下半年，網貸P2P平臺雷潮洶涌，見勢不妙的趙偉平欲轉戰新能源。然而，熊貓金控的這次變道卻不順利。先是轉戰新能源夭折，緊接著剝離網貸P2P平臺被喊停。而今，趙偉平也因涉及泄露內幕遭立案調查。

從昔日的煙花大王，到如今是非不斷。熊貓金控和掌門人趙偉平正在發生怎樣的故事?近日，證券時報·e公司記者對此展開調查。

無奈等待

一切還得從趙偉平曾經器重的網貸P2P說起。

北京廣渠門外大街冠城名敦道9號樓3層310室，是銀湖網絡科技有限公司(以下簡稱“銀湖網”)所在地。公司成立于2014年4月，是熊貓金控全資子公司，采用P2P網貸模式經營。

走進銀湖網的大門，右手邊是一個展柜，擺放著滿滿的各項榮譽。但是就在榮譽墻的一側，貼著一張A4紙打印出來的二維碼，標題是“熊貓金庫委員會”，并附文：“金庫投資者自發選舉的委員會，看委員長寫的推文，投友們需要了解的一手情況，和需要分享的心情，都在這里”。

數百平方米的辦公大廳，擺放著幾十張辦公桌，但絕大部分空著。零星工位坐著的人，從外表和年齡看上去，不像是工作人員，有的大爺大媽圍坐在一起聊天，也有的正在吃著泡面。每當有人進來，他們都朝門口打量一下，似乎是沒有看到想要看的人，又繼續或吃飯，或聊天或發呆。

銀湖網的前臺，放著一疊登記冊，包括時間、姓名、身份證號碼、注冊手機號、投資公司(金庫/銀湖)。粗略一看，有幾十頁的厚度。記者正準備對著登記表拍照時，被工作人員阻止，稱上面都是個人隱私，不刪照片不讓走。

證券時報·e公司記者原本準備返回，剛走到樓梯口，被一位抱著泡面的阿姨叫住了，“大家都是受害者，加個微信聯合起來吧!上面還有些人呢，我帶你去認識一下”。

正如上述阿姨所言，在一間接待室里，正坐著幾個投資者。在阿姨的引薦下，相互加了微信，訴說各自的情況。

其中，一位阿姨說，她女兒投了20多萬，是替女兒來討賬的，最近幾個月，她每天都來這里等著。還有一位也投了20多萬的男士，他平時還有工作，有空就會來守著，看看有什么新情況。

期間，部分投資者們在聊“老趙”(熊貓金控實控人趙偉平)的事兒。抱著泡面的阿姨說，如果你能接受只拿走本金的一半，現在是可以要回錢的。證券時報·e公司記者問：“那你怎么想的呢?”這位阿姨說：“當然不接受啊，利息不給不說，本金還要損失一半，肯定不接受!”

銀湖網還開著門，還有幾位工作人員在工作的狀況，也給了“投資者們”一些信心：“老趙還是有錢的，還能給這些人開著工資，這要是真關門了，那才是真沒有希望了，開著門就還有希望!而且，老趙還有上市公司股份，那么多資產，他有錢，就是暫時不想給。”有人議論著。

不過，還有部分投資者沒那么樂觀，他們認為銀湖網沒關門，只是因為還有一家上市公司(熊貓金控)在，不能像其他跑路的P2P平臺，簡單地轉移資產，關門大吉;若銀湖網也關門了，勢必會激起投資人去上市公司總部去維權。

根據銀湖網3月25日發布的《銀湖網出借人債權處理建議》，即銀湖網擬定的兌付方案，兌債權處理將遵循先本后息的原則，出借人全部本金處理工作從2019年4月開始，分33期完成32億本金的兌付，每月處理1期;本金兌付完成后，24個月內完成全部收益的兌付。

對于這份來之不易的兌付方案，有投資者稱，他個人看來目前還有一些細節并未確定，并且也不是什么好方案，也不想評價。未來的路，依然有很多不確定性，并且基本可以預期是條不好走的路。

意欲兜底?

