[ 今年以來市場風格分化加劇，從年初的大盤抱團股行情切換到春節后的低估值周期股行情，很多在前兩年表現出色的大盤成長風格基金在今年都遭遇了較大的回撤，反而是前兩年表現一般的深度價值風格基金今年以來業績非常亮眼。這也是由于前兩年抱團股的持續上漲導致估值較高，資金轉向一些低估值、更高性價比的板塊，也稱作市場風格的均值回歸。 ]

[ 550只普通股票型基金平均收益率達6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率達5.59%。 ]

[ 今年以來基金的另一大趨勢是收益分化差異大，業績最高者和最低者回報率差距超過80個百分點。 ]

今年以來，截至6月1日，主動權益基金(這里的主要統計口徑為普通股票型基金和偏股混合型基金)整體交出了一份正收益答卷，其中550只普通股票型基金平均收益率達6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率達5.59%。

普通股票型基金和偏股混合型基金的收益率和2020年相比毫無疑問要遜色不少。

基金業績分化較為明顯。今年以來收益率最高的主動權益類基金南華豐淳混合回報率達50.63%，而收益率最低的博時特許價值混合則虧損29.43%。業績最高者和最低者差距超過80個百分點。

基金業績回報不如去年同期

今年前五個月，主動權益型基金業績回報明顯不如去年同期。

Choice數據統計顯示，自2020年年初，截至2020年6月1日，普通股票型基金平均收益率達13.83%、偏股混合型基金平均收益率達13.10%，相比今年同期收益率6.89%和5.59%，明顯高出不少。

“這很正常，2020年基金經理享受了核心資產價格上漲所帶來的收益紅利，今年自然要承受這些資產價格下調的后果。”一名基金公司市場部人員對第一財經表示。

中國首席經濟學家論壇理事李湛表示，主動權益類基金的收益率與A股走勢高度相關，今年2月下旬A股出現大幅下挫，尤其是以白酒板塊為代表的核心資產下調幅度高達20%~30%，同時該部分資產為公募基金集中持倉且重倉的個股，從而導致主動性權益類公募產品凈值大幅下跌。雖然3月大盤開始進入橫盤震蕩調整的階段，但2月的估值調整對上半年基金的收益還是影響較大，因此今年1~5月份的基金收益與去年同期相比存在較大差距。

春節以來核心資產大幅下調、股價急劇波動導致的另外一個后果是，清盤基金的數量逐漸增多。

基金合同顯示，當基金資產凈值連續低于5000萬元或基金份額持有人數量不滿200人時，會觸發基金清盤條件。

Choice數據統計顯示，今年以來，截至6月1日，共有77只基金因為“基金資產凈值低于合同限制”的原因遭到清盤，而去年同期，只有28只基金因“基金資產凈值低于合同限制”的原因遭到清盤。

上述基金公司市場部人士對記者說道：“基礎市場的波動，會使基金持有資產市值萎縮，再疊加投資者的贖回，一定會導致基金規模整體下臺階，從而觸達產品清盤線。”

Choice數據顯示，因“基金資產凈值低于合同限制”的77只基金的平均收益率僅為0.12%，和市場整體平均收益率相距甚遠。

上述77只基金中，只有11只基金收益率高于1%，其中創金合信MSCI中國A股國際指數回報率最高，但也僅為2.98%。

恒天基金產品研究部負責人李洋對第一財經表示，在經歷2019年和2020年的上漲行情后，A股市場今年存在著一定的上漲壓力。Wind的數據顯示，2019年和2020年主動型基金收益率中位數分別為36%和38%，而歷史上持續兩年高收益率后的下一年往往經歷調整。去年基金較高的收益率主要緣于流動性寬松導致的A股估值抬升，而2021年流動性邊際收緊的預期在增大，可能結構性機會較多，市場賺錢效應將從估值抬升逐漸轉移至盈利水平和盈利趨勢。

估值抬升是快變量，而盈利增長是慢變量，今年A股估值進一步抬升的空間比較有限，因此需要盈利增長去消化很多企業之前兩年提升的估值，反映到權益類基金投資上，今年的收益率可能不及去年。

不過可以看到的是，隨著近兩個月股市核心資產的逐步反彈，基金收益出現回升，部分基金最新凈值甚至逼近大跌前的高點。

例如，被市場調侃為“最慘醫藥美女基金經理”的夢圓，其管理的農銀醫療保健股票、農銀匯理創新醫療(002173,股吧)混合，近三月收益率分別上漲15.84%和15.20%，最新凈值3.4097和1.8637，也已逼近今年2月高點時的凈值表現。

此外，焦巍管理的銀華富裕主題，近三月收益率為21.04%，最新凈值7.91，與春節前的凈值高點8.19已相距不遠。

基金業績分化差異大

今年以來基金的另一大趨勢是收益分化差異大，業績最高者和最低者回報率差距超過80個百分點。

“這個太正常了，基本上每年都會出現這種情況。回報率差的基金基本上都是換倉上出現了嚴重誤差。”一名頂流基金經理對第一財經表示。

李洋表達了相同看法：“如此大的收益率差距除了有行業與風格的原因，還有基金經理選股的原因，也就是我們常說的阿爾法，不同的基金經理獲取阿爾法的能力差別較大，因此優選基金經理非常重要。”

以收益率最低的博時特許價值混合為例，今年以來，其第一和第三重倉股湘電股份(600416,股吧)(600416.SH)和洪都航空(600316,股吧)(600316.SH)，股價跌幅分別為29.03%和31.58%。

李湛表示，一方面主動權益類基金產品眾多，由于基金經理配置理念與投研能力的差異，收益長期存在較大差距是普遍現象，去年同期業績最高者和最低者的差距也高達65.18%;另一方面，今年A股市場經歷了較大幅度的下調，對各產品的風險防御能力與擇股能力也是較大考驗，市場的大幅調整使得基金產品的業績分化更加明顯。

李洋進一步解釋道，市場風格與行業的顯著分化，導致了基金業績的分化。

今年以來市場風格分化加劇，從年初的大盤抱團股行情切換到春節后的低估值周期股行情，很多在前兩年表現出色的大盤成長風格基金在今年都遭遇了較大的回撤，反而是前兩年表現一般的深度價值風格基金今年以來業績非常亮眼。這也是由于前兩年抱團股的持續上漲導致估值較高，資金轉向一些低估值、更高性價比的板塊，也稱作市場風格的均值回歸。今年以來漲幅前三的行業是鋼鐵、有色金屬和化工，而去年表現較好的白酒、新能源、醫藥和軍工今年卻表現平平。Wind數據顯示，今年以來鋼鐵行業的漲幅高達24.78%，比跌幅最大的軍工行業高出逾37個百分點。

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