春节之际，哈药集团旗下两上市公司发布了跨境并购GNC的消息，GNC是全球最大的健康营养产品专业零售商之一。近日，哈药集团这起并购的具体运作平台暂定为哈药股份(600664，SH)，这间上市公司更为谈判对方认可。

从哈药集团层面上看，外界普遍认为其保健品业务起步较早且传统，但在产品的更新换代上相对缓慢。而上市公司哈药股份在这一板块的收入规模在2012年达到顶峰，此后在下滑和波动中前行。

一位哈药集团内部人士亦认同这一看法，并向《每日经济新闻》记者表示，产品老化是国内医药行业多年沉积的一个问题，其以“弯道超车”来形容此次对GNC的并购。“GNC的产品比我们的要高一个层级，我们把它们的产品，一共1800多个引进来之后，丰富了我们保健品的产品线，丰富了类别和品种，有利于哈药集团保健品的升级、换代和转型。”

保健品具备规模但更新迟缓

保健品及营养补充剂，是哈药股份多年来的传统业务组成部分之一。新盖中盖牌高钙片、三精葡萄糖酸锌口服液等，都是大众熟悉的哈药产品。哈药股份在这一板块的收入规模在2012年达到顶峰，此后在下滑和波动中前行。

2012年，哈药股份的保健品营业收入为15.46亿元，次年该板块收入下滑至13.54亿元，较上年减少12.47%。2014年，保健品营收下降到近5年的最低值，当年该板块实现营收10亿元，较上年“缩水”25.71%。2015年，该板块被上市公司改称为“营养补充剂”，当年营收11.54亿元，次年也实现增长。

2017年，哈药股份的葡萄糖酸锌口服溶液(国药准字H20173013)获得食药监总局生产批文，与保健品板块的葡萄糖酸锌口服液共同销售，合计销量与上年同期基本持平。2月26日，哈药股份在上证e互动平台上解释称，因上述行业分类调整，导致保健品类销售收入较同期下降。

2010年至今，哈药股份的保健品及营养补充剂板块毛利率在70%左右波动，最高达到84.69%。这一板块毛利率远高于医药工业、抗感染、感冒药、抗肿瘤等等行业，只有心脑血管板块可以与之媲美，但后者的营收规模仍远未及保健品。

从哈药集团的保健品布局来看，这一板块发展多年、产品比较传统、营收具备一定规模，但在更新换代上比较迟缓。2017年初，西南证券(4.520,-0.05,-1.09%)亦在哈药股份发布2016年年报时指出，其核心产品销量增速稳定，葡萄糖酸锌口服液销量增长20%，钙铁锌口服液增长10%。

“产品老化是国内医药行业多年沉积的一个问题，药品的更新换代并不容易。”哈药集团一位内部人士对《每日经济新闻》记者分析，该集团如今通过资本运作，把国际上先进的保健品引入哈药集团，属于“弯道超车”，帮助哈药集团把保健品领域的产品能力，一下子提高到国际水平。

拟设合资公司“互补短板”

2月24日，哈药股份在回复上交所问询函中提到，根据与GNC的《购买协议》约定，哈药股份与GNC未来将设立运营中国区业务的合资公司，初步意向为哈药股份与GNC分别持有合资公司65%和35%股权，但该意向不具有法律约束力，重要事项需双方后续谈判进行确定，以双方最终签署的合资协议为准。

哈药集团旗下有两家上市公司，分别是哈药股份、人民同泰(11.230,-1.01,-8.25%)。二者的主营业务分别为医药工业、医药商业，而后者的业务协同性更强，被认为更有利于直接将GNC的产品、品牌与人民同泰的销售渠道、销售门店相嫁接。

不过，据公告显示，由于对GNC的谈判中存在其他实力较强的竞购者，而GNC方面也希望加快谈判进程，提出希望认购优先股的资金(约3亿美元) 能尽快到账。人民同泰预计无法在短时间内筹措到足够规模的资金，无法满足交易进程的需求，且谈判过程中对方对哈药股份的认可度更高，因此，为增加谈判主动权，2018年2月12日，哈药集团决定将本次投资的实施主体由原计划的人民同泰变更为哈药股份。

对于两家上市公司与GNC业务的协同性，上述不愿具名的哈药集团内部人士分析，人民同泰属于医药商业公司，有药店终端等，优势领域主要在黑龙江省;哈药股份则拥有包括哈药六厂、世一堂、三精制药等知名医药工业企业，这些工业企业是哈药多年来的核心，是营销的核心也是生产的中心，具备营销通路及市场优势，在全国市场甚至世界都有一定份额。

“两下结合，互补短板。”上述哈药集团人士进一步指出，GNC具有产品优势，但缺乏市场优势;哈药集团多年来的保健品发展，具备市场、通路及终端。GNC与哈药集团的接触，主要就是看中后者的营销通路、营销队伍及模式，希望借此发展中国市场。

关键词： 弯道 保健品 股份