近來上市公司業績“地雷”的頻頻引爆，令A股的春季攻勢戛然而止，不少個股更出現“閃崩”現象。據東方財富(14.760,-0.48,-3.15%)Choice數據顯示，截至2月3日，在已披露年報預告的2500余家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預告類型分別為預減、略減和首虧。

不過，在多位基金經理看來，不少公司年報業績預虧的原因來自資產的一次性計提，并不一定影響上市公司內生成長性。隨著市場逐漸出清，部分遭遇“錯殺”的優質標的已經體現出較大的投資價值。

“地雷”頻爆引發市場調整

伴隨上市公司2017年年報的陸續披露，大幅預虧、業績向下修正及業績不及預期這三類業績“地雷股”被集中引爆，而開年首月表現強勢的A股也出現了一輪劇烈調整。

“上周樂視、獐子島(6.260,-0.70,-10.06%)等一批公司業績地雷的持續引爆，成為引發市場恐慌的重要催化劑。進入年報季后，盡管業績優劣不同的上市公司，可能出現股價持續分化的走勢，市場對此已有所預期。但地雷股頻出，仍令市場情緒在短時間內惡化。前期一度企穩甚至有所活躍的中小創板塊，因踩雷比率大而不斷重現股價奪路狂奔的景象。”金鷹基金首席策略分析師楊剛分析稱。

匯豐晉信動態策略基金經理郭敏表示，根據業績預告，創業板公司2017年的盈利增長率中值約為15%，而三季報該數字為25%，業績大幅下修導致市場出現了“戴維斯雙殺”。

實際上，除了經營不善之外，還有部分公司的業績“變臉”源自商譽減值。如天際股份(12.950,0.51,4.10%)、千山藥機(8.150,-0.53,-6.11%)、奧飛娛樂(11.020,-0.47,-4.09%)、探路者(4.700,-0.18,-3.69%)等公司，因商譽減值，令全年業績出現大幅下降。

“2012年到2013年，很多創業板公司在并購過程中積累了大量商譽，在2016年至2018年業績承諾陸續到期后，市場發現這些并購標的業績遠低于預期，這導致中小創公司進一步承壓。”滬上一家大型基金公司的投研總監表示。

被“錯殺”優質標的存投資機會

盡管業績“地雷”引發的短期風險仍在釋放，但多位基金經理均認為，部分公司年報業績預虧很大一部分原因來自資產的一次性計提，并不一定影響上市公司的內生成長性。經過本輪調整，部分遭遇“錯殺”的優質標的已經體現出較大的投資價值。

“短期的市場波動是受到了前期市場快速上行、部分企業盈利大大低于預期，以及投資者過度的情緒擾動等因素影響，待市場情緒逐步修復，股指有望在春節后重回震蕩上行趨勢。對于有較佳的基本面支持、估值有吸引力的優質個股，市場的非理性殺跌反而為理性投資者提供了低吸的良機，臨長假前可能是個合適的買點。”楊剛表示。

摩根士丹利華鑫基金認為，從長期來看，市場對“績差股”的“出清”有利于A股市場長遠健康發展，而由情緒面等短期因素主導的調整或會帶來一批“錯殺”優質標的的投資機會。

華夏基金也表示，市場調整的空間相對有限，階段性調整不會演化為系統性風險，在短期風險釋放后，A股有望逐步企穩。另外，白馬藍籌股上漲的主邏輯沒有改變，確定性價值和確定性成長仍是當前市場的投資主線。

在光大保德信基金經理何奇看來，大多數成長股目前估值依然不低，需要耐心等待機會。盡管成長股的估值泡沫依然存在，但是內生業績增長確定的行業，一旦落入合理估值區間，或將具備中長期配置價值。

對于未來投資機會，郭敏表示，去年以來，市場的風格越來越趨向于價值，未來熱點或將進一步分化。估值合理、內生成長性高、業績穩定性好的上市公司越來越受到投資者追捧。因此2018年的投資需要淡化風格，行業配置上趨于均衡。

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