文/樂居財(cái)經(jīng)鄧鑫妮

(資料圖片僅供參考)

距離香港兩千多公里外的新加坡，毗鄰馬六甲海峽南口，每天有無數(shù)船舶停靠又啟航。迎來送往，證券交易所耳濡目染，和這個(gè)國家一樣迎接著各國資本入駐。

去年10月，世茂服務(wù)（00873.HK）附屬公司的債券遠(yuǎn)渡重洋，順利在新加坡證券交易所上市。

首次發(fā)債，世茂服務(wù)受到青睞，共發(fā)行31.1億港元2.25%可換股債券，發(fā)行方CrystalIdeaGroupLimited，是世茂服務(wù)的全資附屬公司，后者為這筆債券擔(dān)保。

眼看債券即將到期，中途起了波瀾，停牌觸發(fā)提前贖回要約。經(jīng)過多方協(xié)商，世茂服務(wù)給出承諾，債券尋求豁免也已通過。

8月1月，世茂服務(wù)表示征求同意已經(jīng)通過，只待8月3日簽訂書面豁免協(xié)議。

世茂服務(wù)為征求豁免可謂誠意十足。據(jù)公告內(nèi)容，發(fā)行人分別為合資格實(shí)益擁有人和不合資格實(shí)益擁有人準(zhǔn)備了同意費(fèi)和現(xiàn)金款項(xiàng)，均按100萬港元債權(quán)本金支付2500港元的現(xiàn)金。

此外，發(fā)行人在首次征求豁免公告后又補(bǔ)充道：將向債券持有人、受理人、代理人等發(fā)出選擇性贖回通知，在約定日期贖回13.995億港元或債券存續(xù)本金的45%。

虛驚一場，被停牌勾起的提前贖回債券事件被妥善處理。

事實(shí)上，發(fā)債融資在上市物企中并不常見，這種融資方式對(duì)企業(yè)自身的資金實(shí)力有一定要求，相較之下，物企似乎更喜歡配股融資。

不過無論是哪種融資方式，目前在資本市場都不太吃香。歸根結(jié)底，還是信任的問題。

發(fā)行債券后，一旦無法贖回造成違約，房企的例子已經(jīng)擺在眼前；而配股融資太多容易攤薄股東利益，致使股價(jià)回落，損害企業(yè)市值。

債券贖回轉(zhuǎn)危為安

發(fā)布完整年報(bào)的前一天，世茂服務(wù)主動(dòng)披露債券需要提前贖回的情況。

“倘本公司股份于聯(lián)交所暫停買賣超過或等于30個(gè)連續(xù)交易日，債券持有人有權(quán)要求發(fā)行人贖回其全部或僅部分債券。

換言之，世茂服務(wù)停牌超過30個(gè)交易日，債券持有人有權(quán)要求世茂服務(wù)提前贖回。

彼時(shí)，世茂服務(wù)因財(cái)報(bào)披露問題選擇暫停交易，自2022年5月3日-2022年6月22日，連續(xù)35個(gè)交易日停牌，已經(jīng)達(dá)到持有人要求提前贖回的條件。

2021年10月20日一早，世茂服務(wù)對(duì)外宣布了兩件事，其一：以每股15.8港元的價(jià)格配售1.15億股，所得凈額約為17.35億港元；其二：發(fā)行總額為31.1億港元的可換股債券。

按照發(fā)行時(shí)的約定，債券到期日為2022年10月31日，該筆債券為世茂服務(wù)唯一存續(xù)境外債務(wù)，且債券項(xiàng)下不存在違約或違約事件。

眼下，距離真正到期還有兩個(gè)多月時(shí)間，且世茂服務(wù)手中還有一筆不小的資金。

截至2021年末，世茂服務(wù)收入83.43億元，同比增長66%；期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物98.42億元，同比增長68.8%。

物企的自保宣言

上市物企中，除世茂服務(wù)外，碧桂園服務(wù)也在去年發(fā)行了一筆可換股債券，總額超50億港元。

兩個(gè)多月前，碧桂園服務(wù)贖回全部債券，懸著的心總算落了地。

5月31日，碧桂園服務(wù)表示，已將足夠資金存入受托人指定的銀行賬戶，用作全額贖回6月1日到期的50.38億港元零息無抵押有擔(dān)保可換股債券。

碧桂園服務(wù)的胃口不小，多次刷新物企融資額度。

截至2021年底，碧桂園服務(wù)的融資凈額約為182.98億元，同比增長87.43%。其中，配售股份和發(fā)行可換股債券融資凈額約192.15億元，同比增長92.15%。

大額融資之后，碧桂園服務(wù)股價(jià)波動(dòng)，急需安撫。

7月27日，受兄弟公司配售融資消息影響，碧桂園服務(wù)的股價(jià)大跌，當(dāng)天下午三點(diǎn)，碧桂園服務(wù)緊急召開投資者電話會(huì)議喊話道：“（我們）不會(huì)成為下一個(gè)恒大物業(yè)。”

眼下，碧桂園服務(wù)的市盈率（TTM）已經(jīng)跌破10倍，整個(gè)七月份股價(jià)難見上升，近一個(gè)月跌去58.02%，目前總市值僅有406.09億元。

類似的情形，去年12月已經(jīng)上演過一次。2021年12月14日，港股物企集體跳水，碧桂園服務(wù)跌超10%，一天內(nèi)蒸發(fā)超180億港元。當(dāng)天晚上7點(diǎn)多，碧桂園服務(wù)緊急發(fā)布公告，一連給出三條承諾穩(wěn)住市場信心，公告后不久，又緊急召開了電話會(huì)議。

世茂服務(wù)緊隨其后，去年12月24日，連續(xù)多日回購股份的世茂服務(wù)再度釋放信息，公告表示，6個(gè)月內(nèi)不再配售新股。

2022年融資掛零

2021年尾和2022年初形成了一個(gè)天然的分水嶺，至少對(duì)于物企融資而言，跨過之后，企業(yè)融資行為截然不同。

2021年12月10日，建發(fā)物業(yè)迎來了上市后的首次配股。金額不算大，募資凈額約5.45億港元，用作收并購和公司運(yùn)營。

此前，物企幾十上百億的融資在市場上時(shí)有發(fā)生，建發(fā)物業(yè)的這次募資并未激起太大水花。

讓人意想不到的是，在這之后，物企融資的大門似乎被“啪”的一聲關(guān)上，沒有任何預(yù)告，年初至今配股融資額度掛零。

據(jù)樂居財(cái)經(jīng)《物業(yè)K線》統(tǒng)計(jì)，2021年共有9家物企通過配股和發(fā)債的方式融資了11筆，累計(jì)金額約346億港元。 

融資“大鱷”是碧桂園服務(wù)，時(shí)隔半年的兩次融資，從資本市場上拿到了超過230億港元。其次為世茂服務(wù)，配售股份和發(fā)行債券累計(jì)獲得約48億港元。雅生活服務(wù)的單筆融資金額也不低，約為32億港元，排在融資榜的第三位。

然而股價(jià)下跌幾乎成了融資身后的影子，除建發(fā)物業(yè)外，其余8家物企融資的次日無一例外拉低了股價(jià)。其中碧桂園服務(wù)于5月份和11月份的兩次融資，次日股價(jià)分別下跌了2.37%和8.91%。

2022年物企配股融資暫未啟動(dòng)，是不想融資，亦或是不敢再融資，總之，資本買單的意愿已經(jīng)大打折扣。不信任的種子，已經(jīng)種到了物企身上。

關(guān)鍵詞： 世茂服務(wù)松了口氣