“紅星新聞”微信公號2月20日消息，2月11日，紅黃藍教育在其官網發布公告，重點宣布了兩件事：其一，紅黃藍與一家新加坡的私立兒童教育集團達成協議，將以1.25億元現金對價收購后者70%股權;其二，公司董事會已批準公司將集團名稱由原來的“紅黃藍教育公司”更名為“GEH教育集團”。

在公告中，紅黃藍教育創始人史燕來表示，此次收購將公司的教育服務擴展到了更多國家和市場。至于更名，也是為了“體現集團多品牌、多業務線、多地經營的新格局。”

但從紅黃藍宣布更名后網友的反應來看，許多人似乎并不買賬。“換湯不換藥。”微博中有高贊評論如此表示。

根據以往官方公布數據來看，紅黃藍主要收入來源，直營園學費收入占總收入比重逐年下降，新政頒布前，紅黃藍就已經開始在早幼教市場尋找更多機會。而在業內人士看來，在新政收縮后，紅黃藍勢必要通過加深轉型尋求出路。

口碑覆水難收？

更名被質疑“刪黑歷史”

關于更名問題，紅黃藍教育機構副總裁張帆回復紅星新聞表示，名稱的變更，僅是公司戰略和品牌升級的正常步驟，更名具體事宜將在股東大會后進行公布。

記者近日探訪紅黃藍總部時發現，即使在紅黃藍內部，員工對公司即將更名的消息也所知不多。有員工表示，自己更多是通過新聞了解的公司收購和更名事宜，具體情況并不清楚。

在網上，對于紅黃藍的這一變更，許多網友表示并不看好，甚至認為其有“洗白之嫌”。公告之后，紅黃藍更名的話題迅速成了微博熱議。“刪黑歷史”“改名就能抹掉一切?”等質疑的聲音成為熱門留言。

紅黃藍的品牌形象自“虐童案”后似乎再難修復：事件發生后，不但股價遭重挫，公司品牌影響力和價值一落千丈更是不爭事實。

受該案影響，紅黃藍教育集團曾公開表示2017年底暫停加盟業務的擴張。這給彼時剛在美股上市的紅黃藍帶來不小打擊。

2018年第一季度財報顯示，紅黃藍毛利潤下滑83.1%，凈虧損270萬美元，去年同期為凈收入100萬美元。在加盟暫停的2018年上半年，紅黃藍凈收入相較上年同期下滑了62.3%。

隨著加盟暫停，曾經的瘋狂擴張如今也逐步停擺。據此前三年財報統計，紅黃藍的加盟幼兒園平均每年增長45座以上，加盟親子園平均每年增加超過100所。而2018年上半年，財報顯示紅黃藍的加盟幼兒園增加了6座，加盟親子園增加了83座。

此前接受媒體采訪時，紅黃藍解釋這些加盟園所來自原有已簽約合同，并表示2018年上半年全部加盟業務均處于暫停狀態。

學費收入比例逐年下降

重啟親子園加盟去年前三季度虧損

據紅黃藍官方披露，公司營業收入構成包括學費收入、加盟費收入、培訓費收入、特許權費收入和教育相關產品銷售收入五大類。

其中直營幼兒園(含直營親子園)的學費收入占到公司業務收入的70%以上，為公司主要收入來源。

縱觀紅黃藍近四年數據，學費收入這一比例逐年下降，2014年該比例為78%，到2017年下降到了71%。但來自其加盟園的收入呈增長趨勢。

2017年，加盟業務貢獻了紅黃藍總收入的27.8%，是紅黃藍不可放棄的一塊蛋糕。

紅黃藍于2018年6月末重啟了親子園的加盟。

其2018年二季度財報顯示，紅黃藍于2018年6月末重啟了親子園的加盟。親子園是面向幼兒的早教培訓機構，不屬于此次學前教育新政整治的范圍。這也是紅黃藍賴以起家的業務，主打早期親子教育。同時紅黃藍教育機構副總裁張帆回復紅星新聞，幼兒園加盟業務仍在暫停中。

