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7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱香港證監會）、香港金融管理局（簡稱香港金管局）發布聯合公告，開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作（簡稱“互換通”），促進內地與香港金融衍生品市場共同發展。“互換通”自公告發布之日起6個月后正式啟動。

債券通周年論壇2022暨互換通發布儀式昨日在港交所舉辦。港交所行政總裁歐冠升表示，“互換通”是深化內地與國際市場互聯互通的又一重要里程碑。如同滬深港通和債券通改變了內地與香港股票和固定收益市場的基因一樣，“互換通”也將改變銀行間衍生產品市場的面貌。

同時，中國人民銀行與香港金管局公布優化貨幣互換協議，改為常備協議形式，毋須續期。協議規模由原來的5000億元人民幣/5900億港元擴大至8000億元人民幣/9400億港元。

香港金管局總裁余偉文稱：“優化與中國人民銀行的貨幣互換協議，以及金管局的人民幣流動資金安排，可確保香港作為離岸市場有充裕的人民幣流動性，進一步鞏固香港發展離岸人民幣業務的獨特優勢及領先地位。”

“非常大的突破性發展”

適逢債券通開通五周年，7月4日央行、香港證監會、香港金管局發布聯合公告，宣布同意中國外匯交易中心、銀行間市場清算所（簡稱“內地基礎設施機構”）和香港場外結算有限公司（簡稱“香港基礎設施機構”）開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作。公告明確，自公告發布之日起6個月后，“互換通”正式啟動。

“互換通”指境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與兩個金融衍生品市場的機制安排。初期先開通“北向通”，即香港及其他國家和地區的境外投資者經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互換互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。

未來，將適時研究擴展至“南向通”，即境內投資者經由兩地基礎設施機構之間的互聯互通機制安排，參與香港金融衍生品市場。

余偉文在出席論壇時表示，“隨著內地債券在國際投資者的投資組合中所發揮的長期策略性作用日趨顯著，投資者對管理相關利率風險、匯率風險及流動性風險的需求日益增加。首階段開通北向‘互換通’，作為債券通的配套工具，能夠更好地滿足國際投資者的風險管理需求。‘互換通’借鑒債券通的創新設計，讓國際投資者透過兩地基礎設施機構之間的連接，以方便、安全的方式在內地進行利率互換交易，同時沿用香港現有的國際市場交易慣例及營運架構。”

“‘互換通’雖然才開始，且僅限于利率的互換，但我們在短期內把利率的互換做好了，市場能看見它有一定的成績，這非常有利于我們下一步引入更多的風險管理產品。”香港金管局助理總裁陳維民稱，“作為債市配套的衍生工具，這是非常大的突破性發展。”

“‘互換通’是內地與香港金融市場融合的又一個里程碑，第一次在金融衍生工具領域引入互聯互通安排，讓兩地金融市場互聯互通的交易品種更為全面。”香港特區行政長官李家超表示，“這將強化香港作為全球離岸人民幣業務樞紐及風險管理中心的功能，同時貢獻內地資本市場高水平對外開放。”

擴大兩地貨幣互換規模

同日，中國人民銀行與香港金管局公布優化貨幣互換協議，改為常備協議形式，無須續期。并且協議規模由原來的5000億元人民幣/5900億港元擴大至8000億元人民幣/9400億港元，以進一步深化內地與香港金融合作，更好支持香港國際金融中心建設，推動香港離岸人民幣市場穩健發展。

據余偉文透露，現時香港的人民幣支付系統每日成交量超過1.5萬億元人民幣。隨著貨幣互換協議的生效，金管局會進一步優化其人民幣流動資金安排，支持市場流動性，包括離岸人民幣產品與服務的提升及創新。

具體來看，首先，金管局將擴大日間及隔夜的資金額度，總額分別由100億元人民幣增加至200億元人民幣。換言之，可供市場運用的流動資金將會增加200億元人民幣。

其次，增加隔夜資金安排的運作彈性，運作時間由原來的下午6時，延長至次日早上5時，即人民幣即時支付結算系統（人民幣RTGS系統）的終止時間。參與人民幣業務的認可機構（參加行）可通過“債務工具中央結算系統”（Central Moneymarkets Unit，CMU）成員終端機以簡化程序進行隔夜回購交易。

再次，降低隔夜回購協議的回購利率，由人民幣香港銀行同業拆息加50基點降至加25基點。

在人民幣國際化進程中，香港一直扮演獨特的角色。為推動香港離岸人民幣市場的持續發展，此次論壇活動中，上海清算所副總經理汪洪波、跨境銀行間支付清算公司總裁許再越及中國外匯交易中心總裁、債券通董事長張漪均提到了提升香港金融基建，發展CMU系統為主要的國際中央政權托管平臺（International Central Securities Depository，ICSD）。

根據余偉文透露，金管局已制定提升CMU系統的三年計劃，以期將CMU發展成為亞洲主要的ICSD，更好地從跨境、交易結算、托管等方面支持內地與國際金融市場之間的聯通。

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