2月7日，碧桂園公告稱，公司2018年首月實現合同銷售額691.6億元，較去年同期增幅達42.3%。

這單月近700億元的銷售額，不僅使碧桂園在年前守住了房企規模老大的位置，更是將中國房企史上月銷售額紀錄刷至最高點。

但就如一部集齊大導演、大咖位的電影卻在票房收入上表現一般，市場對碧桂園業績再創紀錄的反應也略顯平淡。

2月8日，碧桂園報每股收盤價14.06港元，較前一日僅小幅上升了1.01%。

有機構人士對《國際金融報》記者表示，一方面港股市場較為理性，另一方面也是此前碧桂園在業績方面已經做出充分預熱，所以不存在較大的預期差。

藏尾露頭

碧桂園無疑是業內增長勢頭最迅猛的一匹黑馬。

2017年全年，碧桂園實現合約銷售額5508億元，被奉為“宇宙第一房企”。

回溯碧桂園擴張史，從2012年到2013年，碧桂園首次有了從百億到千億的突破;2015年至2016年，碧桂園完成從一千億到三千億的騏驥一躍;

碧桂園存在“藏售”的行為

在碧桂園公布2017年年度銷售業績之時，業內就猜測，并就此預測藏售部分即將在2018年年初份釋放。

藏售，顧名思義，即隱藏部分銷售數據。

業內對碧桂園“藏售”的猜測主要源于其今年1月銷售業績與去年年底相比，漲幅過高，達318.39%。同時，1月是業內普遍認為的銷售淡月。

2017年12月，碧桂園公布的月合約銷售額僅為165.3億元，僅約為今年1月規模的四分之一。

易居中國CEO丁祖昱在年初的《丁祖昱評樓市》發布會中更是直言不諱：“碧桂園應該隱藏了一些實力。”

對此，一位區域型房企的CEO對《國際金融報》記者表示，藏售在他看來是業內普遍存在的現象。“一般會發生在已經提前完成年度銷售目標的房企身上。”前述房企CEO對記者表示。

資料顯示，截至2017年11月底，碧桂園累計銷售金額就已實現5342.7億元，提前完成5000億元的銷售目標。

值得注意的是，兩周前，有自媒體稱，碧桂園董事長楊國強在一次內部會議上提出2018年沖擊1萬億的年度目標。但隨后，碧桂園有關方面就此消息對《國際金融報》記者予以否認。

債務隱憂

2月5日至6日，央行在召開的年度工作會議上，明確將加強房地產金融宏觀審慎管理是作為打好防范化解重大金融風險攻堅戰的重點工作之一。

在此房地產調控繼續收緊的大背景下，房企紛紛掉轉航向，向海外市場尋求資金。

1月8日，碧桂園公告稱，擬發行8.5億美元優先票據。

隨后，碧桂園又在港股市場于1月17日先后進行了兩筆融資，共計獲取了234.8億港元的資金。

值得注意的是，上述的其中一筆為2019年到期的零息率可換股債券，本金總額156億港元。

有業內人士對記者表示，可轉換債券是債券的一種，可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。本質上講，可轉換債券是在發行公司債券的基礎上，附加了一份期權，允許購買人在規定的時間范圍內將其購買的債券轉換成指定公司的股票。“因此，發行可轉換債券會使發行人的總股本擴大、攤薄每股收益，在某種意義上說，可能對股價不利，但也并非絕對”。

《國際金融報》記者注意到，在碧桂園上述可轉債發行當日，碧桂園股價應聲跌逾6%。

近400億元

有媒體統計，截至2018年2月7日，碧桂園已通過各類融資方式，獲得了的資金。

不僅如此，碧桂園2017年中報顯示，其負債率已高達88.13%。

有業內人士認為，相較于80%的行業平均水平，這一負債率偏高。

對此，碧桂園有關方面回復稱：“資產負債表中，算作負債的不僅是有借款(銀行、債券等需要付利息的融資款)，包括預付賬款和應收賬款都是算作負債的，但它們不需要還，只是還沒入賬而已。所以資產負債率不能完全反映真實負債情況，凈負債比率是更切合的。目前碧桂園的凈負債率是38.7%。”

關鍵詞： 隱憂 債務 銷售額