彼時，因渾水沽空，輝山乳業股價遭遇斷崖式下跌，公司停牌3年至今未復牌，帶給輝山的是血的教訓。

如今，同在香港上市的周黑鴨也被沽空機構“盯”上了。3月4日，沽空機構Emerson Analytics發表沽空報告，劍指周黑鴨財務造假，10天時間，雙方對壘兩輪，目前孰是孰非尚未定論。

據《證券日報》記者了解，自3月4日(公司股價3.69港元/股)至3月14日，10天時間內，周黑鴨兩次發布澄清公告怒懟沽空機構。而這期間，周黑鴨公司股票表現還算平穩，截至昨日(3月14日)收盤，公司股價報收于4.01港元/股，當日跌幅1.72%。

10天內兩次發澄清公告

駁斥指控

據記者了解，在3月4日沽空機構Emerson Analytics發布沽空報告后，周黑鴨啟動停牌應對，并及時發布了澄清公告。

針對Emerson Analytics的報告中提到的河南及江西周黑鴨店的銷售量“被增長”28%一事，周黑鴨在澄清公告中稱，“該報告完全誤解了銷售小票單號的運作方式”。另外，Emerson Analytics列出的數據直指周黑鴨財務數據造假。

對于華中地區單家零售店的實際平均日銷售量為125單，比官方的174單少38.7%的質疑，周黑鴨回應稱，“該不實指控”乃基于對本集團截至2018年6月30日止6個月日均客單數的過高估計，對公司截至2018年9月30日止3個月日均客單數“并無事實依據之揣測及就不同期間進行具有誤導性的對比而得出”。

3月13日，Emerson Analytics又發出了第二篇針對周黑鴨的報告。

Emerson Analytic在報告中指責周黑鴨早先發出的澄清聲明中有兩個錯誤，意在指責周黑鴨在“撒謊”，為此，周黑鴨于昨日(3月14日)再發澄清公告稱那是“無稽指控”。

周黑鴨表示，取消訂單的原因可為銷售人員的實際取消，掛單隨后批量取消掛單訂單或針對銷售員工的銷售點零售管理系統(「POS系統」)的培訓等。“本集團就任何原因所造成的任何數量的取消訂單都不會特別予以關注，因為公司從未將任何沒有支付記錄的已取消訂單入賬紀錄為銷售或收入，且公司認為這已足以避免因上述任何情形產生的任何異常而導致運營或財務記錄失實”。

對于Emerson Analytics與周黑鴨之間的“對決”，到底誰在撒謊，相信機構投資者們會有清晰地判斷。雖然目前周黑鴨的股票并未發生大的震蕩，但是，沽空機構兩次報告帶給周黑鴨的影響是否結束，目前還不好下定論。

對此，香頌資本執行董事沈萌接受《證券日報》記者采訪時表示，沽空并不一定會立即產生大幅下跌，因為沽空報告的分析需要相關機構的研究部門接受，所以不是說沽空報告出臺，就會有人砸盤，香港機構投資者也不像內地的“韭菜”跟風，會對相關沽空證據進行判斷甄別，因此不是有沽空報告就會必然產生大幅下跌。另外，沽空報告是一份研究報告，市場對上市公司可以存在分歧。

公司預計去年凈利潤

同比下降三成

據《證券日報》記者了解，作為一家休閑食品企業，周黑鴨在2018年的表現并非亮麗。

1月30日晚間，周黑鴨發布了2018年業績預告，公司預計2018年實現凈利潤同比下降30%左右，其2017年的凈利潤為7.62億元。對于業績下降的原因，公司表示，主要由原材料成本上升、門店經營利潤率下跌。此外，從2018年4月份起，河北周黑鴨食品工業園有限公司投產折舊及能耗成本上升等因素影響所致。

事實上，對于周黑鴨目前的現狀，中信建投分析師發布研究報告稱，受整體消費環境承壓、行業競爭激烈的雙重影響，周黑鴨業務步入調整期，體現為收入下滑、利潤率承壓。

對于周黑鴨目前面臨的問題，沈萌表示，周黑鴨的主營業務產品在一定地域具有特色效應，但對其它地方并不一定會有長期熱度。“作為零食性企業，其經營管理方面的漏洞一定會有，但是不是就致命并不一定，所以周黑鴨作為上市公司被雞蛋里挑骨頭很正常，除了反駁之外，也要反思檢查自己可能存在的問題，上市公司不是就批評不得，不然就不要去香港上市”。（記者 夏 芳）

關鍵詞： 周黑鴨 業績下滑 財務造假