备受关注的伦镍市场，在恢复交易的首日出现戏剧化一幕。

3月16日，镍价竟然跌穿交易所规定的涨跌停板（±5%），伦敦金属交易所（LME）只能再次因技术性问题紧急喊停交易。LME调查后称，“系统错误”导致镍交易跌幅低于上限，少量价格在跌停线下的镍交易将被取消。LME表示，镍的电子盘交易将于当地时间下午2点（北京时间22：00）恢复。

虽然伦镍重启交易，但因逼仓大战引发的市场风波仍未平息。有业内专家指出，此次伦镍事件已对LME的全球公信力造成了一定影响，应当加快发展中国镍期货市场，使其未来在产业定价中发挥更大作用。而镍价在前期异常上涨后可能重回理性，但依然存在大幅波动风险，投资者应当注意风险管控。

伦镍竟然跌穿“涨跌停板”

北京时间3月16日（伦敦时间早上 08:00），暂停多日的伦镍恢复交易。一改此前咄咄逼人的上涨势头，伦镍开盘迅速下跌5%，达到LME为伦镍设置的涨跌幅上限，意味着伦镍开盘就跌停了。此时伦镍报价为45590美元/吨。

更加令人称奇的还在后面，开盘后不到20秒，市场出现一笔45395美元的成交，这一价格已经跌穿“涨跌停板”。1分钟后，伦镍又有一笔43995美元的成交，令人瞠目结舌。

之后，LME宣布暂停镍交易并进行调查。LME调查后称，由于系统错误，LMEselect允许了少量在每日限价之下执行的交易，这部分在跌停线下的镍交易将被取消。LME同时表示，将继续调查IT系统错误，并尽快重新开放镍交易。LME表示，镍的电子盘交易将于当地时间下午2点恢复。

有业内专家指出，对于此次伦镍风波的戏剧性发展，市场在惊讶之余再次聚焦于LME复杂而古老的现货交易习惯和系统短板。此次伦镍事件已对LME的全球公信力造成了一定影响，应当加快发展中国镍期货市场，使其未来在产业定价中发挥更大作用。

根据LME的安排，3月15日起，镍以外其他金属涨跌停板幅度为±15%，伦镍重启交易后执行±5%的涨停幅度限制。这是LME历史上首次引入涨跌停制度，可能正是因为缺乏经验，才导致出现这次跌穿“涨跌停板”的尴尬情况。

“LME本周宣布实施的涨跌停限制，是从交易制度上和市场监管方面向国内镍期货市场学习借鉴经验的一个重要举措。目前来看，作为新增加举措尚未公布更多细节，LME对于涨跌停板是暂时性规则还是长期规尚无定论。对于偶发性的交易所失误，我们也许应报以适当宽容和理解，毕竟没有永远完美不出错的系统，交易所亡羊补牢为时未晚。”上述专家表示。

“妖镍”风波仍未平息，投资者应注意风控

3月15日，本次伦镍逼仓事件的主角之一青山集团发表声明称，公司已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。期间，银行同意不对青山的持仓进行平仓，或追加保证金，而青山集团将减少持仓。但这一消息并非意味着镍市风波已经平息。

“过去一周以青山为代表的伦镍空头仓位暂未有报道明确暂停交易前有大量强平或暂停交易后多空协议平仓的消息，拥有巨量空头头寸的青山方面可能仍面临LME可交割品货源组织和交付的巨大难题。LME此前透露伦镍事件的主力多空对于协议减仓的兴趣不大，多空主力巨量仓位不减少可能引发伦镍风波再度爆发。不过，本次伦镍跌破跌停板可能指引了后市方向，市场风险或将转为可控。”国信期货研究咨询部主管顾冯达表示。

相对海外市场，国内镍期货在本轮波动中的表现相对平稳。截至券商中国记者3月16日晚发稿时，沪镍期货主力合约成交价在22万元/吨附近，呈现出一定的回落势头。

东证衍生品研究院有色首席分析师曹洋指出，从基本面角度看，随着时间的推移，精炼镍供需短缺的问题会逐步得到解决，宏观预期角度，俄乌战争风险溢价也在回落，叠加美联储政策边际的变化，综合来看，LME镍价向沪镍价格回归的可能性较大。但必须提示短期多空博弈仍有尾部风险，价格波动可能仍比较剧烈，投资者还是要把风险控制放在第一位去考虑。

顾冯达也提醒，目前国内外监管显著加强，有色市场供需错配库存不足下的逼仓风险遭到极大限制，前期强势的有色品种如镍或出现类似2021年十月份的大幅修正，虽然内盘将较海外更具有韧性，但监管压力和多头高位撤回压力下回调速率空间不容小觑，当前建议投资者聚焦短期反转后的杀跌风险，注意资金管理和风控。

“伦镍风波发展至今，国内镍期货和现货市场的流动性远早于伦镍恢复，国内镍和不锈钢产业链看到中国期货市场监管有力，定价相比海外期货更能反映国内供需基本面，因此，伦镍后续风波对沪镍的影响将是间接的和可控的，内盘将较海外更具有韧性?！惫朔氪锉硎?。

关键词：