上周五美股市場重挫，道指下跌近700點，創2016年9月以來單日最大跌幅。分析人士指出，當前我國的宏觀經濟、流動性環境、公司基本面、市場資金面、估值等并未出現變化，雖然在情緒層面上，外圍市場回調對A股會有一定的影響，但程度有限。

美股獲利回調

上周五，伴隨著隔夜美債利率明顯上行以及原油價格大跌，美股市場在開盤后即呈現走弱態勢并在午盤后進一步殺跌。分析人士表示，經過2018年以來的加速上漲后，美股市場在大跌前已積累較大漲幅，從技術面上明顯超買，這使得美股市場更容易受到負面消息的擾動，一些風吹草動就可能被明顯放大。然而令人意外的是，壓彎美股的最后一根“稻草”卻是來自經濟的強勁表現。九州證券鄧海清表示，除了強勁經濟數據帶來的加息預期外，估值過高、價格遠超價值或是美股下跌的深層次原因。

中泰證券表示，上周五道指跌幅為2.54%，不過，更像是牛市的獲利回調。因為在牛市中獲利盤足夠大的情況下，大漲大跌較為常見。數據顯示，2006年至今，美股跌幅超過2%有113次，對應下一交易日A股下跌的次數73次，平均漲跌幅-1.3%，A股具有明顯的跟隨效應。不過，由于低開高走的情況居多，因此可以認為更多的是情緒面影響。

廣發證券指出，較之陸港通開通前，A股當前更易受到國際市場的負面沖擊，尤其會通過港股市場的波動傳導，不過本輪新興市場受到的沖擊料不會較歷史更為猛烈。該機構進一步指出，美股下跌并非基本面走弱或風險事件驅動。此外，A股的估值水平也不同于美股，并非處于歷史高位。

A股中期趨勢未改

分析人士表示，雖然美股波動可能從情緒和預期層面影響A股，但由于A股回調原因與美股并不相同且已率先進入調整。此外，有鑒于當前基本面依然穩健，市場中期運行趨勢并未改變。

中信證券認為，觸發本輪A股回調的一個關鍵因素就是業績預警階段“地雷”頻現，并引發“羊群效應”。不過，引起市場波動的業績和流動性問題并非總量問題，而在于個股層面。部分業績“踩雷”或者流動性較差的個股在近期集中爆發，影響市場情緒，但這并不足以引起系統性風險。

中金公司表示，雖然此前多數中小市值股票已經較長時間的持續下跌，整體估值下降較多，但仍算不上便宜。當前，中小市值集中的板塊如TMT、醫藥、新能源與環保等領域暫時仍不具備持續的股價上漲催化劑。此外，部分中小市值股票2018年也面臨較大的股份解禁壓力以及商譽減值等風險。在監管趨嚴之下，中小市值股票面臨的監管風險、流動性風險值得關注。

中金公司指出，美股波動雖然會對A股短期情緒和預期帶來一定影響，但中期趨勢并未改變，短期盤整有助于未來市場更平穩、更可持續上漲。

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