“過去的一年，中國綠色債券市場保持了之前的發展勢頭,在眾多領域再度實現新的突破,同時制度越來越規范,越來越多的主體參與綠色債券市場,更多實體企業發行綠色債券，體現了企業對發行綠色債券的認可,債券結構更加合理。”一位業內人士日前在接受《證券日報》記者采訪時表示。

綠色債券是指募集資金主要用于支持綠色產業項目的債券。目前活躍在我國資本市場上的綠色債券包括綠色金融債、綠色公司債、綠色債務融資工具、綠色企業債、綠色熊貓債、綠色資產支持證券等。

黨的十九大報告提出，要“加快建立綠色生產和消費的法律制度和政策導向，建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系”。專家表示，要實現這一目標，發揮好綠色金融的作用是題中應有之意。

事實上，發展綠色金融已經成為新時代推進綠色發展的重要舉措、助力經濟優化升級的重要抓手。

去年我國境內外

累計發行119只綠色債券

2017年是我國“貼標”綠色債券市場走過的第二年。這一年，中國綠色債券市場保持之前的發展勢頭,在眾多領域再度實現新的突破,同時制度越來越規范,越來越多的主體參與綠色債券市場,更多實體企業發行綠色債券，體現了企業對發行綠色債券的認可,債券結構更加合理。

據新世紀評級統計，2017年，我國境內外累計發行綠色債券119只，發行規模合計2468.14億元，同比增長10.07%，約占全球同期發行量的28.97%，為僅次于美國的全球第二大綠色債券發行市場。其中，境內共發行114只“貼標”綠色債券，涉及76個發行主體，規模合計2039.80億元，同比下降0.61%，究其原因，主要是受債券市場發行成本上升影響。但發行規模基本仍與上年持平，占信用債發行規模比例由1.89%上升至2.28%。

“我們將公司債券尤其是綠色公司債券的承銷業務作為債券承銷工作的重點發展方向。”中信建投證券相關負責人告訴《證券日報》記者。

據《證券日報》記者了解， 2017年中信建投全口徑債券承銷規模為3940.8億元，其中已發行綠色債券規模為160.43億元，占比4.07%。

“大多數募集資金用于水務相關工程、節能工程、公共交通建設等綠色項目，支持了國家綠色產業的發展。”中信建投證券相關負責人介紹。

比如， 北控水務集團有限公司于2016年7月28日首期發行40億元普通熊貓債券之后，又將剩余7億元單獨作為一期發行，用于符合綠色金融專業委員會(以下簡稱“綠金委”)編制的《綠色債券支持項目目錄》以及經第三方認證機構認可的綠色產業項目。

據悉，這是中國公司債券市場首只綠色熊貓債券。

另據《證券日報》記者了解，自2016年以來，北控水務的綠色債券發行規模已經達到了84億元。

中國華電集團公司在扎根于電力生產、熱力生產和供應等能源開發的基礎上，近年來加快向清潔能源轉型，瞄準低碳化、清潔化、智能化的發展方向。

展望2018年，華電集團相關負責人表示，公司將進一步落實可持續發展戰略，切實履行應盡的社會責任與環境責任。加強綠色公司債、應收賬款、供電供熱收費權、再生能源類、PPP項目資產證券化等創新產品的路徑探索，進一步拓寬融資渠道。

中國節能環保集團有限公司是國內唯一一家以節能減排、環境保護為主業的中央企業，為綠金委常務理事單位。

據中節能集團相關負責人介紹，作為國內綠色產業的領軍企業，目前公司已構建起以節能、環保、清潔能源、資源循環利用為主業板塊，以節能環保綜合服務為強力支撐的“4+1”產業格局，有效推動了節能環保全產業鏈的健康發展。

此外，全球綠色債券市場亦發展迅速，2017年全球綠色債券市場共發行綠色債券1555億美元，比2016年同比增加92%。與此同時，中國資本市場積極擁抱全球綠色債券市場，尤其是“一帶一路”沿線國家和地區的綠色債券市場，非常受國外機構投資者關注。

2017年9月份，上交所正式加入聯合國可持續證券交易所倡議，為后續開展交易所間跨境綠色金融合作奠定了基礎。同月，上交所與盧森堡證券交易所簽訂關于進一步在綠色債券領域開展合作的備忘錄附錄，并以此為契機推動兩所跨境綠色債券信息展示合作，及未來指數產品的雙邊掛牌，為投資者提供更好的分散化投資標的。

未來，上交所將繼續與盧森堡證券交易所確定兩所綠色債券信息展示合作的初步方案;積極配合證監會優先將綠色證券納入境內外證券交易所互聯互通的相關工作，并持續推動各類滿足條件的主體在上交所發行綠色熊貓債券。

