2021年5月28日，優刻得與咪咕2.8億元投資海馬云，是國內云游戲領域已知規模最大的單筆融資。其中優刻得是國內較早一批從事云計算服務的提供商。由于當前生活和生產方式對網絡化的依賴程度越高，云計算成為數字化時代必不可少的技術，優刻得被寄予了高度的發展期望。

但4月26日優刻得發布了上市以來的首次年度報告。報告顯示，僅上市一年的時間，公司就出現了凈利潤銳減、盈利能力低迷的消極經營狀況，未來前景依舊成謎。

騰訊三結義，合作游戲行業彎道超車

2011年11月到2012年3月，曾擔任華為信息安全部經理和騰訊安全中心副總經理的季昕華，與同有騰訊工作背景的莫險峰和華琨作為共同創始人籌辦了優刻得科技股份有限公司(以下簡稱優刻得，688158.SH)，成為國內早期投入云計算行業的原生云服務商。

季昕華在談及為何創立優刻得時稱“一是2012年是中國移動互聯網爆發之年，大量的創業公司出現，需要一個云平臺幫助他們去降低成本，提高效率，這是用戶需求;二是創業公司需要一個第三方中立云以避免與互聯網巨頭產生競爭風險;三是當時云計算領域大格局未定，市場發展卻非常好，我們認為仍有機會。”

也許，正是因為互聯網行業的興起和游戲行業的條件需求，云計算能夠改變移動游戲的技術痛點，優刻得才能在創立云計算業務初期便享受到了時代和行業的紅利。

最早回溯到2000年，那時的游戲行業是以網絡游戲進入互聯網快速發展的快車道。直到2009年，網絡游戲的增速放緩，大眾在互聯網上支配給網游的時間逐步下降，更多時間分散給其他豐富的互聯網應用。

這時，網頁游戲和手機游戲卻異軍突起，良好的發展勢頭從起步的2007年一直持續到2012年。與網絡游戲不同的是，網頁游戲屬于無端游戲，只需上線就可體驗，開發和運營成本小，用戶數量大。與此同時，手機游戲從2012年起因3G和千元智能手機的普及，市場迅速擴張，但是日益龐大的用戶使用量帶給了運作平臺的承載壓力。

2012年到2013年，正是游戲廠商陷入技術瓶頸的時期，優刻得抓住了這個機遇，進入了技術咨詢的市場，奪取空缺的市場份額。從創立初期至今，優刻得為國內的游戲廠商提供服務，客戶名單中包括網易游戲、紫龍游戲、莉莉絲科技等知名游戲廠商。其中優刻得服務的具體內容是解決游戲行業中高并發的痛點，公司分別在2013年、2015年和2017年推出云主機，滿足游戲廠商高性能和高頻網絡的需求。

靠“公有云”求發展——收入增加的背后，成本暴漲

2020年之前，優刻得的營業收入和營業成本幾乎呈直線上升態勢，與持續下降的毛利率形成鮮明對比。2020年的營業收入大增，金額達到了24.55億元，同比增長62.06%。據公司年報稱，營業收入大增主要是公有云的業務收入大幅增加所致。上市以來，公司引入了一些互聯網行業的頭部客戶，其中前五名客戶的銷售額直接占據了公司年度銷售總額的33%，因而實現了快速增長。也就是說，公司營業狀況與重要客戶的合作聯系緊密。

通過公司營業收入的具體組成部分看，優刻得的業務均屬于云計算行業，主要分為公有云、混合云、私有云及其他業務。這些業務的成本增長幅度遠大于收入的增加幅度，故導致毛利率的下降。

據悉，公司盈利能力不足是因為低毛利業務收入占比的快速提升。然而，恰巧的是，優刻得的核心的公有云業務正好屬于低毛利業務，提供了公司超70%的收入來源，毛利率卻僅為5.84%。再者，公司還稱，毛利率的下降也有產品價格下調的原因，并且因為服務器的升級換代增加了公司的時間成本和費用，致使效益的下降。

值得注意的是，營業成本是優刻得財務狀況中不可忽視的一項，過高的營業成本也是直接造成公司營業收入大漲的同時凈利潤為負的原因之一。根據公成本分析表發現，2020年公司在公有云業務中的CDN費用值得關注。CDN項目通過在各地建立服務器，使用戶能夠精準高效地獲取內容。公司去年較上期大幅增長了CDN費用的投入，高達8.67億元，是公司投入成本最高的項目。對此，公司表明，因為CDN帶來收入的上升從而成本的同步增加，變化在合理范圍之中，但公司并未披露CDN收入的具體事項。

