□本报记者 徐金忠 

近期市场投资难度加大，公募基金会如何应对？Wind数据显示，观察近一个月以来的主动权益基金业绩表现，不少以稳健、均衡为特征的基金产品体现出阶段性的优势。对此，部分公募基金指出，临近年底，股市仍呈现震荡、分化的格局，降低组合回撤、均衡配置，在当前的市场环境下显得尤为重要。不少基金经理选择阶段性“蛰伏”，以观察市场环境做出应对的选择。

市场风格复杂多变

从10月以来的市场来看，结构性行情仍比较突出，其中高端制造有所回暖，而周期板块经过前期快速上涨后继续回调。

汇丰晋信基金指出，未来市场或仍以区间震荡为主，整体上应淡化指数。今年以来市场变化较快，风格连续多轮变化，缺乏相对持续的风格和主线，其中真正贯穿今年的核心主线是业绩高增长。

短期来看，震荡行情的特征同样十分明显。11月第一周，两市呈现震荡整理态势，沪指表现相对弱势。前三个交易日，两市震荡，沪指反复考验3500点关口。盘面上，行业板块多数收跌。钢铁、煤炭等周期股领跌两市；农业板块逆市领涨；军工、半导体板块均涨幅靠前。后两个交易日，两市冲高回落。盘面上，行业板块涨跌互现。白酒股走强领涨两市；汽车、汽配板块表现活跃涨幅靠前；元宇宙概念持续走强；光伏、风电等新能源板块冲高回落。

这样的行情也延续到上周，市场整体呈现复杂多变的情况。以11月11日为例，当天三大指数均上涨1%左右，房地产、建材、水泥板块全天强势，保利发展、招商蛇口等10股封板。北向资金当日净买入86亿元，而此前一日净卖出近120亿元。此前一个交易日，A股三大指数集体低开，早盘市场震荡下挫，午后三大指数跌幅进一步收窄，但均未收红。

“整体市场变化大且速度快，对于公募基金的投资，以博弈型机会为主，可操作性不强，对于一些市场短期的热门机会，应选择暂时回避。”有公募基金经理表示。

均衡组合 控制回撤

那么，在这样复杂多变的市场环境之下，基金机构如何做好应对策略？目前来看，不少基金经理选择阶段性“蛰伏”，以观察市场环境做出应对的选择。

国投瑞银基金总经理助理、资产配置总监王建钦发表观点指出，A股当前行情属于存量博弈下的板块轮动状态，全面上涨概率偏低。但四季度依然可以关注新能源板块、旅游相关板块和消费等三类机会。

汇丰晋信基金指出，短期内对市场谨慎乐观，结构性行情仍然可期。在组合配置方面，需要兼顾收益率和波动。降低组合回撤、均衡配置，在当前的市场环境下显得非常重要。

上投摩根基金经理李德辉认为，当前市场并无大的系统性风险，流动性也有望好转，但市场在底部可能需要反复确认。展望未来，市场右侧的拐点或在明年一、二季度出现。对于投资者而言，均衡配置仍是较优的投资策略。

国联安基金的基金经理魏东指出，在宏观趋势方面，交易逻辑近期出现了较大变化。在流动性宽松背景下，接下来预计A股市场整体仍以震荡为主。从行业来看，新能源、半导体、军工都是具有长逻辑的板块，但自下而上来看，新能源逻辑更长更顺，表现更为强势。但随着估值提升，空间也在不断收缩。另一方面，由于市场资金过于集中，导致其他不少板块出现低估的机会，如医药或消费，这是近期市场转换的重点。虽然可能略显左侧，但从未来安全性和收益性角度考虑已经存在不少机会。

均衡组合、寻找低估机会、控制回撤等等，成为上述基金机构和基金经理策略中的关键词。观察发现，近一个月的基金业绩同样显示，不少以均衡、稳健为特征的主动权益基金产品表现出阶段性优势。

关键词： 基金经理阶段性“蛰伏”以退为进