由28項精簡為17項，滬市主板行業信息披露指引全面修訂。上市公司披露2020年度報告將按新規執行。

1月11日晚間，上海證券交易所發布新修訂的主板上市公司行業信息披露指引。此次修訂廢止指引11項，占比近40%，主要集中于公司覆蓋面小、發展變化快或者披露相對成熟的行業;同時進行修訂的指引中條款刪減近20%，并對百余條款進行了精簡優化。

除了落實國務院提高上市公司質量意見精神、“零容忍”監管財務造假、順應滬市主板公司轉型升級趨勢等背景外，上交所相關負責人告訴第一財經，此次大修還有兩個考慮的背景因素，一是在合理范圍內給上市公司減負，二是結合實踐，讓行業信息披露更加“粗細有致”，更突出重點，而對例如可能涉及商業秘密的披露給予更大的靈活性。

從目前修訂后的版本看，一方面力求“簡明清晰”，大力精簡和持續優化相結合，另一方面，進一步強化財務數據與行業信息的關聯度，引導公司傳遞價值和揭示風險相結合，既有統一標準，也為公司自主披露留足規則空間。

這意味著滬市的分行業信息披露推出6年之后，正順應著注冊制時代的要求，走向一個新的階段，規則從“由薄到厚”逐漸過渡為“從厚到薄”。“特別是在注冊制即將全面推行的背景下，給上市公司更多的自主披露空間，以披露更多對投資者有用的信息，從而形成一個良性的循環。”上述相關負責人稱。

首次大修，28變17

上交所自2015年全面實施分行業監管以來，陸續發布28項行業信息披露指引，其間雖有部分調整，但全面大修尚屬首次。

“本次全面修訂行業信息披露指引，是落實國務院《意見》精神的一項具體舉措。”上交所相關負責人稱。2020年10月9日，國務院《關于進一步提高上市公司質量的意見》(下稱《意見》)明確提出，要完善分行業信息披露標準，并將“簡明清晰”作為上市公司信息披露的一項基本要求。

以此為原則，此次大修進行了更為靈活的規則安排。主要體現為對于實踐中上市公司已經形成披露習慣的內容，不再進行強制性規定，納入自愿信息披露范疇;對于部分模式變化快、業務個性強、覆蓋公司家數少的行業，不再制定格式指引，公司可以根據自身行業情況自主披露。

為了落實“如何改”，監管部門花費了一些功夫。第一財經獲悉，上交所籌備此次修訂已有近一年的時間，先后組織十余次上市公司座談，涉及行業包括影視、航空運輸、醫藥等，另外實地走訪近20家具備行業代表性的公司，廣泛聽取上市公司的意見和建議。合計向指引所覆蓋的超80%上市公司征求意見。

據了解，作為規則“使用者”，上市公司對分行業信息披露指引的作用評價較為積極，同時“進一步增加靈活性”“降低公司的信披難度和成本”是最集中的幾項意見。

例如，疫情防控常態化下，上市公司希望信息披露成本能夠合理降低。又比如，部分行業信息披露“顆粒度”過于細密，容易泄露商業秘密等。另外，部分行業指引只覆蓋少數幾家公司，有些信披規范已經成型，沒有再出具統一的行業信息披露指引的需要;成熟行業的行業信息披露已經形成固定模式或者被市場視為“約定俗成”的慣例，不需要對如何披露行業信息再做出強制性的規定等。

因此，結合《意見》、公司需求和監管實踐經驗，除行業信息披露的一般規定外，上交所此次修訂了酒制造、汽車制造、化工、電力等16項行業信息披露指引，廢止了石油和天然氣開采、環保服務、航空運輸、醫療器械、集成電路、廣播電視傳輸服務、農林牧漁、影視、黃金珠寶飾品、水的生產與供應、航空/船舶/鐵路運輸設備制造等11項指引。

突出重點，聚焦“頑疾”

“識別”財務造假、資金占用、違規擔保等上市公司“頑疾”，防范概念炒作等“陋習”，歷來是公司監管的重點，也是分行業監管的重要規范目標。此次修訂后的指引也更為“聚焦”：更突出分行業信息披露在發現財務造假、維護市場穩定運行方面的作用。

