寧波華翔(13.450,-0.02,-0.15%)(002048.SZ)4月26日發布一季報，當日股價跌停。4月27日該股股價再次大跌7.55%，盤中最低跌至13.20元，與2017年11月13日創出的27.99元的最高價相比，最大跌幅達52.84%，5個多月時間股價已經“腰斬”。

寧波華翔一季度營收下滑，業績大跌超4成。一季報顯示，2018年1-3月，寧波華翔實現營業收入32.19億元，同比減少11.93%;實現凈利潤1.03億元，同比減少45.64%;經營活動產生的現金流量凈額8111.79萬元，同比增加10.66%。

潮水退去，方見裸泳者。在去年寧波華翔股價高點時，中金公司、中信證券(19.140,0.15,0.79%)等諸多券商大佬都紛紛唱多。平安證券在三份研報中都給予寧波華翔33元的目標價，而中銀國際證券在兩份研報中給予寧波華翔35元的目標價。

2017年10年27日，中銀國際證券給予寧波華翔35元目標價，維持買入評級。該份研報名為《寧波華翔：業績符合預期，增發獲批前景看好》，分析師朱朋。中銀國際證券研報稱，一汽大眾和上汽大眾是公司主要客戶，均將迎來SUV新品周期，公司有望大幅受益。未來隨著募投熱成型等項目陸續投產，以及德國華翔經營改善，公司業績有望持續高速增長。此外公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車輕量化領域全面布局，在汽車電子等領域大力拓展，發展前景看好。

2018年1月15日，中銀國際證券再次給予寧波華翔35元目標價，維持買入評級。該份研報名為《寧波華翔：受益大眾新品周期，布局輕量化前景看好》，分析師朱朋。中銀國際證券研報稱，大幅受益大眾新品周期。一汽大眾和上汽大眾是公司前兩大客戶，2016年收入占比分別高達16.2%和12.1%。兩大車企都將迎來SUV新品周期，公司有望大幅受益。公司擬募投熱成型零部件等項目單車價值量及利潤率均較高，產品陸續投產有望逐步貢獻業績，并推動公司利潤高速增長。

2017年9月8日，平安證券給予寧波華翔33元目標價，“強烈推薦”評級。該份研報名為《寧波華翔：最受益大眾新周期的高端內飾龍頭》，分析師王德安，余兵。平安證券研報稱，公司是國內優秀的內外飾件供應商，配套大眾、寶馬、奔馳、通用等國內外優質主機廠，通過近十年持續的外延并購，公司產品線不斷延伸，產品種類不斷豐富，市場空間不斷做大。具體到細分產品領域，公司不斷汲取外資技術優勢，增強自身研發實力，通過優秀成本和質量管控整合優質資產，拓展下游客戶配套關系，增強拿單能力，提高市場份額，爭做細分領域領導者。旗下主要利潤貢獻參控公司近4年凈利潤復合增速都超過40%，成長速度遠超行業，預計未來幾年公司受益于客戶拓展份額提升，業績仍有望繼續維持高增長。

2017年10月9日，平安證券再次給予寧波華翔33元目標價，維持“強烈推薦”評級。該份研報名為《寧波華翔：參與尼桑電池收購、新能源布局再進一步》，分析師王德安，余兵。平安證券研報稱，公司在專注于內飾件領域的同時，也在積極布局輕量化和新能源業務，在動力電池連接線、冷卻系統、輕量化殼體等產品已有技術儲備。AESC為日產動力電池供應商，為全球動力電池巨頭，產品一致性和可靠性經歷日產leaf長時間驗證。預計AESC未來將在國內新建工廠，擴大美國、英國、日本產能，此次合作將加深公司對電池產品的理解程度，加快相關產品量產速度，為公司長遠布局奠定堅實的基礎。