熊貓金控2018年半年報發布的前夕，趙偉平通過直播表示，公司旗下互金平臺熊貓金庫及銀湖網出現了擠兌以及逾期問題。隨后，公司收到證監會下發的《關于對熊貓金控股份有限公司采取責令公開說明措施的決定》，上市公司存在信披違規，并要求補充披露銀湖網、熊貓金庫的相關情況。

熊貓金控隨后回復，旗下P2P平臺流動性和信用風險在可控范圍內，已采取措施。當時的情況說明還指出，實控人趙偉平資金情況可控，有能力償還股權質押融資，不會影響實際控制人及大股東地位。與此同時，趙偉平也曾多次表態，愿意為出借用戶“兜底”。

那么，以趙偉平現有資產實力，能兜得起嗎?

一位知情人士透露，趙偉平目前有“兜底”的意愿，但“很多資產轉讓，涉及金額較大，并非能一步到位”。

據公告顯示，截至2018年12月31日熊貓金庫與銀湖網借貸余額總計約56億元，如果以上述人士預計的逾期率30%粗略計算，所需兌付本金，不包括利息就是17億元左右。

其中，銀湖網借款端回款資金周期集中分布在2019年1月至2021年2月;熊貓金庫則是2019年3月至2020年12月。

巧合的是，趙偉平2018年10月25日向熊貓金庫全體出借用戶出具的擔保函顯示，稱將以自己持有的某農村商業銀行的價值8億的合同股權和價值10億以上的多金屬礦探礦權，為熊貓金庫所有出借款項尚未結清的出借用戶，在熊貓金庫平臺因出借行為而產生的相關債權(本息范圍內)，承擔連帶保證責任。

上述共計18億元的資產剛好覆蓋兩個P2P平臺30%逾期金額。

證券時報·e公司記者從匿名信源處獲悉，趙偉平確實持有上述農商行股權。但記者查閱相關工商信息，并未發現趙偉平出現在該農商行股東名單，也未發現他以何種方式持有價值8億元的股權。

不過，原銀監會2017年8月1日發布的一封批復函件從側面印證了趙偉平與上述農商行關系密切。該函件表示：根據相關規定，某銀監局對趙偉平任職資格核準事項進行審查發現，因趙偉平曾受到證監會行政處罰，因此不予核準趙偉平的某農商行董事任職資格。

證券時報·e公司記者進一步獲悉，趙偉平正試圖轉讓上述農商行股權資產以緩解P2P資金困境，但前述匿名人士表示，“此項股權市值金額巨大，短時間難以找到合適接盤方。”

至于趙偉平自稱擁有價值10億的探礦權，證券時報·e公司記者通過各方調查，并未了解到該資產相關信息。

另外，公開資料顯示，趙偉平直接和間接持有熊貓金控44.59%股份，2018年7月至今已全部質押給中泰信托。

熊貓金控彼時公告披露，質押風險在可控范圍之內。如公司股價出現下跌，趙偉平可用其個人名下自有資金及資產融資等多種方式，以補充質押物、追加保證金或提前回購所質押股份等措施確保其質押的股份不會被強制平倉。

但是，熊貓金控目前股價相較去年7月接近腰斬。而且，股權全部質押后，趙偉平已經很難通過A股市場融資。

還有一筆A股股權資產與趙偉平的關系也是千絲萬縷。公開資料顯示，2016年11月至2017年2月，西藏巨浪科技有限公司三度舉牌浪莎股份(18.690,0.00,0.00%)，將持股比例提升到15%，成為第二大股東。截至2017年6月30日，西藏巨浪持股1928.89萬股，比例已達19.84%。

查閱浪莎股份上述舉牌期間走勢，股價價格區間約為40元~50元之間。

西藏巨浪舉牌期間，還因4款信托產品與其同步增持，被交易所問詢是否存在一致行為人關系。

資料顯示，西藏巨浪的全資控股股東為北京巨浪，后者的控股股東為延安市巨浪商貿有限公司(簡稱“延安巨浪”)，實際控制人為沈仲敏。

沈仲敏恰好與熊貓金控的前任高管重名。經查詢，自2005年至2014年，沈仲敏在熊貓金控歷任董事、副總經理、總經理等職。

工商資料顯示，西藏巨浪總經理李昕嫻曾在湖南銀港咨詢管理有限公司(下稱：“湖南銀港”)任職，湖南銀港正是熊貓金庫運營平臺，去年10月從上市公司轉至趙偉平控制后，更名為米林銀港咨詢管理有限公司，注冊地也從湖南瀏陽遷往西藏米林縣。

