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本周聚焦：重申“努力實現全年經濟社會發展目標”的政策含義。

6月新興產業EPMI時隔3個月重回榮枯線以上，需求恢復快于生產，新能源、新能源汽車和生物產業景氣度最高；疫后行業分化將使新經濟維持強勁的韌性，下半年新經濟將扛起經濟復蘇的大旗。

6月30城地產銷售同比大幅反彈，但主要由個別一二線城市所支撐，后續持續性仍存不確定性。當前階段類似于2014年二季度，30城地產銷售回暖可能只是“萬里長征第一步”，預計全年商品房銷售同比在-10%到-20%之間，投資逐漸回升到0左右。

二季度以留抵退稅為代表的財政政策執行力度強、落地節奏快；地方財政壓力倒逼防疫降成本，近期防疫措施微調預計能節省6000億左右財政資金，財政將能夠專注于提振經濟增長。

下半年增量政策將仍以財政領域為主，從財政乘數角度來看，完成全年經濟目標可能需要額外支出4800-9500億；調用財政結余資金、增加政策性銀行貸款、重啟PSL等均有較大可能性。由于特別國債可能加重后續財政償債壓力，預計僅作為終極“武器”。

國內經濟：商品房銷售回暖，通脹上行。

上游：煤炭和礦產價格繼續回落，原油價格基本持平。

中游：整體開工率和價格均走低，動力煤價格抬升。

下游：商品房銷售面積好轉，但土地成交量繼續下降。

通脹：豬肉價格和蔬菜價格上升，工業品價格下降。

金融：利率持續上行，企業債收益率下降，信用利差擴大，人民幣兌美元貶值，兌歐元、日元升值。

三大需求：乘用車銷量繼續上升，商品房銷售結構性好轉；建材類整體價格和利用率下降；出口總體維持不變，煤炭運價指數有所上升。

產業鏈：食品價格總體下降，動物類產品價格抬升，石化、有色、黑色產品價格多數繼續上升，汽車生產端與電子產業鏈景氣度小幅回落。

下周關注：中國將公布5月規模以上工業企業利潤年率、6月PMI等重要數據；美國將公布一季度GDP（終值）環比折年率、5月PCE物業價指數、6月Markit制造業PMI等數據；歐盟/歐元區將公布5失業率、Markit制造業PMI等數據。

關鍵詞： 經濟社會發展目標