上半年虧損10億元，涉足乳業上下游全產業的中國圣牧有機奶業有限公司(以下簡稱“中國圣牧”)，虧損額再創新高。中國圣牧近日發布的2018年中期財報顯示，2018年上半年，公司凈利潤虧損10.67億元，同比下降高達168.2%。業內人士分析認為，上游原料奶收購價持續低迷、奶牛養殖成本上升等，成為中國虧損持續擴大的主要原因。盡管近年來中國圣牧涉足下游液態奶業務尋找出路，但由于在品牌、渠道等方面缺乏經驗，同樣陷入銷售困境。目前，中國圣牧正在面臨下游不振、上游失守的難題，如何提升自身“造血”能力，成為中國圣牧亟待解決的難題。

凈利虧損超10億元

財報顯示，2018年上半年，中國圣牧營收14億元，同比增長21.5%，但凈利潤虧損進一步擴大至10.67億元，同比下降168.2%。其中，原料奶銷量32.94萬噸，同比增長12%;液態奶營收則降低至4.8億元，同比下降31.1%。值得注意的是，中國圣牧液態奶業務占集團總營收比重大幅下降，同比下滑近半。

對于虧損原因，中國圣牧相關負責人表示，2018年上半年，國內主產區原奶價格同比下滑，上游奶價較為疲弱。受行業大環境影響，以及2018年以來對銷售渠道、品牌推廣、事業伙伴隊伍的優化、調整與創新，此階段工作全部完善仍需時間。

據了解，2016年起，中國圣牧業績便開始下滑。數據顯示，2015年，中國圣牧營收31億元，同比增長45.4%;凈利潤為8億元，同比增長12.75%。2016年，中國圣牧凈利潤為6.8億元，同比下滑15%;營收34.66億元，同比增長11.8%;2017年，中國圣牧出現近八年來首次虧損，營利雙降。其中，營收27.07億元，同比下滑約20%;凈利潤虧損9.86億元，降幅超200%，中國圣牧已陷入盈利困局。

對此，中國圣牧公關總監劉磊表示，目前，中國圣牧經營不存在問題，虧損主要是處理前期問題所致，而非現階段管理問題。“處理前期問題為計提應收賬和生物資產減值方式的改變。”他說。中國圣牧2017年財報顯示，中國圣牧對應收賬款計提減值約7.4億元，2016年應收賬款減值僅為8551.2萬元。

原奶價格走低上游失守

事實上，除應收賬款遲遲未能到位外，持續低迷的國內原奶收購價，也成為中國圣牧業績逐年下滑的原因之一。

2014年開始，我國上游原奶養殖業開始萎縮，曾出現奶價下行、收奶量下降、拒奶等現象。農業農村部最新發布的數據顯示，進入2018年，原奶收購價格已連續8個月下跌。其中，8月第四周，內蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格3.4元/公斤，這一數字已接近原奶價格歷史低點。

面對接近“冰點”的原奶收購價，中國圣牧財報顯示，2018年上半年，公司原料奶銷量同比增長12%。這意味著，雖然銷量提升，但盈利能力卻在進一步惡化。值得一提的是，財報還顯示，在中國圣牧原料奶銷量中，由于受乳品行業供需關系等因素影響，部分有機原料奶以非有機原料奶的價格售予行業客戶，導致有機原料奶對外銷售單價降至2018年上半年的3310元/噸，同比下降21.1%。

在原料奶盈利狀況低迷的情況下，中國圣牧液態奶業務的日子也不好過。據了解，2017年，中國圣牧自由品牌液態奶產品，曾在市場中處于全線打折狀態。對此，中國圣牧相關負責人對北京商報記者表示，2017年由于市場影響，中國圣牧為緩解奶源過剩問題，曾打折銷售旗下產品。但是，從2018年開始，公司調整戰略結構，再未出現過促銷打折現象。

然而，中國圣牧的戰略結構調整，并未使液態奶銷量止跌。數據顯示，2018年上半年，中國圣牧自有品牌液態奶產品銷售額為4.8億元，同比下降31.1%。同時，液態奶業務占集團總營收比重也同比下滑近50%。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，在液態奶領域，中國圣牧在品牌、渠道、團隊等方面缺乏經驗，并不擅長下游市場運作。此前，中國圣牧自有液態奶產品銷量受阻后，只能通過打折的方式促銷，最終陷入價格戰的亂局，而一旦停止促銷后又無法實現快速銷售。“液態奶業務無疑是在透支中國圣牧的現金流。”他說。

業內人士表示，涉足下游液態奶業務，曾被視為上游企業解決原料奶銷售的主要途徑。但是，這些企業的產品無法與伊利、蒙牛等大企業進行抗衡，導致液態奶品牌營收下降。

背靠巨頭或為出路

值得一提的是，中國圣牧面臨的困境只是國內上游乳企的縮影。除中國圣牧外，現代牧業和西部牧業都在接受盈利能力的考問。

數據顯示，2018年上半年，西部牧業凈利潤虧損4161.66萬元，現代牧業凈利潤虧損1.4億元。據了解，與中國圣牧一樣，西部牧業和現代牧業也從上游奶牛養殖業務延伸至下游自由品牌液態奶業務，但效果并不理想。

為走出業績泥沼，現代牧業和西部牧業開始自尋出路。其中，現代牧業選擇背靠蒙牛。2017年1月，蒙牛擬18.73億港元收購現代牧業16.7%股權，持股增至39.9%;2017年6月，現代牧業與蒙牛簽訂供應加工協議，為現代牧業帶來5億元大單。同時，現代牧業將自有品牌液態奶銷售全權交由蒙牛負責。現代牧業公布的2018年中期財報顯示，雖然現代牧業仍然處于虧損狀態，但是虧損面正在收窄。2016年和2017年連續兩年虧損的西部牧業，為了止住虧損局面，選擇出手旗下持有的16家全資及聯營的奶牛、肉牛養殖公司股權。

而中國圣牧相關負責人表示，未來將全面升級產品，樹立圣牧品牌高端新形象，優化創新銷售渠道，重點拓展高端商超等新業態渠道，全面整合優勢資源，與天貓、京東、云集等平臺以及中石油、星巴克、好利來、西貝等企業、單位建立戰略合作，定制專屬產品，拓展市場占有率。

經濟學家宋清輝認為，未來中國圣牧亟須進行大規模的品牌規劃和進一步建設提升來挽救業績，同時通過降成本、擴品類和與下游乳企“抱團取暖”以及資本運作等方式，以盡快走出業績泥潭。

關鍵詞： 中國圣牧 盈利謎局 原奶價格