继上周五暴涨后，本周一(3月26日)债券期货、现货市场双双回调，10年期国债期货主力合约收跌0.16%，10年期国开债收益率上行逾4BP。市场人士指出，市场对中美贸易摩擦的担忧有所降温，同时季末资金面、监管政策落地等不确定性犹存，加上前期利率快速下行也存在技术性回调压力，市场谨慎情绪再起，预计国债期货市场将转为震荡。

期现货双双回调

26日，债券市场未能延续前一日涨势，现券收益率一路上行，国债期货偏弱震荡，期、现货市场均出现回调。

昨日银行间现券收益率明显上行，其中10年期国开债活跃券170215首笔报4.73%，尾盘出现加速上行，盘中最高触及4.7650%，最后一笔成交在4.7625%，较上日收盘价上行逾4BP;10年期国债活跃券170025收益率尾盘报3.75%，较上日大幅上行5BP。

期货市场上，10年期国债期货主力合约T1806低开于93.85元，日内最低下探93.72元，最大跌幅约0.24%，随后小幅回升，收盘报93.8元，较上日结算价跌0.16%;与此同时，5年期国债期货主力合约TF1806收报96.975元，较前结算价跌0.05%。

值得注意的是，此前一日(23日)，受中美贸易摩擦引发避险需求升温催化，国债期货市场表现强劲，10年期主力合约曾触及94.225元的高点，盘中涨幅超过0.9%，5年期主力合约盘中也大涨0.48%。

市场人士认为，上周债券市场对资金面宽松、国际贸易摩擦已有较充分反应，随着市场情绪回归平静，本周一市场有所回调符合预期，且考虑到季末资金面、监管政策等不确定性因素，债市并不具备持续快速上涨的基础。

料高位震荡

分析人士指出，贸易摩擦对经济的影响仍待观察，后续资金面宽松程度大概率趋于收敛，且监管政策将继续落地，预计债市将进入高位震荡格局。

中信证券(18.270,0.25,1.39%)明明表示，中美贸易摩擦可能对我国总需求造成一定向下压力，一定程度上有利于债市。但从目前状况来看，贸易摩擦对总需求及经济增长的影响不至于很大。综合而言，预计贸易摩擦对我国债市影响较为中性，上周五的债市上涨已较充分甚至超前反映了贸易摩擦的效果。

华创证券指出，上周资金面宽松、美国加息落地、贸易摩擦引发经济悲观预期等因素集中反应，债市交易情绪高涨，但迫不及待的交易充满风险，目前并没有证据表明基本面下行拐点到来、货币政策放松、监管对市场影响缓和。面对中长期的不确定性，更应关注短期较为确定的因素，包括二季度资金面收紧、利率债供给放量、监管落地以及海外货币政策收紧节奏加快等因素的冲击，建议投资者注意安全边际，谨防去年二季度的走势重演。

市场人士认为，尽管短期市场偏乐观，但市场仍然存在一些不确定性因素带来的风险，如监管节奏或重新加快、流动性状况可能有所收紧、供给放量在即、海外债市收益率上行等，一段时期内债券期货、现货市场大概率将保持高位震荡，建议投资者谨慎乐观，注意安全边际。

关键词： 国债 期货 情绪