但重啟親子園加盟三個月后，紅黃藍頹勢仍未好轉。

去年11月29日，紅黃藍發布2018年三季度財報。綜合財報顯示，2018年前9個月，紅黃藍凈虧損230萬美元。而上年同期，其完成凈利潤690萬美元。

紅黃藍創始人史燕來也承認了這一點。因特許經營計劃暫停，以及特許經營費用被迫降低等因素，讓紅黃藍一度引以為傲的高增長戛然而止。

但她強調，自7月以來，其游戲和學習服務中有超過70個新注冊或接近注冊的中心，并表示，相信在2019年的“非幼兒園業務領域”有良好的發展。

然而在此期間，國家頒布了學前新規，其中一條是“民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產”。

作為一家核心資產為營利性幼兒園的公司，該政策出臺直接讓資本與幼兒園之間劃清界限。也引發了紅黃藍前所未有的危機：股價當天暴跌超50%，期間兩度熔斷。

2019年1月，配套政策開始出臺，國家將對城鎮小區配套幼兒園進行整治，不得辦成營利性園。

如此一來，紅黃藍直營園、加盟園的開辦和擴張都將受到影響，依靠幼兒園這一核心業務將難以為繼。轉型勢在必行。

轉型早有動作

紅黃藍表示不會退市

紅黃藍對轉型似乎早有準備。

根據以往官方公布數據來看，紅黃藍主要收入來源，直營園學費收入占總收入比重逐年下降，而培訓費、產品銷售收入占比逐年提升，同時直營園業務增速明顯下降。讓人難免猜測，以直營園為主的業務模式有所動搖。

去年政策頒布前，紅黃藍就開始在早幼教市場尋找更多機會。

根據公司公告顯示，2018年6月，紅黃藍收購了上海一家為2到6歲兒童提供早教服務的公司80%股權;同年二季度末，紅黃藍收購了一家包括國際幼兒園等一系列教育資產在內的北京教育機構90%股權。

此外，公開數據顯示，紅黃藍對外投資中，非幼兒園企業超過30家，涉及領域有母嬰平臺、早教服務、幼兒園營銷服務等。此外，紅黃藍還涉及了出版物、藝術培訓、兒童潛能開發、會務及活動組織、教育信息咨詢等多個領域。

但在“史上最嚴”學前新政出臺后，民辦幼兒園資本化之路封死已是不爭事實。紅黃藍不得不調整其國內幼兒園資產比重，其今日公布的收購新加坡一家兒童教育集團股權一事，正是其轉型走向海外市場的一個信號。

而眾多收購動作也表明，紅黃藍正在向多業務線、多地域經營發展。幼兒園經營并不是其唯一發力方向。

新政接連實施，意味著禁止通過融資、發行股份并購和現金并購投資營利性幼兒園。對早幼教版塊的公司來說，幼兒園上市夢破碎。

“對投資人來講，機會可能會減少，對現在營利性幼兒園會有壓力;對二級市場來說，因為追求更大盈利性，參投積極性會減弱。”盛景嘉成母基金合伙人趙今巍認為，在資本市場，幼兒園經營這塊的發展潛力并不大。

但他不否認中高端性質、輔助學前培訓班等依舊有市場，因為“不是所有內容都能在幼兒園里百分之百能夠做好” 。

但從幼兒園經營角度講，他認為整體投資機會減少。諸如紅黃藍這些大型幼教集團會圍繞優質內容供應商、優質平臺去轉型。

這似乎正是紅黃藍欲轉型的方向。在接受紅星新聞采訪時，張帆如此定位紅黃藍：0-6歲綜合性早期教育服務提供商。

他給出了紅黃藍的四大事業版圖，包括親子早教、幼兒園、托育中心、家庭及素質教育。并表示下一步會兼容并蓄更多的品牌、業務線，拓展更廣泛的兒童教育市場。

拼圖資本創始合伙人王磊也看好這個方向的潛力，只是受大環境影響，投資會趨于理性。他表示只要是提供優質內容的機構，資本仍會持續關注。優質教育資產依舊有投資價值。

“政策鼓勵社會力量舉辦普惠性幼兒園。即使是普惠性幼兒園還會有采購服務行為，提供優質內容和服務的供應商還是有生存空間的。”王磊說，給幼兒園提供服務、產品、內容，這塊上市是沒有問題的，也還具有投資價值。不能上市的幼兒園，不代表沒有投資價值。

趙今巍和王磊兩位投資人都認為，有好價值的前提，還是需要有好內容、好服務來支撐。做好園所的同時如何做好服務，這塊還有很多人會去探討。

張帆不認為新政出臺會給紅黃藍帶來不利，同時他也堅定表示，紅黃藍不會選擇退市。

不退市的紅黃藍雖然有愿景，但能否落地實現還需觀望。

從一個連鎖集團轉型為第三方服務提供商機構，趙今巍覺得有些難度。不同于直接做服務提供商，兩者基因不太一樣。“如果想轉型，匹配能力、調整能力、輸出內容的性價比，都可能會影響到轉型效果。”（王田）

關鍵詞： 紅黃藍 親子園 虧損