再看北京巨浪歷史沿革。2015年5月下旬，熊貓金控以3500萬元的價格，向泰興煙花轉讓北京市熊貓煙花有限公司(簡稱“北京熊貓”)100%的股權。2015年6月15日，泰興煙花將北京熊貓轉手給了延安巨浪，北京熊貓更名為北京巨浪，其注冊資本和法定代表人亦在這一時期變更。其中，注冊資本由3000萬元增至3億元，而至2016年9月6日，也就是在西藏巨浪成立1個月后，北京巨浪的注冊資本突然增至40億元。

就這樣，一家煙花公司搖身一變成為豪擲十億舉牌的投資公司。不過，浪莎股份股價從西藏巨浪舉牌時高點53.62元跌至目前的16.51元，累計跌幅近70%，西藏巨浪也由此身陷其中。

“金蟬脫殼”

梳理資產清單可以發現，漩渦中心的趙偉平早已開始籌劃抽身，但能否如愿另當別論。

2018年12月8日，湖南聯合創業律師事務所在熊貓金控重大資產出售法律意見書上曾披露，熊貓金控實控人趙偉平所控制的其他企業主要包括銀河灣國際投資有限公司、北京市銀河控股有限公司、三亞銀河灣房地產開發有限公司、廣州市攀達國際貿易有限公司(下稱“廣州攀達”)、廣州銀湖公館酒店有限公司(下稱“銀湖公館”)、米林銀港咨詢管理有限公司。

不過，國家企業信用信息系統顯示，2018年8月16日，趙偉平曾控制的廣州攀達企業類型已經由自然人投資或控股改為法人獨資，股東信息變更為由深圳愛新國際教育有限公司100%持有，法定代表人變更為關云平;廣州攀達所控股的銀湖公館法人也于2018年11月變更為關云平。

趙偉平如何在資產已經過戶的情況下控制上述兩家企業?

一位法律界人士告訴記者，出現這種情況可能是因為股權代持或協議控制，也可能是律師出具法律意見書前的盡職調查有疏漏，或者實際控制人涉嫌信息披露違規，“事實如何，恐怕需要證監部門或交易所介入，才能真相大白”。

與此同時，證券時報·e公司記者從多渠道獲悉，趙偉平在P2P困境的重壓之下，已經萌生去意，從去年下半年開始籌劃出讓熊貓金控控股權。

在上次的直播中，趙偉平曾透露四大國有資產管理公司已經介入處理壞賬。證券時報·e公司記者獲悉趙偉平也有意找國資接盤上市公司，但后因國資“出不起價”而告吹。

從“殼價值”角度來說，熊貓金控是資本市場公認的好殼，市值20億左右，公司股權結構較集中，趙偉平控制上市公司44.59%股份，其余股權分散。截至2018年9月30日，熊貓金控負債總額2.95億，資產負債比率29%。

但是，趙偉平想把熊貓金控控制權賣出高溢價，只能在剝離互金資產的前提下，因為很難找到意向方愿意在上述互金資產爆雷規模未明的情況下接盤。

證券時報·e公司記者從多個渠道證實，趙偉平急于從上市公司出清互金資產的目的是為了賣殼，以期“金蟬脫殼”。

查閱公開資料可以發現，熊貓金控如果按計劃全面剝離互金業務后，實際離無主營業務的“凈殼”相去不遠。

公告顯示，熊貓金控出售銀湖網后，上市公司在互聯網金融領域的主要業務均已出售。截至去年三季度，產生營收的孫、子公司僅余從事煙花進出口的江西熊貓煙花有限公司(下稱“江西熊貓”)一家。截至2018年9月30日，江西熊貓凈資產1608.67萬元;營業收入7297.44 萬元，本期該公司盈利275.63萬元。

因為政策及轉型原因，熊貓金控此前早已將主要煙花資產剝離。與此同時，熊貓金控表示，正努力尋求新的業務支撐上市公司可持續發展。

此外，將狀況頻發的互金資產剝離后，有利于上市公司股價穩定，避免股價持續下跌引發股權質押風險。

不過，需要注意的是，近期監管部門雙管齊下，實際上已在短期內鎖死趙偉平“脫殼”的可能。熊貓金控3月11日晚間公告，公司實際控制人趙偉平近日收到證監會《調查通知書》，因涉嫌泄露內幕信息，根據《證券法》有關規定，證監會決定對趙偉平立案調查。

