《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数集体小幅高开?？讨?，指数震荡回落，黄白线分化，创业板指领跌，一度跌超1%。午后，指数有所回升，但整体仍略显疲软。尾盘阶段，指数横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.16%、跌0.47%、跌0.82%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）77家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3022：1399，平均涨幅0.93%，赚钱效应较强，两市成交额11580亿，较前一交易日增量5.36%。北上资金净流入近34亿。 

由于北交所开市带来的“跷跷板”效应，昨天指数集体调整在情理之中。不过，从北交所第一天的交易情况来看，并未实现普涨的预期，除了新上市的10只新股全部翻番上涨之外，另外71只从新三板精选层平移过来的“老股”反而呈现普跌格局，原因应该是这批票此前在精选层阶段已经提前有了较大的涨幅，因此这个“跷跷板”效应并不强烈，大盘也就没有出现当初科创板开市时那样的调整幅度，而且从个股涨多跌少而言，实际上还算不上是调整。

在昨天的早评中，锐叔提到，“北交所开市到底会对整体市场带来何种影响，恐怕会在很大程度上取决于市场资金对北交所首批股票的追捧程度。而这具有较大不确定性”，当然目前还仍不能排除北交所首批股票在后市得到资金爆炒的可能性，还需要继续观察，但至少从首日较为“平静”的表现来看，估计新市场后期的资金分流效应较小，不会对整体市场产生大的影响。

除了北交所，昨天国家统计局公布的经济数据和央行中期借贷便利（MLF）续作情况也是市场比较关心的。从经济数据来看，10月规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期3%，前值3.1%；10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，预期3.7%，前值4.4%；1-10月固定资产投资同比增长6.1%，预期6.2%，前值7.3%。总体来看，10月国内经济有所好转，社零和工业增加值略超预期，社融增速也逐步企稳，国内经济最悲观的阶段预计已经过去。后续随着地产调整政策出现积极信号，基建投资温和发力，国内经济恢复将进一步稳固。在这一背景下，预计后续货币政策大概率会维持中性的基调，而昨天央行完全等额续作本月到期的1万亿元MLF也从侧面反映出央行维护资金面平稳的信号。 

总体来看，在当前资金面相对平稳的阶段，市场上下空间应都较为有限，大概率会继续维持震荡格局。只是技术上，目前位置稍有一点压力。一方面，20日和60日均线，以及9月14日高点3723和10月26日高点3625的连线共同对指数形成一定的压制，向上突破有一点难度。但同时，上周“大长腿”+“大阳线”的组合也暂时封杀了下跌的空间，年线的支撑作用也依然有效。因此，当前在操作上有点“螺蛳壳里做道场”的感觉，围绕中等仓位高抛低吸应该是较为合理的选择。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，食品饮料、传媒娱乐、旅游等涨幅居前，有色、电气设备、化工等跌幅居前。题材方面，汽车零部件、元宇宙等较为活跃。 

汽配股持续活跃，板块内共12只个股涨?；蛘浅?0%。驱动上，汽车缺芯有所缓解，乘联会发布10月销量数据环比增长8.4%，改善明显。另外消息面上，据报道，丰田汽车在日本的14家工厂和28条生产线将在12月全部恢复正常运营，该公司计划12月在全球生产约80万辆汽车，高于去年同期的约76万辆。也从另一个侧面反映了汽车补库已经开始体现。在11月8日的早评中，锐叔就曾重点提示过，“一是年底通常为汽车销售旺季，景气度有望出现季节性上升；二是东南亚缺芯问题10月有效改善，原来制约汽车产能释放的“缺芯”问题有望缓解。而上述驱动逻辑，有望支撑汽车类板块在短期内继续保持相对强势……汽车零部件领域仍是阶段性可以继续关注的方向”。今天，锐叔想给大家介绍一个汽车零部件当中的一个细分领域——扁线电机。电驱动系统作为新能源汽车的核心零部件之一，对新能源汽车的性能有着重要影响。电动汽车电驱动系统主要由四大部分组成：驱动电机、变速器、功率变换器和控制器。其中驱动电机是电气驱动系统的核心，其性能和效率直接影响电动汽车的性能。驱动电机和变速器的尺寸、重量也会影响到汽车的整体效率。而扁线电机优缺点都很多，优点简单说就是：(1)相同功率，体积更小，用材更少，成本更低。(2)温度性能更好。(3)电磁噪音更低。(4)端部短，节省铜材，节省成本，提升效率。正是具有上述优点，扁线电机有望快速替代传统圆线电机。根据测算，2020年扁线电机的渗透率约为10%，叠加新能源汽车渗透率约5.4%，扁线电机的综合渗透率不到1%。2021年特斯拉换装国产扁线电机，电机性能进一步提升，引领电机扁线化风潮。未来新能源汽车取代传统燃油车，扁线电机取代传统圆线电机，扁线有百倍的市场空间。 

除了汽车零部件，昨天表现较好的还有食品饮料、传媒娱乐、旅游等，其实它们都有一个共同的特点，那就是都属于底部反转逻辑，而它们近期开始活跃的背景是，一些高景气赛道由于前期涨幅巨大，已经提前透支了部分未来预期后，目前已经出现滞涨现象，资金开始瞄向未来景气度有望见底回升的方向。这类底部反转品种大致可以分为两类：一类是外部政策导致的反转，例如旅游、房地产产业链上的家电、家具、工程机械等，但由于仍然需要外部政策等因素催化，这类反转存在着更多的不确定性；另一类是不依赖于政策，自身景气就能够推动困境反转的行业，例如受益于汽车补库存+进入新能源车产业链的汽车零部件、新一轮猪周期带动下的猪肉、PPI-CPI剪刀差收敛利好的必选消费。 对于后者，具体来看：（1）汽车零部件的超额收益与乘用车库存增速的相关性较强，随着未来缺芯缓解，汽车主动补库存+进入新能源车产业链，景气度有望回升。（2）生猪大约四年一个大周期，价格明年有望见底回升，畜禽养殖板块（主要是猪）的超额收益与生猪价格相关性较强，历史复盘来看，每次板块启动都早于猪价的启动，明年新一轮猪周期有望带动板块困境反转。（3）以必选食品的几个细分行业乳制品、啤酒、调味品、肉制品为例，预期未来通胀将逐步向中下游转移，在大部分时候毛利率都能够得到或多或少的修复的。复盘发现，存在PPI-CPI剪刀差收窄，取得超额收益的概率较大的现象。因此，我们未来关注的重点应该主要是后者。 

操作策略：

周一大盘虽小幅回调，但整体市场表现偏强。短期后市来看，北交所首日较为“平静”的表现，让市场对短期资金分流的担忧缓解，但技术上，20日和60日均线，以及9月14日高点3723和10月26日高点3625的连线共同对指数形成一定的压制，向上突破仍有一点难度，短期大盘大概率会继续维持小区间震荡格局。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主，继续等待回调低吸机会；重仓者可考虑适当逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

关键词： 锐叔论市 技术上遇到点阻力！