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8家券商獲批科創(chuàng)板首批做市商資格。9月16日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)了申萬(wàn)宏源(行情000166,診股)證券、華泰證券(行情601688,診股)、銀河證券、中信建投(行情601066,診股)證券、東方證券(行情600958,診股)、財(cái)通證券(行情601108,診股)、國(guó)信證券(行情002736,診股)、國(guó)金證券(行情600109,診股)等8家券商的科創(chuàng)板做市商資格。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，同時(shí)也是持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措。

首批8家券商獲批

科創(chuàng)板開市以來(lái)，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，各項(xiàng)制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，為引入做市商機(jī)制創(chuàng)造了良好的條件。當(dāng)前，引入做市商機(jī)制將有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，同時(shí)也是持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措。

今年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，主要包括做市商準(zhǔn)入條件與程序、內(nèi)部管控、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等方面的內(nèi)容。7月，上交所發(fā)布相關(guān)規(guī)定，也明確了做市服務(wù)申請(qǐng)與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)、做市商監(jiān)督管理等方面內(nèi)容，對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

根據(jù)要求，能參與首批試點(diǎn)的券商必須滿足最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元、最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）以上兩大條件。也就意味著，此次獲得科創(chuàng)板做市商資格的8家券商，均是三年A級(jí)以上評(píng)級(jí)的“優(yōu)等生”。

市場(chǎng)普遍看好做市商對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性提升

從多家券商表態(tài)來(lái)看，引入做市商制度有助于減少股價(jià)波動(dòng)性，同時(shí)有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性。

中信建投表示，做市商通過(guò)專業(yè)的做市雙邊報(bào)價(jià)和存貨管理能力，可以在較好控制自身風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持續(xù)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，有效降低市場(chǎng)買賣沖擊成本，并給廣大中小投資者帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。

國(guó)信證券指出，截至2022年6月30日，科創(chuàng)板上市公司已超400家，總市值約5.6萬(wàn)億元。科創(chuàng)板股票交易活躍程度不一，引入做市商極為重要，從市場(chǎng)交易的層面來(lái)看，做市商的主要價(jià)值在于：

一是做市商可顯著提高市場(chǎng)流動(dòng)性。市場(chǎng)低迷時(shí)，投資者情緒受到顯著影響，股票流動(dòng)性水平下降更明顯，而流動(dòng)性不佳也反過(guò)來(lái)影響機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。注冊(cè)制背景下市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容，部分個(gè)股流動(dòng)性水平下降，引入做市商機(jī)制有利于提升科創(chuàng)板流動(dòng)性與活躍度，滿足市場(chǎng)交投需求，有利于科創(chuàng)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。進(jìn)而提升市場(chǎng)活躍度，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大提供了更強(qiáng)的融資支持。

二是做市商有助于市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性。市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，做市商有責(zé)任持續(xù)報(bào)價(jià)，防止過(guò)度投機(jī)。做市商一般具有較好的估值分析和價(jià)值判斷能力，風(fēng)險(xiǎn)承受度更高，更有利于市場(chǎng)價(jià)格保持在合理水平附近，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定性。尤其是市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，做市商基于做市義務(wù)充當(dāng)了最后報(bào)價(jià)人的角色，在關(guān)鍵時(shí)刻改善報(bào)價(jià)的連續(xù)性，從而向市場(chǎng)發(fā)出寶貴的價(jià)格參考信息，幫助市場(chǎng)企穩(wěn)并反彈。同時(shí)，股票流動(dòng)性越低，個(gè)別投資者的交易行為會(huì)對(duì)價(jià)格走勢(shì)影響越大，做市商加入提高了整體流動(dòng)性水平，也會(huì)降低單一投資者對(duì)市場(chǎng)的影響力，有利于市場(chǎng)均衡和穩(wěn)定。

三是引入做市商，可改善股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有助于提升科創(chuàng)板股票定價(jià)效率。目前隨著A股市場(chǎng)注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)，上市股票數(shù)量快速增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大，投資者結(jié)構(gòu)逐漸得到改善。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等放寬漲跌幅限制，一些小盤、冷門股票風(fēng)險(xiǎn)加大，將面臨流動(dòng)性下降、估值水平不合理、價(jià)格發(fā)生扭曲的局面。做市商在衡量自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上，發(fā)揮自身的專業(yè)定價(jià)能力進(jìn)行報(bào)價(jià)，有利于促使證券價(jià)格向?qū)嶋H價(jià)值回歸。

華泰證券也明確指出，科創(chuàng)板做市商制度其實(shí)對(duì)中小投資者有利。沒(méi)有做市商制度的市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)由于投資者“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致的證券價(jià)格過(guò)度反應(yīng)。做市商在資金、系統(tǒng)、人員等方面的優(yōu)勢(shì)可以最大程度地平抑市場(chǎng)的“非理性波動(dòng)”。得益于科創(chuàng)板做市商制度的前瞻布局，做市商必將成為科創(chuàng)板股票市場(chǎng)的“定海神針”。

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