在海外投資者培育方面，上交所將持續開展以綠色金融投資為主題的投資者教育宣傳和培訓，并在交流實踐基礎上，進行ESG投資價值分析，撰寫ESG投資、綠色投資價值相關的專題報告和宣傳文章，進一步推動全球綠色債券市場健康有序發展。

綠色債券具有四大優勢

推動經濟向綠色、可持續模式轉型已經成為發展的主旋律，節能、環保、清潔能源、清潔交通等綠色產業正逐步成為支撐我國經濟的新增長點，構建綠色金融體系也已經上升為我國戰略性優先事項。

專家表示，從現階段來看，綠色債券最大的優勢在于四個方面：一是建立審核綠色通道，適用“即報即審”政策，提升企業發行綠色公司債券的便利性;二是交易所將所有的綠色產品以G(Green)為標識作為上市簡稱，進行統一標識，便于投資者識別;三是綠色債券融資成本較低，因其特有的“綠色”標簽受到國際資本的青睞，發行利率較普通債券有一定優勢，加上個別省份，如浙江省還擬出臺針對綠色債的專項財政補貼，使得實際融資成本進一步降

低;四是交易所在官方債券信息網中加入了“綠色債券”欄目，將在交易所上市或掛牌的綠色公司債券、綠色資產支持證券、綠色企業債券分類列示，及時為市場參與者提供相關信息。

盡管如此，但如何立足于國內市場發展，并推動國內外綠色債券市場的深入銜接和融合成為當前需要思考的問題。

據記者了解，下一步監管機構將繼續加大開放交易所債券市場，加強對國際投資者關于中國債券特別是綠色債券的宣傳介紹，尤其是落實國際優質資本的重點培育，這是吸引國際資本促進中國綠色債券市場發展的重要措施。

一是推進實現國內外綠色債券標準一致性。據記者了解，監管機構將在2017年底央行、證監會聯合發布的《綠色債券評估認證行為指引(暫行)》基礎上，繼續完善綠色債券標準化管理架構，做好全周期規劃和管理，加大對國內、國際主要標準間的共識性工作，建立標準之間的對應關系，實現一致性綠色債券的標準共認。

二是降低責任投資者對綠色債券跨境識別門檻，降低企業跨境發行綠色債券成本的基礎工作，促進未來跨境綠色資本的流動。

三是吸引“一帶一路”沿線地區企業在中國發行綠色債券。“一帶一路”沿線地區基礎設施薄弱，資本市場規模較小，一般需要通過國際市場為基礎設施建設募集資金。在“一帶一路”的倡議下，為沿線相關地區的綠色基礎設施提供融資需求，中國資本市場責無旁貸。

四是加強機構間合作，促進完善綠色債券信息披露制度。由于綠色債券標準的不同造成信息上的隔閡，以及綠色債券在存續期監管過程中涉及的綠色項目的投資營運識別及相關法律、會計核查中信息披露成本的增加，針對這些問題，有必要加強各機構間綠色債券相關組織的溝通和合作，建立綠色債券數據庫，共享綠色債券信息，統一綠色債券資金募集監管標準及分類評價體系。

同時，借鑒國外成熟綠色債券市場的先進監管經驗，加強國內外綠色債券市場的銜接和融合，促進綠色債券長期、健康、穩定發展，為全球生態文明治理源源不斷提供融資支持。

業界積極獻言建議采用儲架發行機制

當前，我國綠色金融優化綠色產業資源配置的效力正在顯現。通過綠色信貸、綠色股指、綠色保險等金融工具，引導社會資金進入重視環境保護的企業、再生能源或新型能源企業、綠色節能型企業等經濟單元中，在考慮環境成本的前提下促進社會資金的優化配置。

同時，綠色金融的資金引導，也將有效促進傳統高污染、高能耗行業的綠色轉型和綠色技術創新，加快淘汰落后產能，加大力度推動清潔技術升級改造。

至于如何促進綠色債券進一步發展，業內人士表示，需要多方面發力，為其更好發展保駕護航。

北控水務相關人士提出兩方面建議：一是建議進一步完善綠色募投項目錄;二是建議地方政府盡快出臺有利于綠色項目企業優惠政策，尤其是PPP項目，進一步扶持綠色環保企業的發展。

華電集團相關人士結合企業在綠色債券融資過程中遇到的困難，建議綠色鑒證由單只債券向融資主體轉移，并簡化綠色信評。

中信建投證券相關負責人結合與發債企業的溝通情況，提出五方面建議：一是建議增加國外普遍適用的LEED標準作為確認綠色建筑的認證標準之一;二是建議綠色債券可以采用儲架發行機制;三是建議監管機構出臺相關扶持政策，降低綠色債券發行成本，如降低綠色債券的登記費用、兌付兌息費用等;四是建議對投資者認購綠色債券給予稅收優惠;五是建議鼓勵政府部門給予綠色債券發行人一定的貼息或財政補貼。