據了解，此次修訂指引中，更加突出行業信息在輔助監管方面的作用，更突出行業信息和財務信息相結合。

本次指引修訂結合各行業特性，選取關鍵指標，進一步強化財務數據與行業信息的關聯度，以行業視角更好審視公司經營成果，對與財務類、資金類、交易類等直接相關的行業信息，要求做出特別說明。例如，突出“量”“價”等與公司經營成果相匹配的指標;強調“行業發展格局”“競爭優勢”等與公司收入規模變化趨勢相關信息;完善“產能”“產能利用率”等可與大額投建固定資產相類比的指標。

同時，重在揭示風險，也可以在一定程度上提示投資者理性投資，減少跟風炒作行為。因此，本次修訂中特別引導公司既要“報喜”，也要“報憂”，客觀展示公司實際經營情況、面臨的各項不確定性，充分披露各類潛在風險。

例如，如光伏行業公司披露與地方政府簽訂大額框架協議的，應當在定期報告中披露進展、差異及風險，讓投資者判斷業績影響;酒制造行業指引增加外部政策因素、經銷商變化、產品提降價等事項對公司經營影響的風險揭示要求，幫助投資者加深對公司業務的認識。

傳遞價值，市場“說話”

分行業信披指引規則的化繁就簡，更是發生在注冊制全面來臨的當下，上市公司的信息披露動力可能正由“要我披露”逐步走向“我要披露”——改變“傳統”的刻板印象，傳遞藍籌的價值，提升作為“核心資產”的吸引力。

分行業信息披露的另一個目標，是成為助推企業“推銷”自我的“工具書”，提升對傳統行業的刻畫能力就顯得突出。

滬市主板公司分布在電力、工程建筑、能源開采、汽車制造等國民經濟傳統支柱型行業。近年來，在國家創新驅動發展戰略的引領下，這些傳統行業的科技創新能力不斷增強，轉型升級取得一定成效。

比如受益于新能源技術的快速發展，傳統大型車企紛紛涉足新能源汽車業務;面對日益旺盛的大數據需求，鋼鐵企業也利用富余能耗指標、閑置生產要素，拓展數據中心業務;隨著互聯網技術的高速發展，傳統零售企業紛紛布局線上渠道，等等。

因此，部分指引內容作出了適時“更新”。例如，近年來，汽車行業“新四化”大勢所趨。對車企的行業信息披露指引增加了對于上市公司開展新興業態、新技術研發、新型銷售模式的信息披露要求。

“這些行業的創新變化和趨勢，已成為投資者決策的重要參考。因此，有必要同步修訂行業信息，緊貼行業最新發展趨勢，關注市場所需所想，聚焦價值增量信息，在行業傳統優勢的基礎上，通過推動上市公司披露更有針對性的行業信息，全方位傳遞滬市藍籌價值，為優質藍籌公司的創新發展提供更為良好的市場環境。”有市場人士指出。

同時，考慮到部分行業和公司發展階段和價值呈現維度多樣化，過于剛性的要求可能無法匹配特性，因此修訂時也運用了相對柔性規范形式，通過增設鼓勵性條款，引導公司結合自身特點，納入自愿披露范圍，靈活自主披露信息。

例如，指引中通過“應當披露”的形式對同類公司提出統一標準要求，同時通過“可以披露”的方式，給予公司更多價值展示空間，這在零售行業、新聞出版行業等多個行業指引中均有體現。

“通過把行業信息披露的引導性和自愿信息披露結合起來，希望能夠給公司更多的自由度，讓公司自己來判斷和選擇什么樣的行業信息需要披露。”上述相關負責人稱。

有業內人士指出，在A股市場即將全面推行注冊制的背景之下，理應給予上市公司信息披露更大彈性空間，讓市場的“指揮棒”鼓勵公司多說有價值的真話，少說廢話、空話，這是注冊制以信息披露為核心理念的題中應有之義，也是發揮市場配置資源功能的重要體現。

“科創板正在探索自愿性信息披露，以期在注冊制試點中，激勵上市公司披露更多投資者需要的信息，以充分、有效的信息披露來反映上市公司的價值。這應當是未來上市公司信息披露的方向。”該人士指出。

關鍵詞： 信披