11月30日，在线音频荔枝集团发布了2021年三季度财报，非国际公认会计准则下净亏损2720万元，同比转亏。

解释三季度亏损原因时，荔枝（原荔枝FM）相关人士告诉北京商报记者，主要是由于员工薪资和研发费用提升。

体量尴尬的网络音频，精细化运营可实现盈利，但扩大投入又会再次亏损，面对盈利问题又拿向前看当托词……似乎陷入死循环之中。

挣得更多却转亏了

“向前看”成亏损原因

和之前发布的季度财报一样，荔枝2021年三季度收入保持了增长态势，同比增长40%至5.05亿元。2021年前三个季度，荔枝拿到了15.59亿元，较2020全年的15.03亿多出了5600万元。但非国际公认会计准则下净亏损2720万元，同比转亏。

亏损对于荔枝而言并不陌生，自2020年初成为首个赴美上市的网络音频企业，荔枝共发布八份季度财报，只有在2020年三季度和四季度实现盈利，分别是净利润60万元和540万元，其他六个季度都是亏损状态。

2021年三季度，荔枝的营业费用1.91亿元，同比增长91%。荔枝相关人士在解释三季度亏损时向记者表示，“一是G&；A费用提升：管理团队及员工薪酬，国际化支出，这属于公司在拓展业务中的正常投入。二是研发费用提升，这为长期发展进行技术人才的储备，以及核心技术建设（包括底层技术建设、音频能力的加强、覆盖全球业务）主要出于长期可持续增长考虑。此外，在本季度，荔枝对内容品类有所调整和优化，重点聚焦商业化潜力强的内容品类，配合此次优化和调整，荔枝对录播端内容的投入有相应缩减。”

投入不投入都会遇难题

从收入结构看，荔枝依赖音频娱乐的现象仍然存在。2019年四季度财报，也就是荔枝发布的第一份财报显示，音频娱乐业务收入占比总收入98.6%。到了2021年三季度，荔枝音频娱乐业务收入占比99%，播客、广告和其他收入只占总收入的1%。

在解读三季度财报时，荔枝创始人兼CEO赖奕龙也重点提到了音频娱乐业务：“三季度音频娱乐业务平均月活跃用户数同比增长21%至917万。在商业化方面，我们以释放音频娱乐业务的商业化潜力为目标”。

“网络音频和网络音乐、网络视频一样，盈利是难题，现在独立上市的爱奇艺和马上上市的网易云音乐都存在这个问题，这是因为单纯靠内容制作、分发挣钱的话，战线长投入大，依靠会员付费天花板又太低。

网络音频和在线音乐、有声听书等产品的边界越来越模糊，如果网络音频不扩张就会眼睁睁看着自己的份额被蚕食，如果扩张就必然要投入，刚刚够到盈利线的企业很容易再次亏损。”比达分析师李锦清向北京商报记者直言。

具体到荔枝，营收大头音频娱乐业务包括虚拟礼物打赏等，同日发布财报的挚文集团（原陌陌）把礼物打赏营收主要放在直播营收，这块业务也为挚文贡献了最多的收入。从业务模式看，一个是音频一个是直播，但两者商业模式类似，从体量上看，挚文集团直播营收21.67亿元，明显高于荔枝。

按照QuestMobile的归类，荔枝所在的网络音频，与在线音乐、网络K歌、有声听书同在移动互联网声音赛道。数据显示，2021年10月，声音人群规模7.28亿，其中，在线音乐、网络音频、网络K歌、有声听书月活用户分别为6.63亿、1.20亿、1.14亿、0.38亿。

再来看细分行业典型APP表现，根据QuestMobile数据，2021年10月荔枝MAU（月活）481万，排在喜马拉雅、蜻蜓FM、猫耳FM之后，仅高于快音。从MAU同比变化看，荔枝同比减少32.8%，排名在上述几家App中垫底。

在2021年三季度财报中，荔枝披露了三季度整体移动端月活跃用户5890万，月均总付费用户48.5万，并未透露2021年10月的数据。

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