前8月超九成債基上漲33只漲超20%，鵬華光大廣發等領漲!受益于今年債市整體穩定的表現以及A股的上漲，在全部2852只債券型基金(各份額分開計算)中，前8月凈值出現下跌的債基數量僅有97只，占比為3.4%，而且除個別踩雷基金外，跌幅均在個位數。

相比之下，前8月凈值上漲的債基共有2745只，除凈值異動產品外，鵬華可轉債債券(000297)以33.07%的漲幅高居榜首，并且是唯一一只漲幅超三成的債基。該基金中報顯示，其股票資產占基金資產凈值的17.14%，二季度的前十大重倉股為寧德時代、隆基股份、貴州茅臺、大族激光、恒生電子、紫金礦業、衛寧健康、漫步者、三七互娛、寧波高發。債券資產占到了92.02%。其中90.52%為可轉債，政策性金融債與國債的占比為2.81%和1.57%。

基金經理在中報里回顧，2020年上半年股票市場表現較為分化。以創業板指為代表的成長股表現要好于以滬深300為代表的藍籌股。以電子、通信等行業為代表的科技股延續了2019年下半年的強勢表現，并在春節后進一步加速上漲;海外疫情擴散對相關行業的基本面預期造成負面影響，海外股市的連續暴跌也打擊了市場的風險偏好，權益市場自2月末開始調整;自4月開始，受益于較為寬松的流動性環境和疫情逐步緩解帶來的基本面改善預期，股票市場在二季度持續上漲，以食品飲料、電子、醫藥為代表的高景氣度行業表現更好。

轉債市場在上半年總體表現偏弱，但個券表現較為分化。一季度轉債市場表現強于股票市場，中證轉債指數一季度上漲0.02%;在股票市場快速上漲、債券市場資金充裕的背景下，轉債市場隨股票上漲、估值提升，且在后續股票市場下跌的過程中轉債也調整偏少。二季度轉債市場表現偏弱，中證轉債指數二季度下跌1.86%;由于一季度轉債市場表現明顯強于正股，轉債市場估值有較大幅度提升，在二季度債券市場調整的背景下，轉債市場估值有一定幅度的壓縮，導致轉債整體表現較差。

然而從鵬華可轉債今年一二季度的凈值表現看，該基金分別獲得了5.45%和8.67%的漲幅，體現出基金經理超強的能力。

基金經理王石千在2014年7月加盟鵬華基金，曾任固定收益部高級債券研究員,從事債券投資研究工作，盡管擔任基金經理僅有2年多的時間，但從其此前管理的債券型基金任期內收益率看，均要好于同類平均值。

對于市場后市的表現，王石千在中報里表示，債券市場方面，預計經濟數據大概率繼續呈現逐季修復的狀態，但復蘇的強度偏弱;央行的貨幣政策在邊際上有所收斂，預計短端利率可能維持在政策利率附近;經過二季度的調整，債券市場的性價比有所恢復，結合基本面和資金面，預計未來一個季度債券市場收益率大概率維持區間震蕩的格局。

股票市場方面，預計企業盈利增速將隨經濟基本面逐步修復，對權益市場形成支撐，但考慮到流動性環境邊際上難以更加寬松，企業盈利反彈的力度偏弱，預計股票市場更可能表現為具備結構性機會的震蕩市;如果市場出現快速、全面的上漲，則需要關注股票市場的下行風險。

轉債市場方面，當前轉債整體估值相對合理，轉債相對于股票的彈性較好;但轉債的整體價位偏高，債底對轉債的支撐不足，在權益市場下跌時，轉債市場調整的風險也相對較大;從自下而上來看，轉債市場的個券機會仍然較多。

無獨有偶，光大保德信信用添益債券A、廣發可轉債債券A、中銀轉債增強債券A也分別在前8月獲得了28.58%、26.58%、26.32%的上漲。除轉債基金外，光大保德信信用添益債券A則更是顯眼，該基金中報顯示76.77%的資產都為可轉債。

基金經理黃波認為，下半年經濟上行，貨幣政策退出，在債券投資方面要繼續保持謹慎。短期市場調整較快，有一定的交易性機會。整體而言，是經濟改善驅動利率偏上行的過程。由于貨幣政策受制于疫情和就業兩個問題，不太可能出現貨幣收緊的情況，所以利率上行的空間也是有限的。

從跌幅靠前的債基看，北信瑞豐穩定收益C、A受踩雷影響凈值在前8月下跌了4.59%和4.28%。此外，人保鑫盛純債C、人保鑫盛純債A、金鷹添享純債債券、新華鼎利債券C、中科沃土沃盛純債債券C、新華鼎利債券A、北信瑞豐鼎利C、銀河嘉裕債券等基金的跌幅分別為4.28%、4.14%、3.99%、3.13%、3.07%、2.87%、2.60%、2.51%。這些基金多數都以持倉國債和金融債為主。比如人保鑫盛純債中報顯示32.24%為金融債、34.67%為企業債、6.26%為國債，而金鷹添享純債債券的持倉更為集中，其50.44%為金融債、34.74%為國債，但一二季度該基金分別下跌了0.88%和2.19%。基金經理在中報里表示：“我們將繼續保持債券部分的利率債配置，力爭有效控制并防范風險，竭力為持有人服務。”

新華鼎利債券盡管上半年持倉非常分散，國債、金融債、企業債、可轉債均持有，但依然沒有改變凈值下跌的情況，一季度下跌1.62%，二季度下跌0.9%，7月份以來凈值繼續下跌。

央行在8月初公布的貨幣政策執行報告中已指出，預計今后一段時間不良資產率會陸續呈現和上升，要統籌做好恢復經濟和防控風險的關系，確保風險總體可控，持續收斂。

而在供給層面上，以政府債為主的利率債壓力不減。廣發證券固收團隊預計，9月份國債和地方債的供給規模仍將在一萬億元左右。供給壓力被脆弱的資金面所放大，導致債券價格持續下行。

機構人士表示，對流動性的擔憂令市場對未來走勢難以看好。多家賣方研究機構均認為，如無央行助力，9月份流動性仍難以樂觀，對債市維持看空格局。如果機構對流動性悲觀的情緒在市場持續蔓延，很可能從債市傳染至股市，市場風險偏好受到一定程度的抑制，股市也將承壓。

據透露，近期盤面上感覺股債都缺乏增量資金，現在就看存量資金如何在市場中騰挪。 　　前8月債券型基金漲跌幅前十排名

關鍵詞： 鵬華光大 廣發