近期市場轉入震蕩，然而越是市場波動之際，好企業的優勢和價值才愈發突顯。借助能力出眾的基金管理人的專業力量，不僅是穿越周期的上乘之選，也是布局優秀企業的有效方式之一。而對基金經理來說，越是糾結的行情，越要守候內心的核心邏輯。招商基金的權益基金經理團隊中，付斌是比較淡定的一位。不管市場漲跌，付斌的應對不變：不判斷指數、不做行業輪動和風格輪動，把注意力集中在研究上市公司的真實業績增長上，“公司業績才是驅動股價的主導因素”。他管理的基金產品長期超額收益顯著。以付斌管理的招商先鋒混合基金為例，自2015年1月14日開始管理以來，截至2020年末的任期收益為171.55%，相比同期滬深300指數的超額收益為123.25%。

“時間維度越短，影響股價的因素就越多。時間越長，影響股價的因素就越少。”付斌解釋說，從長時間維度看股價推動因素，公司的利潤增長是市值增長的充分必要條件，這個理念構成了他投資的基礎。

聚焦基本面 尋找較大潛力的公司

實際上早些年，付斌亦曾糾結于波動，投資的十八般武器輪番上陣：每天聽各種行業路演、看大量的報告，盯著下季度經濟增速和貨幣政策、各種飯局各路消息、高拋低吸技術面等等。

長期的投研實踐讓付斌意識到市場無法預測，絕大多數武器復雜而且不確定。在投資中可以研究的只有企業和自己，企業利潤增長是市值增長的核心因素，要做好投資，只有做時間的朋友，與好公司一起成長。

“企業利潤增長是市值增長的充分必要條件，利潤驅動價值，價值帶動股價。公司能從小長大，從大長成更大，股價就會增長。”

付斌把股票分成三類，即強周期型、概念故事型、穩定增長型。強周期型股票股價上漲和下跌都很快，概念故事型股票沒有持續穩定業績支撐，最終會在喧囂中回歸“地平線”。

最終落實到付斌的投資中，可以歸納為兩點。其一，聚焦基本面，尋找具有較大成長潛力、估值合理的公司;其二，用PE的思路做投資，持股久期長，即深思熟慮后出手，少換手，相信復利的力量。

具體到投資的過程，付斌采用的是自下而上的選股策略，全方位考量優選核心上市公司投資，發掘與市場認知的預期差。

化繁為簡 不斷拓展能力圈

從業以來的12年研究投資生涯(其中6年的投資實戰)，不但形成和完善了他的投資方法和框架，同時也塑造了付斌相對較廣的能力圈。

數據顯示，付斌一方面精研傳統消費，深諳食品飲料、家用電器、農林牧漁等傳統消費行業的投資之道;另一方面也逐步擴展能力圈至醫藥生物、電子、建筑材料等新興成長行業。

具體來看，2018年開始投資醫藥生物，此后的2019年和2020年，醫藥生物是招商先鋒重點投資的行業之一，最高時持倉比例近20%。這個持倉數據還說明，付斌重視持股行業的分散，通常單一行業不超過20%的配置比例。

而站在目前的時點，付斌認為將重點關注醫藥消費和科技等行業的投資機會。“中期角度，當前主要寬基指數的估值都已經修復至歷史分位數上沿，權益資產的性價比有所下降，更需精選板塊及個股。結構上更加關注醫藥消費科技等行業。”付斌在最新披露的年報中說。

這些行業也將是付斌新基金---招商企業優選混合(A類：011450;C類：011451)配置的方向，該基金致力于自下而上發掘具有一定核心且成長性良好的企業進行積極投資，優選受益于國家經濟增長和經濟增長方式轉變過程中涌現出來的優質企業。

關鍵詞： 招商基金