現有股東寧波開投以及云杉資本、東航金控、東航產投、新華保險(46.680,-0.80,-1.68%)、上汽頎祥、中金啟通、通用投資、四維圖新(25.420,-0.22,-0.86%)共9家公司，認購大地保險約31%的股權

文 |《投資時報》記者 宋希

百億增資在財險行業絕不常見，因此，中國大地財產保險股份有限公司(下稱“大地保險”)近期的大手筆動作才格外惹人關注。

3月28日，大地保險的母公司——中國再保險(集團)股份有限公司(下稱“中再集團”)發布公告稱，大地保險將以增資的方式引進戰略投資者。除現有股東寧波開投外，還包括云杉資本、東航金控、東航產投、新華保險、上汽頎祥、中金啟通、通用投資及四維圖新等8家，共9家公司耗資106.73億元認購大地保險約31%的股權。

據《投資時報》記者了解，作為中再集團公司旗下唯一的直保財險公司，大地保險成立15年來經營狀況都比較穩定。早在2007年保費規模便突破了100億元，2015年到2017年建其年度凈利潤都保持在10億元的規模，2018年1月，大地保險的保費反超中華聯合，位列中國同業第五。

不過，引人關注的是，大地保險2017年前三季度的凈現金流均為負值，依次為-3.9億元、-9.93億元、-2.57億元。

擬發新股引進8名戰略投資者

3月28日，中再集團發布公告稱，其董事會召開會議審議批準本公司之附屬公司大地保險與其現有股東寧波開投以及云杉資本、東航金控、東航產投、新華保險、上汽欣祥、中金啟通、通用投資及四維圖新訂立股份認購協議。

根據股份認購協議，大地保險擬發行新股46.86億股，分別由上述公司認購。發行價格方面，此次增發定價為2.28元/股，按照大地保險截至2017年9月30日每股凈資產，約值1.38元，市凈率為1.65。值得注意的是，在這次新增的投資公司中，云杉資本的認股數量最多，為15.12億股，東航系(包括東航金控、東航產投)認購數量與云杉資本旗鼓相當。

增資完成后，中再集團仍舊是第一大股東，但持股比例將從93.2%降低到64.3%;第二大股東為云杉資本，持股10%;其余9家股東共持股25.7%。其中，寧波開投和原來一樣持股6.5%，位置從原來第二股東降為第三股東;北京松聯持股由原來的0.4%降為0.2%;東航金控和東航產投分別持股5.0%;新華保險持股2.9%;上汽欣祥持股2.6%;中金啟通持股1.7%;通用投資持股1.5%;四維圖新持股0.3%。

本次增發完成后，中國大地保險的注冊資本將從104.3億元變為151.2億元。

據《投資時報》記者了解，除了大股東中再集團和老股東寧波開投外，此次新引入的戰略投資者中，云杉資本為江蘇交通控股有限公司的全資子公司;東航金控和東航產投均為中國東方航空(7.060,0.02,0.28%)(600115.SH，00670.HK)旗下全資控股子公司;新華保險是一家全國性大型保險公司，已在香港聯合交易所和上海證券交易所上市;上汽頎祥為上汽集團(33.050,-0.92,-2.71%)(600104.SH)旗下主要從事投資業務的子公司;中金啟通為一家專門從事投資業務的公司;通用投資為通用集團旗下主要從事證券投資、私募股權投資業務的子公司;四維圖新則是一家主要從事導航地圖和動態交通資訊服務的A股上市公司，2014年5月，騰訊以11.7億元入股，成為該公司第二大股東。

市場注意到，一度熱衷于參股保險公司的民營資本此次沒有出現在戰略投資者的名單中。

為滿足未來業務增長而增資

據悉，大地保險于2003年10月15日在上海成立，是中再集團旗下惟一的財險直保公司。2017年，保險業務收入為372.68億元，市場排名全國第六位。2018年1月，大地保險持續發力，保費反超中華聯合，位列第五，市場份額也較2013年增加了0.5%，業績相當可觀。

從2017年三個季度的償付能力報告可見，該公司2017年三個季度凈利潤分別為4.18億元、3.56億元、3.89億元。這也意味著，在沒有加上2017年第四季度盈利數額的基礎上，該公司2017年的凈利潤已達11.63億元。該公司2015年和2016年分別實現凈利潤13.52億元、12.47億元，已經連續三年保持10億元級的利潤規模。

2017年前三個季度其償付能力充足率依次為280%、294%、278%，均符合監管標準。那么，為何在償付能力充足率較高的情況下，上述公告卻稱“增發募集的資金將用于充實中國大地保險的資本并提高其償付能力”呢?

對此，大地保險方面表示，“目前公司的核心償付充足率充足，從靜態來看，資本需求不大。但從動態來看，未來具有較多業務快速增長點，可能帶來較快的資本消耗。因此本次引戰引入的資本主要用來支持未來業務發展，保障公司戰略實施。”

記者注意到，大地保險2017年前三季度的凈現金流均為負值，依次為-3.9億元、-9.93億元、-2.57億元。對此，大地保險在第三季度償付能力報告中表示，主要受到4.97億元現金分紅影響，公司現金流不存在壓力。

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