我知道，像我這么倔強的人，終究是要回來的。”

周鴻祎在自傳《顛覆者》中曾寫下這句話，恰應了他昨日敲鐘時的心境。

這句話在書中描述的其實是他的另一次回歸：離開雅虎一年的周鴻祎“滿血復活”，回歸互聯網一線再次創業。當時創辦的奇虎是定位做社區搜索的聚合。

后來為了對抗肆虐的流氓軟件，周鴻祎從奇虎抽調5人小團隊，開發了一款叫作“流氓克星”的軟件，目標是查殺當時網上比較流行的100款流氓軟件。后來，“流氓克星”被命名為“360安全衛士”，正式推向市場，這是360所有故事的伊始。

自我贖罪

很多人不知道的是，周鴻祎要開發“流氓克星”的初衷是要。

因為周鴻祎在1998年做的一款著名的流氓軟件3721，為了提高裝機量強行的安裝在某個軟件和網頁、甚至直接嵌入了盜版的Windows系統中。

后來，整個互聯網都在圍剿流氓軟件，見勢不妙的周鴻祎把3721賣給了雅虎，自己當了雅虎中國區總裁。

但周鴻祎運營3721的輝煌事跡在當時江湖上流傳甚廣，引得無數公司競相模仿。后來流氓軟件肆虐，人們把所有的責任都歸咎于周鴻祎。

后來的開發出的“流氓克星”的封殺名單上“3721”赫然位列。

一切原是因果。

“助興”的股價

或許為了助興周鴻祎的敲鐘盛事，昨天才正式回A的三六零(53.050,0.61,1.16%)，開盤先微微一漲，表示尊敬，而后狂跌不止，讓人心臟驟停。就差最后0.01%就要觸及跌停紅線的境況下，突然想起今天是個喜慶的日子，自己不該如此掃興，于是猛地懸崖勒馬，留下美麗的身姿離去。

敲鐘時周鴻祎嘴角還是掛著微笑，但與剛剛借殼江南嘉捷連收18個漲停板相比，心境自然不太一樣。

不過老周該知足，因為昨天自己已經是身價141億美元排名中國第11的大富豪了，超越了李彥宏。

并且昨天開盤前三六零市值4277億，比在美股的估值翻了7倍，市值已是網易的兩倍、約等于京東、接近百度。不過，昨天一天就蒸發了400億，總市值為3850億。

即便這樣，三六零也在A股中名列第15，三六零接近4000億市值的噸位，更是躋身A股所有上市公司前列，僅次于少數大型銀行以及中國平安(67.700,-1.23,-1.78%)、中國石油(7.960,-0.06,-0.75%)、貴州茅臺(734.990,-6.98,-0.94%)、中國神華(23.360,-0.48,-2.01%)，超越了萬科、美的等明星企業成為科技股的龍頭。

但老周的噩夢還沒停。

今天三六零開盤又是大跌，一度跌停兩個小時，最后臨近收盤，才又漲了一點，最后以52.44元收官，跌了7.87%，市值又蒸發了300億。

股票的糾結反映了市場的心態。自從回A以來，市場對于360的質疑就從沒有停過。除了老周一直在自圓其說的編造新故事，沒人能說得清三六零為啥能撐起這么高的估值。

如果細看老周講的這些故事，就會發現，支撐點要么虛無縹緲，不知道如何以及何時實現，要么就是發力點過窄。

虛無的“大安全”

在老周講述的所有故事中，最核心的一個就是“大安全”。這是一個要比馬云提的新零售還要更飄忽的概念。

互聯網人總喜歡造詞，新零售的本質說起來不過是在線上流量貴的驚人的情況下，互聯網企業開始轉而尋求線下流量入口的一種自然商業行為。

但馬云造出一個“新零售”的概念，立時顯得高端立體不少，即便如今新零售已經提出許久，傾注了那么多資源，依舊沒能形成一個完整高效可復制性強的商業樣板，實際情況與理想概念仍有較大落差。

再反觀“大安全”，如今還只是停留在猜測的概念上。

老周的故事宣稱：今天的網絡安全已經不是當年計算機時代的網絡安全。網絡經過20多年的發展，互聯網已經不再是一個行業，整個社會和互聯網的結合越來越緊密了。

加上現在物聯網、車聯網、工業互聯網的發展，真實物理世界和網絡虛擬世界的界限被打破，線上線下全都連通，這樣的情況下，網絡世界的攻擊開始蔓延到真實世界。

大安全時代，網絡安全已經不僅僅是網絡本身的安全，現在談到安全，勢必要談到國家安全、社會安全、基礎設施安全、城市安全甚至人身安全。

如果再像以前孤立地站在信息系統安全，或者網絡空間安全的角度談安全，那樣的角度已經不能夠真正地去評估在下一個5年到10年，我們所面臨的真正的風險和挑戰。這就是站在更大的格局、更高的角度重新定義的大安全。