根據證監會《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》第六條的規定，上市公司或者大股東因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監會立案調查或者被司法機關立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿六個月的，上市公司大股東不得減持股份。協議轉讓受前述規定的限制。

此外，銀湖網的轉讓也被相關監管部門叫停，銀湖網如果不能剝離出上市公司，熊貓金控同樣難在資本市場找到接盤方。

路在何方

熊貓金控的前身瀏陽花炮股份有限公司，是由瀏陽市對外經濟貿易鞭炮煙花公司改制而來。2001年，瀏陽花炮在上交所正式上市。2006年，趙偉平以約1.53億元收購瀏陽花炮52.39%股權，成為控股股東。

趙偉平曾稱從沒想過離開煙花行業，但實際情況卻大相徑庭。從煙花制造，到影視業(2013年)，到互聯網金融(2014年)，再到新能源(2018年);公司名稱從“瀏陽花炮”到“熊貓煙花”，再到“熊貓金控”。三番五次的變招，也讓這家公司是非不斷。

Wind統計顯示，自2006年以來，熊貓金控披露的違紀違規方面公告共計13次，涉及到挪用募集資金監管函、抽逃出資情況的監管函、未披露實控人一致行動關系、立案調查、立案稽查等。與之相伴的是，各種行政處罰決定書及整改報告。

自入主熊貓金控以來，趙偉平曾多次進行高位套現。據統計，在2008年12月至2010年1月期間，趙偉平先后14次減持公司股票，合計套現約6.99億元。2010年11月25日，時任公司董事長的趙偉平因信息披露問題和短線交易被證監會罰款15萬元，并責令返還短線交易收益。2011年7月，趙偉平辭去董事長職務。

2013年前后，文化影視風氣，當時的熊貓煙花恰逢其時地停牌啟動重組。當時披露的預案為，公司擬以9.17元/股的價格發行約6000萬股，向萬載華海收購影視企業華海時代100%股權，交易總價為5.5億元，溢價率超800%。

當時，熊貓煙花的這次高溢價跨界備受外界質疑。不過，熊貓煙花的股價，卻在質疑聲中連續漲停。二級市場顯示，在重組預案披露前后，熊貓煙花的股價從8元/股，最高時沖到15.4元/股，區間漲幅近乎翻倍。

轉型跨界引發股價暴漲之后，熊貓煙花隨后又宣布終止對華海時代的重組。公司方面解釋是，因為重組環節復雜，工作量較大，各方無法在期限內完成相關工作，同時價格沒談攏，最終選擇放棄。

2014年前后，隨著互聯網金融在國內蓬勃發展，當時的熊貓煙花又趁機轉型互聯網金融。2014年8月，趙偉平繞過上市公司信披的指定渠道，在由熊貓煙花主辦的煙花行業金融研討會上表示，熊貓煙花未來將把金融作為主要業務，熊貓煙花的名稱也可能變更，甚至可能將注冊地址遷往北京。并且在年底前要將旗下P2P平臺銀湖網的注冊資本從目前的1億元提高至5億元。

上述信息一經媒體報道，受到市場廣泛關注。盡管熊貓煙花隨后發布澄清公告，但公司股價卻在澄清聲中上演了翻倍行情。趙偉平未通過指定方式發布影響市場的重大消息，也引發了又一輪涉嫌信披違規的質疑。上交所的問詢函、監管關注決定也隨之而來。

2018年下半年以來，網貸行業頻頻“ 爆雷 ”，熊貓金控見勢不妙，又準備轉戰新能源領域，并宣布收購南通歐貝黎新能源電力股份有限公司;另一邊，對熊貓金控旗下的金融平臺進行處置，包括轉讓湖南銀港咨詢管理有限公司70%股份、瀏陽銀湖投資有限公司100%股份、廣州市熊貓互聯網小額貸款有限公司100%股份、萊商銀行3.33%股份，銀湖網100%股份等。

不過，趙偉平這一次抽身卻不太順利。P2P平臺深陷兌付危機，轉型新能源草草夭折，銀湖網剝離又被叫停，“賣殼”計劃破產。（記者 李小平 邢云）

關鍵詞： 熊貓金控 網貸