2017年10月25日，平安證券三度給予寧波華翔33元目標價，維持“強烈推薦”評級。該份研報名為《寧波華翔：顯著受益大眾新品周期、新品拓展值得期待》，分析師王德安，余兵。平安證券研報稱，公司下游配套客戶優質，包括大眾、寶馬、奧迪、奔馳等著名主機廠商，其中南北大眾占國內業務收入占比估計在50%以上，明后2年有望受益于大眾新品周期和奔馳新平臺業務配套，收入增速將會超越行業。德國華翔由于產品良率和奔馳平臺前期投入較大導致虧損，隨年底到明年1季度奔馳平臺產品量產，主機廠補貼發放，德國華翔虧損情況預計好轉，2018年或將迎來減虧。

2017年10月25日，中信證券給予寧波華翔31.5元目標價，維持“買入”評級。該份研報名為《2017年三季報點評：三季報超預期，新能源提估值》，分析師陳俊斌。中信證券研報稱，兩線作戰，國內業務受益一汽大眾車型新周期增長確定，海外業務經營改善明年有望大幅減虧。公司是一汽大眾的核心供應商，一汽大眾也是公司的第一大客戶(2016年占收入的16%)。一汽大眾明年開始將陸續投放23款新車型，包括多款主流價格區間的SUV車型，預計將助力銷量從目前的200萬輛左右提升到2020年的300萬輛。公司現已拿到所有SUV車型的訂單，需求增長確定性高。海外業務順利搬遷到羅馬尼亞，目前產品良品率已經環比改善，并且收到客戶大額補貼，虧損改善。預計明年隨著經營效率進一步提升，全年減虧可期。

2017年12月4日，中信證券將寧波華翔目標價下調至30元，維持“買入”評級。該份研報名為《參與三環集團(23.030,0.25,1.10%)改制，看好客戶業務協同》，分析師陳俊斌。中信證券研報稱，公司是一汽大眾車型新周期的全面受益者，并且新品熱成型業務開始貢獻業績。公司是一汽大眾核心供應商，一汽大眾也是公司第一大客戶，預計收入占比在25%左右。現在開始到2020年左右，預計一汽大眾將投放多款SUV重要車型，實現銷量從200萬級別向300萬級別跨越。公司已經進入一汽大眾所有SUV供應商，將是一汽大眾車型新周期的全面受益者。此外，業務方面公司重點投入的熱成型業務已經進入貢獻業績的周期，預計2017年兩條線達產，2018年5條線，2019年8條線，每條線應收2億元左右，優先享受熱成型市場初期的高盈利。

2017年10月25日，中金公司給予寧波華翔30元目標價，維持“推薦”的評級。該份研報名為《新產品+新車型，增長依然可期》，分析師奉瑋。中金公司研報稱，新產品疊加新車型，驅動業績增長。公司主要客戶一汽大眾即將進入強產品周期，公司未來兩年將投產的訂單涉及17款新車型。而新產品方面，公司的熱成型項目已建成6條產線，計劃8條生產線全部達產可貢獻20億的年收入。相比冷沖壓業務，熱成型項目技術壁壘較高，盈利能力較強，按照30%毛利估算，項目完全達產后將貢獻6億邊際毛利增量，成為公司又一增長點。

2017年9月13日，申萬宏源(4.760,0.12,2.59%)在研報中稱，根據同行業平均估值，給予公司2017年20倍估值，對應目標市值179億，給予寧波華翔“買入”評級。以寧波華翔6.26億總股本計算，中國經濟網記者計算目標價為28.59元。該份研報名為《寧波華翔：百煉成鋼，起翼遠翔，47%的上漲空間》，分析師蔡麟琳。研報稱，過去11年年化37%的收入、利潤增長，增長持續性強。供應南北大眾+奔馳寶馬+特斯拉，收入、利潤來源穩定，優秀的內外飾供應商。公司自2005年上市以來，營業收入從3.91億元到2016年的125.06億，歸母凈利潤從0.22億到2016年的7.14億，尤其自2011年乘用車整體行業增速中樞(10%左右)下移以后，公司仍然能保持37%的增長，足見其持續超越行業的成長性。公司主要客戶包括大眾、寶馬、奔馳、捷豹路虎、特斯拉等中高合資品牌，利潤來源增長穩定。

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