此外，有業內人士建議，針對綠色債券的特性，在統一評估認證標準、規范第三方評估執業質量的基礎上，需進一步完善綠色債券募集資金的管理和信息披露等具體細則。如：建議加快構建綠色企業識別系統、綠色企業環境信息數據庫、綠色項目環境效益評價系統等，并進一步開發出具備強適用性的分析手段、分析工具。

建議出臺投資激勵政策及配套措施，逐漸培養國內投資者對綠色債券的投資偏好。比如，可以對國內機構投資者購買綠色債券所獲得的利息須繳納的企業所得稅予以減免。

建議增加綠色債券發行的增信方式。除目前常規的保證擔保、抵質押擔保等增信方式以外，可針對綠色債券增設政府基金擔保、商業保險等創新型增信機制;也可以為綠色債券的發行建立一個由政府支持的單一險種保險實體，多措并舉，多元保障。

今年將實現量的突破　更多發行人參與其中

在業內人士看來，發行綠色債券可以為綠色企業提供新的融資渠道、解決期限錯配的問題，銀行也可以借此產生新的業務增長點，甚至是降低企業的融資成本。而更為重要的是，各地方如果能夠大力推動綠色債券的發展，也是踐行生態文明理念的有效途徑。

在此情況下，綠色債券工具的靈活運用，可以幫助地方開展有關生態環保治理項目的企業獲得政府以外的資金來源，地方政府也能夠在財力有限的情況下加速解決生態環保問題。也是基于此，綠色債券能夠在近兩年實現突破式發展。

展望2018年綠色債券市場，業內人士認為還將保持2017年的上升態勢,實現量的突破;同時,在參與主體的示范作用下,將會有更多發行人或投資者參與到市場中,綠色工具種類更加豐富,市場更加完善;政府和監管方將會出臺新的政策法規,進一步規范綠色債券市場,促進債券市場的健康發展,市場透明度將得到提高。

第一，綠色金融的深化發展將帶動綠色債券發展。2015年9月份，中共中央、國務院發布《生態文明體制改革總體方案》，提出構建綠色金融體系，此后我國綠色金融發展不斷深化;2016年8月份，七部委發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，綠色金融頂層設計初步完成;2017年6月份，綠色金融改革創新試驗區總體方案通過，地方綠色金融體系建設正式進入落地實踐階段。綠色債券市場是我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色金融的深化發展將帶動綠色債券市場健康發展。2018年1月份，中央一號文件《中共中央國務院關于實施鄉村振興戰略的意見》出臺，進一步推動鄉村的綠色發展，文件強調，要統籌山水林田湖草系統治理、加強農村突出環境問題綜合治理、建立市場化多元化生態補償機制、增加農業生態產品和服務供給。

第二，綠色債券投資環境持續優化。一方面，我國不斷積極宣傳與推廣綠色投資和責任投資理念，培育綠色投資文化，并鼓勵各類機構投資綠色債券，培育綠色債券專業投資人，綠色債券投資環境不斷得到優化。另一方面，綠金委一直積極開展與國際綠色機構的合作，尋求建立一套國內外均認可的綠色金融標準。

第三，綠色債券發行意愿將繼續提升。近年來發行綠色債券已成為促進綠色產業創新發展的一個重要手段，隨著國家對綠色產業支持不斷加強，對生態環境保護治理的力度不斷加大，各地方政府均支持倡導企業發行綠色債券，這將促使企業積極發行綠色債券。

同時，隨著綠色債券市場制度的進一步完善，綠色債券發行更加規范便利，綠色債券發行成本優勢以及發行帶來的聲譽影響等都會提升潛在綠色發行人發行綠色債券的意愿。

第四，綠色債券未來發展空間較大。從債券市場總體結構來看，截至2017年末，我國信用債存量規模為25.12萬億元，綠色債券存量規模為4082.11億元，占比僅為1.63%，發展潛力巨大。

從綠色債券種類分布結構來看，當前我國綠色債券市場仍以綠色金融債券為主，綠色公司債和企業債次之，而綠色資產證券化產品占比較小，而根據CBI于2018年1月份發布的《Green Bond Highlights 2017》，2017年全球綠色債券中，發行規模最大為綠色資產證券化產品，其次為非金融機構發行的綠色債券。因此，隨著綠色債券市場的發展，未來綠色金融債券占主導的局面將會逐步改變，綠色資產證券化產品、綠色公司債、綠色企業債等產品都具有很大發展空間。

綠色債券監管體系更加完善，推動綠色債券市場規范發展。預期未來五年綠色債券政策導將趨于強化，對債券發行人的責任和綠色要求將普遍性提高，甚至成為強制性義務。同時，隨著“債券通”的上線，擴大了中國債券市場的對外開放，中國“一帶一路”項目需要對基礎設施項目進行大規模的投資，也為綠色債券在國內外的發行提供了巨大的機會。記者 朱寶琛

關鍵詞： 債券 中國 綠色