好，打住。

說人話就是：未來網絡安全問題將灰常嚴重，三六零將擔負起保衛人民群眾的生命財產安全的重任。

老周每每被問及回A的原因時，一直強調的都是作為一家網絡安全公司的身份問題。

為了參與到中國國家網絡安全和社會網絡安全建設中，三六零要從一個外商投資公司變成純正的中國國內公司，和國家利益保持一致。從而能在未來大安全時代，或者現在就成為網絡安全的國家隊。從而全面獲得大安全時代所迸發出來的商機。

不難發現，老周的大安全故事要有兩個先決條件：其一是首先大安全時代必須得到來，然后黑客們一定要成長的比各互聯網公司更快，并瘋狂的在網絡上肆虐破壞，使得各公司或者國家束手無策，以創造出互聯網世界需要大安全的氛圍。

而不像現在，國人普遍不注重自己的安全和隱私，360衛士最大的功能就是清理電腦垃圾去加速內存，偶爾一次的網絡安全危機，也跟普通新聞一樣，吃瓜群眾一掃而過。

另一個條件是，三六零要真的成為國家認可的網絡安全國家隊，能夠實現與政府在安全領域的緊密合作。

這才能使得360整體的格調上升一個檔次，配得上4000億。

不得不承認近年來網絡安全已經受到了國家的重視，但一個共識是，目前的安全領域并非市場化的，比較核心的業務政府會自己來做，無論人才還是資金較之360恐怕都沒有什么明顯的短板，且更加的專業化和純粹。

這種現象也與安全領域的企業市場相似，各家公司所面臨的安全問題是更加細分和多樣的，并且各公司的需求也不一，像支付寶和微信所注重的安全問題肯定各有側重。他們更加細分的的網絡安全部門并不見得比360做的差。

所以老周闡述大安全時代固然是一個不錯的故事，但是是否能夠真的到來，以及到來的時間到底多久，到來后360到底能在里面抓住多少機會，恐怕皆是青龍白虎同行，后續難以預料了。

360到底靠啥活著？

其實即便360的未來沒有像周鴻祎描述的那么好，但如果360的業務健康，盈利逐年遞增發展良好，也未必被質疑如此。

可提及360的各項業務，又多少人能說清它的支柱收入到底是其哪一項?

本來，以安全為安身立命之本的360，其核心業務應當是安全。可360的安全服務是免費模式，因此并不能直接帶來盈利。

但好在不菲的裝機量能夠提供大量的流量，因此靠安全衛士流量導流而生長起來的360搜索和360瀏覽器，所帶來的廣告收入是最大營收來源。

可最大的問題在于，這兩款產品前期都過于依賴360衛士強大的流量導入，尤其是360搜索，因為瀏覽器和網址導航對搜索業務進行拔苗助長，過早催熟市場，因此后續缺乏核心競爭力，導致份額增長乏力。目前這兩款產品，都是處于固守江山的態勢，難有大的突破。

360也做過許多其它嘗試，無論硬件還是內容都有。手機、花椒直播、線上答題、360金融、甚至媒體，不過這些年的“成績”嘛......

老周去年曾在與江南嘉捷的重組會上說，公司未來的收入增長會放在智能硬件上，要通過硬件來作為提供互聯網服務的接口。

但縱觀360的硬件，手機銷量緩滯，2017年銷量為500萬臺，相比2016年沒有任何長進;360商城里也陸陸續續發了許多其它產品：行車記錄儀、兒童手表、攝像機、路由器、隨身WiFi，但銷量都不算太好。整個硬件產品線在2017年只占到了集團總收入的8%左右，相比2016年依舊沒什么增長。

而在內容上，線上答題明顯快要涼涼;直播行業在經歷洗牌，花椒直播形勢嚴峻;至于360金融，在現金貸整治的大環境下，360既發力較晚、又少場景、還缺金融牌照......

因此，360現在還是主要靠流量存活。

但更大的危機在于，在PC上獨占鰲頭的360安全衛士，來到移動互聯網時代后，正面臨著和同為工具類的迅雷一樣尷尬。隨著用戶的成熟，他們漸漸發現手機本身已經有很多重疊的管家和垃圾清理的功能，因此紛紛開始卸載或者長期不點開。

這又動搖了360的生存之本。

難定輸贏的賭局

360借殼重組時和江南嘉捷簽下了《業績承諾及補償協議》，承諾在這次重大資產重組實施完畢后，360在2017年度、2018年度、2019年度實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于22億元、29億元、38億元，共計89億元。

目前已知的一個數據是，360在上半年完成了10億的凈利潤。據周鴻祎自己的描述是，下半年收入普遍比上半年高，所以第一年完成對賭的問題不大。

客觀來看，第一年壓力是不大，但是第二年就要增加32%的利潤，第三年又要增加31%，這個業績任務對于目前并非處于飛速發展的360來說，怎么看都挺艱巨。

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