據了解到，作為優刻得的主要業務，云平臺的運營是公司絕大部分的營業收入來源。其中，云平臺業務又細分為公有云、私有云和混合云部分。從公司設立之初的云平臺運營，到如今覆蓋云計算、大數據和人工智能行業的多個領域，優刻得逐漸為多個行業和企業提供技術支持和解決方案。

然而就當前的市場份額看，國內多家互聯網企業同樣提供了公有云服務，其中不乏互聯網巨頭阿里云、騰訊和華為。不同于這三家企業有著其他豐富的產品服務和產業線，優刻得目前的經營狀況僅取決于云計算業務的運營。更具體地說，單一公有云的業務收入就占據了公司70%以上的營收。

問題就在于，阿里云、騰訊和華為保持在公有云市場上超過60%的市場份額并持續擴張，優刻得如何保持它公有云的核心業務。另外，從優刻得的公有云客戶群體上看，主要是互聯網細分行業的頭部客戶，業績主要集中于大客戶中。對于優刻得市場份額的問題，思維財經已發函問詢，但公司方面未能給出回應。

云計算第一股上市

在優刻得創立初期，除了靠與游戲行業合作發家，公司的發展還是靠國內外的資本支持。上市前，貝塔斯曼亞洲投資基金、中金甲子和元禾重元等資本對優刻得進行了六輪融資。

最終，優刻得于2020年1月20日以“中國云計算第一股”身份登陸科創板。創始人兼CEO季昕華在上市時稱“登陸科創版，一是對優刻得科創屬性的認可，成為我們面向市場時良好的背書;二是極大地支持了我們的研發投入;三是可以通過股權激勵吸引高端人才;四是我們將有更多的機會與高校和行業上下游形成良好的合作模式，為未來技術發展做儲備。”

上市以來，優刻得的確利用吸收的資金加大研發費用的投入，但依據公司披露的財務數據，盈利能力的低迷和毛利率的下滑逐漸降低了股票市場的期待值，在2020一年期內，股價由最高的125.95元降到最低35.84元。截止2021年5月31日，開盤價為39.01元，遠低于上市之初。

同股不同權

2020年上市后，優刻得是A股市場上首家同股不同權的公司。早在2019年公司召開的第一次臨時股東大會中，公司就設置了特別表決權。權利的主要對象是共同控股股東及實際控制人的季昕華、莫顯峰及華琨，三人手中每股的表決權是其他股東的5倍，因此對公司的重大決定有絕對的控制權。但是如果季昕華、莫顯峰及華琨與其他股東在公司決策和問題上產生沖突，極有可能損害其他股東的權益。

根據2020年報顯示，除了季昕華、莫顯峰及華琨以外，君聯博珩、元禾優云、甲子拾號、北京光信、上海光壘、嘉興同美為持有公司發行前5%以上股份的股東。這六家公司均曾表示持續看好公司業務前景，擬長期持有公司股票。

頗為尷尬的是，在2021年3月12日，北京光信、上海光壘和嘉興同美減持共同持有的5.11%股份，通過大宗交易方式減持到4.97%。同年的5月11日，持股8.86%的君聯博珩通過大宗交易、詢價轉讓的方式減持到2%。六家股東中的四家在近期減持股份，剩下的兩家股東均為優刻得上市前就參與了公司的融資。就此，對于股東持股變動的問題，思維財經已發函問詢，但公司方面未能給出回應。

三度被問詢

2020年11月13日，優刻得收到上交所關于公司向特定對象發行股票的問詢函，要求公司就長三角地區和內蒙古數據中心的項目投入情況以及經營險，以及凈利率、凈資產收益率、存貨周轉率等財務指標出現較明顯惡化的原因斤進行說明。

2021年2月5日，上交所就優刻得向特定對象發行股票再次發送問詢函，質疑19億元投入項目中金額的具體使用情況。

2021年5月19日，優刻得再次收到了2020年年度報告的問詢函，要求說明公有云業務和各地區業務具體的收入、成本以及毛利率情況，公司需要披露CDN業務成本的具體構成，以及應收賬款大幅增長的原因。

可以注意到，優刻得三度收到問詢函，均基于公司盈利狀況和財務風險提出質疑，而這兒恰巧是優刻得的“軟肋”所在。

不論是在股票市場還是經營狀況上，優刻得似乎進入了上市以來的瓶頸期，企業如何進行戰略布局和規劃是一個值得思考和解決的問題。《思維財經》出品

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