一直業績都很優良的雅戈爾集團股份有限公司(簡稱“雅戈爾”，600177)，1月31日發布了2017年度業績快報，當天也發布了業績預減公告，公司業績預計減少約33.3億元，同比降低90%左右。

對于業績減少的原因，雅戈爾在公告中表示，主要是公司所投資的中信股份(HK.0267)已發生減值，以2017年末賬面值與投資成本之間的差額確認減值損失，影響金額為33億元。為此，雅戈爾也專門就計提中信股份資產減值準備發布了公告。通俗說來，就是雅戈爾炒別人家的股票，結果虧錢了。扣除炒股的虧損，雅戈爾2017年度自身業績預計減少約2121萬元，同比降低0.58%左右。

雅戈爾是2015年開始投資中信股份的，當時是花血本注巨資進入。《華夏時報》記者查閱雅戈爾近三年的業績報表發現，2016年對中信股份的投資虧損已經較嚴重，當年的業績也并不十分理想，但沒有提及業績預減和計提減值。雅戈爾董秘劉新宇向記者表示，此次計提減值是應會計師事務所的要求。但也有業內人士和上市公司的財務高管認為，雅戈爾此舉是“財務洗澡”，是為了特定目的的一種業績操縱。

一半身家“押注”中信股份

2015年雅戈爾入股中信股份，祭出的手筆令市場側目。

2015年7月17日，雅戈爾全資子公司新馬服裝國際有限公司與中信股份簽訂協議，計劃以13.95港元/股的價格認購中信股份8.59億股，投資總額達119.86億港元，資金來源全部是自籌資金。本次認購前，雅戈爾已通過全資子公司雅戈爾(香港)實業有限公司、新馬國際持有中信股份1.158億股，占其新股發行前總股本的0.46%;本次認購后，雅戈爾將合計持有中信股份9.75億股，占中信股份新股發行后總股本的3.78%。

當時1港元對應0.8011元人民幣，119.86億港元相當于96.02億元人民幣，而雅戈爾2015年3月底的數據顯示，資產總額451.32億元，負債總額263.36億元，凈資產187.96億元，96.02億元相當于雅戈爾一半身家。

通過二級市場增持、參與新股認購等分四次買入的方式，到2015年底的時候，雅戈爾累計投入164.67億元人民幣戰略入股中信股份，累計持有14.25億股，占中信股份總股本的4.9%。這筆投資，也被市場認為是一次彪悍的戰果。

對于投資中信股份，雅戈爾曾表示是看重中信股份的資產優質，產業鏈全面，所以在價值被低估的時候進入。

2016年度年報顯示，雅戈爾境外資產近156.2億元人民幣，占總資產的比例為24.44%，主要是公司持有的中信股份145，451.30萬股，投資成本是182.16億元人民幣，期末賬面值約144.4億元人民幣，算下來虧損約37.74億元人民幣。另一筆投資虧損的股票是聯創電子(13.290,0.66,5.23%)(002036)，縮水是9692.06萬元。

2017年中信股份的計提減值是33億元，表現還好于2016年。

“財務洗澡”為哪般?

其實雅戈爾2016年的業績已經較為“勉強”。年報顯示，營收近148.95億，增2.53%，但歸屬上市公司股東凈利近36.85億，降15.71%。作為雅戈爾三大板塊的服裝、地產、投資，前兩大板塊收益還是增長，主要是投資板塊較2015年同期降39.24%，很大原因就是中信股份的減值造成的。不過雅戈爾沒有發布減值預告和計提減值。

為何2017年就計提減值了呢?“我們一直想保持一個業績的穩定，但會計師(事務所)說今年必須要(計)提(減值)了。”雅戈爾董秘劉新宇表示，因為公司股票每股凈產值8塊多，按照凈資產還是打折扣了，會計師事務所認為這個公允可以計提，也是根據會計準則來的。“我們和局里也溝通過，說不行，一定要提，那我們就沒有辦法。”

業內人士則認為，這是“財務洗澡”，指的是先讓業績“慘到底”，給自己一個低起點，一般發生在“本年利潤已經不忍直視的情況下”，干脆把包袱都扔掉。好處是未來的財務數據會漲幅巨大。諸如應收賬款、存貨、權益投資、商譽等等都可以成為減值計提的對象，成為“財務洗澡”的利器。

某上市公司董秘兼財務總監告訴記者，像雅戈爾這樣2017年計提減值，很大可能性就是為了2018年業績好看。“從會計角度來說，到每一個會計時點的時候，不管是半年報還是年報，都應該對企業在股票投資的賬面價值和市場價值之間做一個差異，如果有增值的，作為投資收益，如果是減值的話，當年就應該反映出來，而不應該移到后面的年份再反映。”對方表示，按照會計準則，不是今年虧得多了就計提，今年虧得少了就不計提，或者盈利了就不反映出來。在其看來，雅戈爾此舉可能是為了某種特定目的的操縱，“不想體現出來就不做，想體現出來就一下子計提，尤其是在股市低谷的時候，就體現出來，算完成業績。”

從2017年度業績快報來看，雅戈爾完成營收98.94億元，較上年同期降33.58%;歸屬上市公司股東凈利3.55億元，較上年同期降90.36%。除了前面提到的投資中信股份減值33億元人民幣外，地產板塊也影響很大，營收48.91億元，較2016年降52.35%%(其中地產開發業務完成營收46.18億元，較上年同期降53.27%);實現歸屬于上市公司股東的凈利12.68億元，較上年同期降低15.91%。

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