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10月11日，人民銀行發(fā)布最新的金融和社會融資數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國新增信貸、社融規(guī)模可觀，9月份新增信貸、社融規(guī)模超預期上升。

9月新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8108億元；9月社融增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。

9月末，廣義貨幣（M2）余額達262.66萬億元，同比增長12.1%，比上年同期高3.8個百分點，意味著M2已連續(xù)6個月保持兩位數(shù)增速。

專家指出，9月金融數(shù)據(jù)的超預期增長既有政策推動的外生因素，也有經(jīng)濟運行動能逐步修復的內(nèi)在原因。隨著四季度穩(wěn)經(jīng)濟各項政策將落實見效，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領域的信用擴張有望對四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。當前時間窗口也要求繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度，貨幣政策可以考慮進一步引導貸款市場報價利率（LPR）下行、降低存款準備金率等舉措。  

政策效能顯現(xiàn)，9月信貸結(jié)構(gòu)顯著改善

繼8月數(shù)據(jù)有所回暖后，9月份新增信貸和社融增量均出現(xiàn)超預期回升。其中，9月新增人民幣貸款同比多增8108億元，顯著高于8月份的390億元；社融增量由8月份的同比少增轉(zhuǎn)為同比多增6245億元。今年前三季度，人民幣貸款與社融增量分別累計同比多增1.36萬億元和3.01萬億元。

光大證券(行情601788,診股)首席固定收益分析師張旭表示，9月份金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，是近期多項政策形成合力的綜合體現(xiàn)。同時，隨著經(jīng)濟運行動能的修復，正常的融資需求也得到相應恢復。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟學家溫彬認為，9月居民貸款新增規(guī)模較上月繼續(xù)增加1923億元，其中短期貸款增加3038億元，在上月增長基礎上繼續(xù)改善，表明居民消費信心持續(xù)恢復。同時，在降息、減稅和房地產(chǎn)市場供需兩端政策進一步加碼下，市場信心逐步修復，房地產(chǎn)銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長期貸款增加3456億元，為三季度以來最高水平。

9月企（事）業(yè)單位貸款實現(xiàn)大幅增加1.92萬億元，維持在高位，同比大幅增加9370億元。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟指出，企業(yè)貸款的增加主要是8、9月間6000億元政策性金融工具基本完成投放，在支持國家重點基礎設施項目、通過穩(wěn)投資以穩(wěn)增長之余，也拉動了企業(yè)中長期貸款增長。

溫彬也表示，在政策性開發(fā)性金融工具不斷加碼、引導加大制造業(yè)中長期貸款投放和創(chuàng)設設備更新改造專項再貸款等拉動下，9月企業(yè)中長期貸款大幅增加近1.35萬億元，成為信貸增長重要支撐。值得注意的是，9月票據(jù)融資同比減少827億元，為今年以來首次出現(xiàn)負增長，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。

貸款接力政府債券支撐社融增量

9月份，社融增量同樣實現(xiàn)超預期增長。數(shù)據(jù)顯示，9月社會融資規(guī)模增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，分項來看，投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款同比大幅多增約8000億，同時，委托貸款和信托貸款兩項表外融資也對當月社融同比增量產(chǎn)生較大正向貢獻。

溫彬指出，在政策性開發(fā)性金融工具發(fā)力下，9月新增委托貸款增加1500多億元，維持在較高水平。

而9月政府債券融資同比則繼續(xù)大幅少增。王青表示，政府債券融資的同比少增或與5000多億元專項債結(jié)存限額在9月尚未全面開閘發(fā)行有關。在實體經(jīng)濟信貸支持政策不斷加碼、貸款利率持續(xù)下行助力下，貸款已經(jīng)接力政府債券成為推動寬信用的主引擎。

數(shù)據(jù)也顯示，前三季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的64.4%；政府債券占比21.3%。

寬信用有望加速落地，宏觀調(diào)控還需加力

9月末，M2、社會融資規(guī)模存量、貸款余額同比增速繼續(xù)保持在10%以上。7-9月期間，M2同比增速分別達到12%、12.2%、12.1%，持續(xù)保持兩位數(shù)增速，反映出金融對實體經(jīng)濟保持較大支持力度，貨幣政策效能不斷顯現(xiàn)。

另一方面，9月狹義貨幣（M1）同比增長6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點，反映出企業(yè)經(jīng)營和投資活動有所修復。9月份，M1與M2增速差距也有所減小。

龐溟表示，未來宏觀經(jīng)濟加快復蘇、房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟景氣度改善，有利于寬信用落地、社融增速加速回升、呵護弱修復，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，支持穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)增長。

日前，人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會指出，接下來要強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應對，攻堅克難，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

張旭表示， 當前宏觀調(diào)控的大目標也是明確的，即保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果。因此，在當前時間窗口，宏觀調(diào)控部門必然會繼續(xù)發(fā)揮政策的組合效應，擴大有效需求，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價穩(wěn)預期，積極保障和改善民生。下一階段，仍有不少政策工具可以運用，例如引導LPR再度下行、降低存款準備金率等。

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