2018，“佛系”網易很難“佛系”。2月21日，網易公布了公司截止到2018年12月31日的四季度財報，雖然2018年營收同比增長35.7%，但綜合毛利率依然走低。無欲則剛的網易撞上了更加堅硬的現實：電商毛利率創新低、游戲增長遇到了政策天花板……看似平靜發展的網易并不易。

增收不增利

2018年四季度網易收入198.44億元，同比增長35.8%，呈上升趨勢。電商無疑是其中最亮眼的一部分，電商業務作為網易第二大的營收來源，其凈收入在所有業務板塊中增長居首，同比高達64.8%。

然而與此對應的卻是毛利率的持續走低，四季度綜合毛利率38.6%，環比三季度下降17.5%。拖累網易毛利率的正是立下了汗馬功勞的電商業務。在2018年四季度網易業務板塊中，電商業務毛利率墊底，僅為4.5%，而上一季度則為10%。

其實此前，網易CFO楊昭烜也多次表示過對電商毛利率的擔憂，“過去一段時間，我們始終在努力尋求在營收增長和利潤率之間實現某種平衡。另外，我們也有意讓電商業務毛利率保持在2018年的全年水平”，但他也坦言，“這一目標并不是能輕易實現”。

2月21日，網易同時對電商業務毛利率降低做出了解釋：“對于公司的電商業務，2018年四季度的毛利率較其他三個季度和上年同期有所下滑。”他解釋說，“但是與此同時，我們的庫存數也在持續減少。因為為了優化庫存結構，四季度我們進行了很大力度的促銷活動。”

此外，2018年四季度起，網易“原郵箱及其他業務”分類被重新命名為“創新及其他業務”，2018年凈收入為52.3億元，同比增長近40%。不過該板塊并未盈利，在2018年四季度毛損率為5.2%。

電商拖后腿

然而，這已經不是網易第一次把毛利率下降歸咎于促銷了。網易2018年三季度財報顯示，當季電商業務的毛利率為10%，財報解釋稱，電商業務毛利率的同比下降主要是“由于2018年三季度的促銷力度相對較高”，以支持電商業務的快速發展。網易2018年二季度財報同樣稱，“當季電商業務毛利率同比下降原因是由于2018年二季度的促銷力度相對較大”。

電商業務的成本問題已經成為了網易的“心病”。網易電商2018年達到凈利潤193億元，然而電商的服務成本在2017年已經達到了105億元。因而在整體戰略上，網易嚴選和網易考拉都開始重視線下。網易嚴選選擇與亞朵酒店合作，推出嚴選品牌房間，打造亞朵·網易嚴選酒店。

網易嚴選相關負責人向北京商報記者介紹了網易嚴選在降低成本、提升供應鏈效率的計劃：“網易嚴選將加大供應鏈整合的力度，進一步優化供應商管理，通過系統和數據維度的打通，持續加強與供應商的生產協同規劃，進一步提升網易嚴選整體的供應鏈效率。”

此外，近日還傳出了網易考拉將與亞馬遜中國海外購業務牽手的消息。2月19日，有消息稱，網易考拉將合并亞馬遜中國海外購業務，雙方在2018年底簽約，或采取換股方式，該談判歷時數月，由網易考拉主動發起并推進。而楊昭烜的回應也表明了態度：“關于跨境電商業務，我們在這里不想對一些坊間傳言進行評論，但是網易一直都在以開放的心態去進行商業拓展，尋找商業戰略伙伴。”

然而，網易對電商業務一直看好。網易創始人兼CEO丁磊則表示：“我們在電商、音樂和在線教育等領域也看到了巨大的發展機會，這也將是我們2019年持續投入的重點方向。”

游戲“天花板”

在過去極長的一段時間，網易的股價靠以游戲業務為核心的盈利增長驅動，電商業務的飛速發展導致的利潤侵蝕打破了這一長期邏輯。

不過，在線游戲仍然是網易凈收入和凈利潤的支柱。根據財報數據，2018年網易在線游戲服務凈收入為401.9億元，貢獻了網易凈收入近六成的凈收入。四季度，網易游戲毛利率為62.8%，保持平穩，主要是得益于《明日之后》、《荒野行動》及《第五人格》等新手游的推動，以及端游《夢幻西游》一如既往的良好表現。

然而游戲業務增長開始放緩，2018年在線游戲凈收入同比增長10.8%，該數字在2017年為29.7%。作為全球最大的游戲市場，中國游戲版號審批工作從2018年3月起停滯了268天。直至去年12月下旬，國內游戲產業版號審批才終于傳出解禁的消息。受此影響，2018年整個手機游戲市場增速僅為15%。

雖然網易有一定量的游戲版號儲備，但是游戲版號的審核進度對于網易游戲來說始終存在著不確定的隱患，而游戲數量限制，也對研發提出更高要求。據丁磊透露，“目前網易大概還有數十款游戲在國內申請版號，這些游戲已經在海外做發行和測試”。不過，版號審批恢復后，網易僅有一款《戰春秋》拿到版號。《暗黑不朽》是網易2019年最被期待的游戲，但在國內市場能否及時拿到版號還不得而知。

比達咨詢分析師李錦清表示：“版號是在線游戲營收增長乏力的直接原因，版號審批重啟后，企業恢復營收還需要時間。”

在此情況下，網易把目光瞄向了國外。除了繼續與暴雪的合作以及在美國、日本進行游戲投放，網易還與英國Codemasters工作室共同研發手游，以及投資法國工作室Quantic Dream。最近網易還對美國Second Dinner工作室投資，該工作室是由前暴雪成員所創立。（記者 魏蔚 閆巖/文 李烝/制圖）

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