目前新興市場國家的狀況相比2008年全球金融危機時更加糟糕。

萊因哈特表示，“與五年前相比，現在他們(新興市場)的整體狀況出現了更多的裂痕，當然，在全球金融危機時期也是如此。這既有外部原因，也有內部原因。”

她的評估與高盛集團和瑞銀等基金經理意見相左，并且她對阿根廷、印度尼西亞和土耳其等市場明顯看空。但現在的關鍵是，最近新興市場國家的動蕩僅僅是曇花一現，還是更大的事情的一個開始。

以下是2008年以來一些新興市場關鍵指標的演變情況：

經常賬戶

良好的經常賬戶盈余是新興市場的第一道防線。雖然該集團在2008年擁有大量經常賬戶盈余，但目前已經由盈余轉變為赤字——在很大程度上是由于在中國的貿易順差大幅下降。

(新興經濟體經常賬戶盈余占GDP的百分比)

經濟增長

國際貨幣基金組織(IMF)稱，自2011以來，世界經濟正經歷著自2011年以來最大幅度的上漲，新興市場和發展中國家經濟體的增長將在未來幾年趨于平穩之前有所放緩。這將為逆風提供緩沖，例如利率上升，即使增長率不像全球金融危機前夕那樣高。

經濟增長放緩開始暴露出巴西等國家財政的更多脆弱性。以智利和土耳其等國為例，由于不同的原因，它們現在的表現也不盡如人意。在土耳其，有政治因素，而在智利，大宗商品價格并沒有達到繁榮時期的水平。撒哈拉以南非洲國家處于水深火熱之中。

(新興經濟體的增長比2008弱，但正在加速)

債務

在低利率的情況下，新興市場政府在過去十年借款穩步增長。根據國際清算銀行的數據，截止去年年底，發展中國家的非銀行借款人的美元信貸達到3.7萬億美元，高于十年前的1.5萬億美元。

在經歷了十年超低利率之后，現在利率開始上升，美元再次逆轉時，脆弱性就開始堆積。低收入新興市場國家將有很多償債困難。這些國家和中國打交道的案例很多，而且非常不透明。“你不知道他們是否已經在重組一些債務。”萊因哈特警告稱。

(自全球金融危機以來，政府債務與GDP比率穩步上升)

貨幣波動性

摩根大通新興市場波動指數是衡量貨幣波動的指標，盡管阿根廷和土耳其動蕩不安，但仍遠低于2008年的水平。中國的人民幣(6.3657,-0.0048,-0.08%)在過去幾個月中相對保持穩定。

如果你看一下流向新興市場的資本，它也與波動性密切相關。這不僅僅是因為利率低，而且波動性在一段時間內根本不存在。波動性在上升，這兩者都不是好兆頭。

過去，內部債務和外部債務之間存在著更大的障礙。這是模糊的，就像我們在阿根廷看到的那樣。非居民持有的內債越來越多，造成了更大的溢出效應。

股票估值

摩根士丹利資本國際新興市場指數約為未來12個月預期收益的12倍。雖然略高于歷史平均水平，但這不是一個極端的讀數。該指標在2007年的預測收益中取得了大約15倍的預期收益，在下一年的市場低迷之前，這一比例剛剛不足6。

債券市場

新興市場美元債券的收益率低于其歷史平均水平，這表明投資者的壓力水平仍然處于低位。

外匯儲備

值得注意的是，新興世界內部存在很多變化，尤其是在外匯儲備方面。雖然中國擁有大量的儲備，但阿根廷和印度尼西亞等國的儲備在其央行干預其貨幣之后正在減少。

關鍵詞： 新興 盈余 防線