节前投放，节后回笼。2月7日，央行以利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%。Wind数据显示，2月7日公开市场有1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1300亿元。1月以来，除了1月4日至7日为单日净回笼，其余单日均为净投放。

1月为维护跨节资金面的平稳，央行连续数日发行了较大额度的14天逆回购，而这部分逆回购将于节后陆续到期，虽然2月仅有2000亿元MLF到期，但2月公开市场操作自然回笼的资金数量依然不小。Wind数据进一步显示，2月货币政策工具到期共计1.3万亿元。其中，2月7日至14日将陆续有1.1万亿14天逆回购到期，而18日将有2000亿元的MLF到期。

“2月财政存款、公开市场操作、缴准预计将分别回笼1336亿元、13000亿元、437亿元流动性，而M0、库存现金及外汇占款预计将向银行间市场释放11000亿元、150亿元流动性。除去公开市场操作将要到期的1.3万亿元，2月银行间流动性或将增加9377亿元，央行仅需少量续作公开市场操作即可维持2月流动性总量平衡。”东北证券(行情000686,诊股)首席宏观分析师沈新凤分析认为，“得益于节后现金需求锐减，2月流动性几无缺口，超储率预计变化不大。”

国泰君安(行情601211,诊股)研究所宏观首席分析师董琦则表示，综合现金漏损、外汇占款变动，财政存款变动、缴准压力、公开市场到期量等因素，2022年若央行不进行任何对冲，2月流动性缺口将达到1万亿元，较1月有明显回落，为历史正常状态，与往年基本持平。而若央行公开市场进行等量续作，则流动性缺口可以弥合。而若2月再度降准，则流动性将有所富余，预计若降准落地，2月、3月MLF到期缩量的可能性较大。

目前市场比较关注继去年12月、今年1月连续降准降息之后，总量货币政策会不会在2月缺席？

“在当前的内外宏观环境之下，已进入一个相对较短的宽松周期之中。而回顾历史可以发现，在宽松周期之中，流动性缺口并非触发总量宽松的必要条件。所以在当前国内稳增长诉求强烈，海外加息潮渐行渐近的背景之下，即使2月总体上几乎没有流动性缺口，但为支持中小企业生存，降低社会融资成本，央行再次降准降息的可能性仍不可排除。”沈新凤进一步认为。

而董琦亦判断，从央行此前加码OMO投放，以及前期降准降息节奏来看，当前稳增长已经真正启动，叠加央行近期表态货币政策将“稳字当头、稳中求进”，2月资金面整体压力不大，月内部分政府债券发行放量和缴税缴准时点可能存在波动：“在2022年经济下行动力仍持续的过程中，并不能排除一季度再度降准的可能性，预计再度降准的幅度有望达到50BP-100BP。”

但亦有业内人士表示，在保持宽松的格局下，预计2月是货币政策的观察期，总体还是保持宽而有度的格局，具体行动可能还是跨周期下结构性货币政策为主，包括直达工具、碳减持支持工具、再贷款等。

关键词： 流动性